4G终端招标全面启动 12股爆发在即

　　记者昨日从中国移动集团获悉，随着适应移动数据、移动计算及移动多媒体运作需要的第四代移动通信兴起，中国移动已经启动4G终端相关招标，预计可商用的TD-LTE手机将于第三季度推出。

　　业内人士透露，此次采购4G终端主要针对暑期市场，采购包括3万部MIFI、10万部CPE、 一万部TD-LTE手机。

　　从目前的招标情况来看，华为、中兴、三星、酷派约七款产品成功入围，各个厂家在3000部左右。

　　这七款产品分别为：华为D2，MATE、三星GT-I9308C和GT-I9308D，中兴U9810及U9815（MEMO），酷派8920。

　　目前，中国移动正在同终端厂商沟通招标规范，正式发出标书确定载频数和技术要求将在5月初，最终确定招标价格和份额数据将在6月份。所以，这些机型只是招标型号，正式上市后型号名称可能有所调整。

　　中国移动有关人士透露，根据已经确定的计划，可商用的TD-LTE手机将于第三季度推出，2013年，TD-LTE的产业化、商用化都将加快。

　　TD-LTE 即TimeDivisionLong TermEvolution，是由中国移动、中兴通讯、华为技术、大唐电信等共同开发的第四代（4G）移动通信技术与标准。

　　东方证券分析师称，中国移动4G建设正式启动将逐步扭转主设备商国内市场营收下降和盈利大幅下降的不利局面。

　　年报数据显示，2013年中国移动总资本开支达1902亿元，移动通信网络占比42%，其中，用于4G的资本开支占比52%，约为415亿元。

　　业内人士普遍认为，中国移动今年将4G投资纳入上市公司的目的显而易见，不仅是要向全球展示发展4G的信心，更重要的是希望通过上市公司网络的投资建设与数据信息的透明“催熟”4G终端。

　　三维通信（002115）： 明确未来方向 增持

　　第一,公司将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点,从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。我们认为公司在选择发展方向上考虑了上下游的整合,进入市场前景良好的网优服务和网优软件行业,如能成功增发有助于公司长期发展,并与原有网优设备业务产生协同效应。

　　第二,由于网优服务行业市场份额集中度较低,全国有上百家的电信网络设计服务供应商,2千多家的网络运维服务公司,市场规模达千亿元的级别。市场份额较分散,且规模对于三维而言足够大。公司规模扩张确定性较大。增发盈利有保障。

　　第三,本次增发公司除了进一步推进向网络优化外包服务进军以外,还计划布局网优相关软件产品开发和销售。目前网优软件系统产品毛利较高,属于公司有待开拓的蓝海行业。

　　第四,公司预期增发项目吸纳高新技术人才2,500人。其中从事无线网络优化技术服务外包业务人员1,800人,产值34,000万元/年;从事软件产品开发、生产、销售及管理人员700人,配套软件、硬件销售收入为5,862万元/年,达产后实现净利润6850万。内部收益率17.12%。我们认为,参照同类公司ROE指标,这个预测是相对稳妥的,如果实施顺利,后续存在超预期可能。

　　结论:

　　根据我们调整后的估值模型,按增发2500万股计算,重新测算三维通信2010-2012年的eps为0.47,0.55,0.66元。按19.18元计算,动态市盈率为40.7,34.9和28.9倍。长期看目前的估值水平处在合理区间。短期虽将摊薄明年的eps,但市场受利好激励影响,存在一定交易性机会。维持“增持”评级。（湘财证券 周明巍 李莹）

　　高鸿股份（000851）：在传统业务基础上拓展多元发展空间

　　我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.14元、0.25元和0.36元。由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计2012年公司业绩才得到全面释放。我们维持对公司“中性”的投资评级。但低集中度的IT零售市场正处于由传统模式向连锁模式的嬗变中,公司作为行业整合者值得投资者长期关注。（银河证券 陈雷）

　　紫光股份（000938）：业绩增长仍未恢复

　　公司收入同比增加10%,不过成本增速达到了12%,故毛利率和去年同期比有所下滑。费用控制方面公司做的仍然不错,同比均有较大幅度的降低。不过EPS增加不多,仅1分钱不到。

　　硬件产品业务毛利率进一步降低,未来出现大幅反弹可能性不大

　　随着上半年伴随着企业换机潮以及windows7推出对PC行业的刺激,公司代理的HP产品销量上有所增加,但由于代理商在整个PC产业链中份额受到严重挤压。HP通过降价策略扩大销量,但公司的毛利率空间受到进一步的压缩。我们认为这种格局在未来的数年内仍将持续,由于像公司这样成规模的代理商资源也相对较为匮乏,所以毛利率水平应当维持在一定的区间内波动。但由于自己不掌握核心技术,所以要想在代理业务的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。

