杉杉股份Q1盈利不达预期 被质疑隐藏利润

　　【财经网专稿】记者 李雪

　　杉杉股份（600884.SH）一季度净利润同比仅微增4.31%，低于市场预期，有投资者质疑，公司报告期期间费用过高，有隐藏利润的嫌疑。

　　2013年一季度，杉杉股份实现营业收入7.86亿元，同比增长8.35%；净利润1568万元，同比增4.31%；基本每股 收益0.038元。

　　杉杉股份交出的业绩远低于市场预期，细读财报发现，公司报告期期间费用吞噬利润严重，一季度公司的销售费用、管理费用和财务费用分别为6022万元、9704万元和3629万元，同比分别增29%、10.39%、14.36%，增速均高于同期营收增长。

　　一季度期间费用合计1.94亿元，占营收比重24.64%，比2012年四季度提高5.87个百分点。其中，管理费用率环比上升3个百分点，至12.35%。

　　一季度的期间费用率也达到近几个季度来的高点，2012年一至四季度，杉杉股份期间费用率分别为22.95%、24.16%、19.04%、18.77%。杉杉股份2012年对服装业务进行整合，各项费用集中发生，导致去年期间费用率较高，多家券商研报认为，公司整合效益将在2013年逐步体现，运营成本将得到有效降低。但从一季度财报来看，首季费用非但没有降低，反而攀至高点。

　　一财务人士称，费用是调节利润的重要手段之一，公司管理层可以通过提前确认或延迟确认费用，实现这一目的。延迟确认费用会增加当年利润；提前确认费用会减少当年利润，不过会对来年业绩会产生积极的影响。

　　上述人士补充称，尤其研发费用的资本化还是费用化标准比较模糊，容易受主观判断影响。研发费用资本化便可以增加当期的利润，而费用化一般表现为当期费用开销的增加，企业利润会被削薄。

　　5月2日截至上午收盘，杉杉股份报5.96元，跌2.45%。

　　（证券市场周刊供稿）