　　期待图文连锁业务模式能有效推广

　　我们认为,公司能够借助在扫描领域的优势地位及较高的市场份额和品牌知名度,推广自己的图文连锁业的发展。公司已经在北京进行了试点,目前主要走写字楼这种高端路线。从上海的图文连锁市场情况来看,像联邦金考、荣大快印已经有数家分店。不过前者走的标准化路线,后者走的专业化路线。我们认为如果紫光能够在驻场打印服务领域深耕的话也许能够打开一片天空。（湘财证券 李莹）

　　超声电子（000823）：市场需求旺盛 推荐

　　一、CTP技改实现“Sensor+模组”,定位于国内客户。与今年试产的触摸屏有所不同,明年公司将实现自主研发的Film技术和市场主流Glass两种工艺的制程,并积极跟进电容屏技术的演变,如In-Cell等;生产工艺方面,公司采用的是2.5代线,主要设备采购于日本,明年3月设备入厂安装,ITOFilm和ITOGlass均来自南玻,玻璃基板来自康宁和彩虹;客户定位方面,公司将继续保持与联想lephoen二代的合作,明年将集中于中兴、天语等国内厂商,如果明年市场需求打开,触屏毛利和业绩贡献将会更高。HDI板明年将提价,铜价上涨影响不大。高阶HDI市场需求2010年上半年一直未打开,但下半年已经开始明显回升,加上iPhone4开始采用4阶HDI,导致市场不断升温;公司在HDI产品上技术居于国内领先,国际一流的水平,品质已经受到摩托罗拉、诺基亚、苹果等客户的认可,国内主要竞争对手是台资厂商,如昆山沪士电子等。

　　二、预计公司明年HDI价格和毛利都将提高,一改当前PCB产品毛利倒挂的情况;此外虽然铜占覆铜板CCL的成本为30%-40%,但是占PCB的成本仅为3%,故在HDI提价预期下,铜价对公司业绩的冲击影响有限。

　　三、高端CCL技改。生益科技是公司高端CCL的提供商,公司目前CCL已经实现部分自给,但是高端CCL,尤其是环保板方面,依然依赖于生益科技。明年公司将在这一领域取得突破,能有效的降低高端PCB产品的成本。

　　四、PCB环保政策影响并不显著。十二五期间国家和地方政府对PCB环保的限制将会更加严格,公司从2003年就已经开始了污水处理等技改,目前在环保水平上居于同行领先地位,总体上环保政策趋紧对于公司影响不大,当然未来随着产能的提升,环保设施处理容量和处理效果都需要进一步提高。

　　五、盈利评级和投资预测:多年来公司在技术和客户方面建立了较强的领先优势,明年HDI提价、高端CCL突破、触屏量产将带动公司业绩有较大幅度的改观,我们给予“推荐”评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.39、0.59、0.78元,当前股价对应的PE分别为54、35、27倍。（华创证券 高利）

　　中兴通讯（000063）：2012年将是中兴从量变到质变的转折点

　　投资逻辑

　　国内收入看点:10年增长4.5%、11年增长17%。我们预计,2011年国内电信资本开支将增长3%,将好于我们之前的预期,其中,宽带网投资预计增长30%,3G投资略有下滑,但考虑TD四期的延迟效应,实际设备投资略高于10年,3G终端更是明年的主要亮点。海外市场未来3年复合增长预计30%。从业务分类看,主要增长亮点来自于WCDMA、光通信、宽带接入、数据通信和3G终端等产品的增长;从区域分布特征看,重点拓展区域是西欧、独联体、北美市场,以及亚太的发达市场;

　　三项费用率将出现持续下降:12年将较10年预计下降3.6%。10-13年三项费用率分别预计为24.78%、22.92%、21.18%和19.70%,下降主要驱动因素来自于研发成本占比下降1.7%、分销成本占比下降1.1%和管理成本占比下降近0.8个百分点;

　　未来三年收入增速约20%,EPS增速超30%:10-13年,我们预期中兴实现收入分别为689亿元(增速14.3%)、857亿元(增速24.4%)、1032亿元(增速20.4%)和1227亿元(增速18.8%);10-13年,EPS分别预计为1.05元(增速22.5%)、1.43元(增速33.6%)、1.83元(增速32.1%)和2.45元(增速32.0%)。

　　投资建议

　　我们认为十二期间中兴通讯将实施从单纯追求规模增长的方式向同时强调规模和质量并行增长方式的转变,转型的内在动力在于新兴市场需求增速趋于平稳、发达市场论持久战,研发效率改善、销售成本控制以及管理效率提升是当前公司当务之急,为了保证转型顺利推进,我们预计明年公司推出激励计划和再融资的可能性大。另外,我们看好公司在十三五的战略新兴产业的行业性机会,我们认为当前价格是很安全的买点,长期上涨空间大。

　　估值

　　我们给予公司未来6-12个月45.06元目标价位,相当于32x11PE和24.3x12PE,较昨天收盘价具有55%上涨空间。（国金证券 陈运红）

　　武汉凡谷（002194）：低需求慢投入正在瓶颈期,新产品新客户新年仍可期

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为一个仍拥有传统优势的龙头企业,如果新产品、新客户发展顺利,未来随着移动网络建设速度的恢复,仍存在持续发展的机会。我们预计2010-2012年公司实现营业收入分别为10.13亿元、11.75亿元和14.09亿元;归属母公司股东净利润分别为2.76亿元、3.38亿元和4.08亿元;实现每股收益分别为0.50元、0.61元和0.73元。我们给予公司2011年20~25倍的预测市盈率,则合理估值区间为12.20元~15.25元,首次给予“中性“评级。（民生证券 卢婷 张彤宇）

　　三元达（002417）:电信广电齐发力,业绩增长诚可期

　　1.运营商大规模Wlan建设带动公司营收快速增长。公司主要从事网优覆盖设备供应与相关的运维服务业务。报告期内,公司两大主业均实现了45%以上的高增长。具体来看,受益于运营商大规模的WIFI热点建设浪潮,公司覆盖设备及相关系统集成业务分别增长了46.62%以及51.37%。与此同时,公司进一步加强了服务团队的建设,通过覆盖全国的本地化业务团队,为运营商提供了快捷、高效的优化服务,从而使得运维服务业务实现了8.91%的稳定增长。

　　2.成本控制合理,费用率稳中有降。报告期内,公司期间费用率为25.90%,同比减少0.93个百分点。其中,销售费用较上年增加了63.13%,销售费用率同比上升1.63个百分点至14.32%,主要系公司业务规模扩大,销售人员薪酬增加所致。管理费用率同比下降了1.96个百分点,表明公司规模效应已开始逐步显现。此外,由于超募资金取得的利息收入增加导致公司财务费用率减少0.61个百分点。

　　3.兼顾广电领域,CMMB业务有望为公司业绩带来新增长。在数字电视领域,公司目前已完成了安徽,湖南等地的国标地面数字电视传输试验。此外,移动多媒体发射机软件监控平台业务在内蒙古及新疆也成功中标。随着中移动入股中广传播,CMMB覆盖设备的建设力度有望加大,该项业务也有望成为公司业绩新的增长点。我们预计2012年公司CMMB业务将贡献收入5000万元左右。

　　4.运营商"无线城市"战略利好网优覆盖设备行业稳定增长。为了应对后3G时代数据流量的激增,运营商们纷纷加码了WIFI热点的建设。其中,中国移动提出了"无线城市"战略,并已与31省的217个市政府签署了建设无线城市战略合作协议,预计在未来三年内将建设超过600万个AP(无线访问接入点)。随着无线城市建设高峰的到来,我们认为,未来2-3年都将是WLAN建设持续繁荣的时期。公司作为国内领先的Wlan覆盖设备提供商,必将充分受益。

　　5.维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.55元,0.72元,0.96元。对应的动态市盈率分别为22倍,17倍和13倍。我们维持公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。（国都证券 邓婷）

　　光迅科技（002281）:传输网投资增长带来快速盈利改善

　　2012年收入结构将发生明显变化,进而使得整体毛利率出现明显回升:公司2011年及2012年毛利率下降的主要原因在于:1、毛利率的明显下降,主要由于低毛利率的无源器件收入比重进一步上升,拉低整体毛利率;2、同时,无源器件产品本身由于价格较大幅度下行,其毛利率也出现了大幅下滑;2011年,公司无源器件产品的毛利率大幅下滑7.16个百分点仅为7.71%。我们判断,随着2012年二、三季度国内传输网投资逐步启动,将使得公司子系统产品的收入出现快速增长。由于子系统产品具备更高的毛利率,收入结构的变化将使得公司整体毛利率出现明显回升。

　　传输网投资大幅增长,且公司产能瓶颈解除,为公司快速发展提供保障:我们判断,中国2012年传输网投资将呈现40%左右的增长。传输网的投资增长加快,将对公司子系统等高毛利率产品形成更大需求,从而间接提升公司盈利能力。另一方面,随着公司募投项目将在2011年投产,一直困扰公司发展的产能瓶颈问题可望得到极大缓解。

　　盈利预测及估值:我们预计公司2012年2014年的全面摊薄EPS分别为0.90元、1.13元和1.39元,并维持对公司的"推荐"评级。（长江证券 陈志坚）

　　日海通讯（002313）：开局良好,仍将高增长

　　业绩高增长。2012年1季度公司实现营业收入2.79亿元,同比增长75%;净利润1977万元,同比增长66%;摊薄每股收益0.10元。由于此前公司已公告1Q业绩预增幅度为60-80%,因此符合市场的预期。公司预计今年上半年净利润将同比增长40-60%,对应EPS为0.44-0.50元。

　　公司营业收入增速加快。1Q营收大幅增长主要原因为:连接器(配线+保护类)产品延续了2011年快速增长趋势,同比增长55-65%,反映出2011年底的订单持续高增长。1Q收入占全年比重低,基数小,而工程服务收入(约2000-3000万元)又开始并表,进一步增加了当期收入。

　　毛利率提升1.4个百分点,期间费用率上升2.6个百分点。1Q综合毛利率同比提升1.4个百分点至33%,我们分析主要得益于招标规则微调,运营商更重视产品质量,价格下滑幅度放缓,加之公司大规模的采购量,对上游具有议价能力,成本控制有所加强。期间费用中的销售费用、管理费用分别同比增长95%、69%,主要是由于1季度发放人员奖金导致,但从全年看,不会成为利润增长的负担。

　　光配、铜配产品将全面增长,工程服务收入预期不变。今年运营商不仅继续加大宽带投入,还加强了3G基站的投入。宽带、3G(含LTE)投入将分别增长5%、15%,而受益于投资结构的变化,光配、铜配产品均可实现快速增长,预计2012年日海通讯相关产品收入至少可维持40%的增速。

　　公司已渗透至工程服务领域,全年3亿元的收入目标维持不变,预计从2季度起工程服务业务开始提速。另外:公司海外战略稳步推荐,11年海外收入已同比增长75%,收入占比达到6%,12年仍存高增长预期。PLC芯片项目预计在2季度内达产,有助于公司ODF毛利率提升。武汉基地在下半年逐步释放产能,以缓解目前产能偏紧的状态。

　　投资建议:暂不考虑增发摊薄的影响,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.68元,对应2012年PE为23x(增发摊薄后为28x),估值存上升空间,维持"买入"评级。（华泰联合 康志毅）

　　春兴精工(002547):毛利率有望获得改善,铝合金机壳将带动业绩增长

　　铝合金机壳将带动公司业绩增长

　　公司机壳业务目前接单并不困难,只是产能出现短暂的瓶颈,但新CNC 设备将在5-6月底基本到位,届时公司机壳产能将获得大幅提升,四季度机壳月产能有望达到5万套,满足三星的订单需求。从目前状况来看,三星机壳订单有望在今年贡献4500万左右的利润。而三星5系业务,公司主要给三星做冲压处理,所以没有涉及到CNC 机加工,我们保守估计这块应该带来约400万的利润。而传统结构件业务也有望新增利润2000万左右,另外,公司11年1000多万的汇兑损失在今年有望消除掉。因此,我们预测2012年到2014年公司EPS 分别为0.75,1.39,2.44元,给予公司"买入"评级。(广发证券 惠毓伦)

　　爱 施 德(002416)

　　产品：移动通讯产品，数码电子产品营销服务。

　　"苹果"联系度：

　　爱施德子公司酷动数码是苹果亚太区最大的授权经销商，2011年业绩因苹果数码产品的销售额增加而大幅度增长。预计今年其销售业绩也将提高。

　　宇顺电子(002289)

　　产品：中小尺寸LCD、电容式触摸屏、3D眼镜等。

　　"苹果"联系度：

　　宇顺电子并不在苹果产业链之中，但苹果催生的电子产品热潮，带动了其他手机配件订单的大幅增长，成为市场关注热点。

　　云海金属(002182)

　　产品：业务包括镁及镁合金生产和回收；铝合金铸锭及铸棒生产和回收；中间合金和金属锶等。

　　"苹果"联系度：

　　云海金属的两家大客户是笔记本电脑封装商旗下的子公司，间接为苹果的iPad提供原材料，公司因此受益。