酒鬼酒业绩断崖式下跌 二线白酒中唯一负增长

　　曾几何时，酒鬼酒可谓投资者眼中的“香饽饽”，良好的成长前景引来各路机构争相配置、“抱团取暖”。但时过境迁，去年四季度以来，受“塑化剂风波”、抑制“三公”消费、中央军委“限酒令”等多重因素冲击，公司进入调整期，今年一季度业绩报告显示公司业绩开始出现断

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　　二线白酒中唯一一负增长

　　白酒行业风光不再，业绩增速降低是普遍现象，但从已公布的白酒企业一季度公告来看，增速负增长的就只酒鬼酒一家。2013年1-3月酒鬼酒实现净利润1010.91万元，同比下降91.51%，营业收入1.98亿元，同比下降62.34%。公司第一季度营业收入与去年同期相比下降是预期中的事，但如此大幅度下降还是出乎机构的预期。而且，与同类二线白酒公司相比，也是如此。中端白酒代表古井贡酒，一季度实现营业收入15.65亿元，同比增长18.71%，净利润3.08亿元，同比增长20.12%，地处华北的山西汾酒期内实现净利润7.52亿元，同比增长32.39%。

　　造成业绩大幅下挫的一个主要原因是：酒鬼酒经销商体系不够稳健，其一旦出现负面事件，销售受波及比较大。

　　去年11月被曝出塑化剂超标2.6倍后，酒鬼酒负面消息缠身，其间其经销商连遭客户退货，急盼厂方退款、退货。但酒鬼酒迟迟不出台经销商补救措施，有业内人士称，“酒鬼酒不退换货，是因为它没有那么多钱，往年都是靠经销商压货把业绩做上去的，现在经销商手上大把货，一旦退换货，酒鬼酒将一夜回到解放前。”因而，经销商只能自行消化存货。再进货的动力几乎没有，这也是业绩大降的原因。

　　销售渠道不畅 业绩无从落实

　　一季报中，应收款显著上升，现金流、预收账款大幅下滑也显示销售情况出现恶化迹象。一季度酒鬼酒当期应收账款期末余额为762万元，比上年度期末增加84%；其他应收款期末余额为1.05亿元，比上年度期末增加37.8%。酒鬼酒方面表示，应收账款增加主要是报告期内增加特定客户短期赊销所致，翻查公司年报，公司前5大客户为：1、酒鬼酒湖南销售有限责任公司。2、北京京糖酒鬼酒业有限公司。3、天津中糖华丰实业有限公司。4、天津市裕隆达商贸有限公司。5、上海鹏城王酒业有限公司。 其中，子公司酒鬼酒湖南销售有限责任公司一家占了31.19%。其他四家都是个位数的占比，因此，公司增加特定客户赊销，合理推测是：酒鬼酒无法把销不动的酒压给经销商，就只好大部分赊销给了自己的销售公司，左手倒右手为的是做高销售额。

　　同时，由于经销商不再积极进货，导致预收账款大幅下降，当期预收账款为1.96亿元，比上年年度期末减少44%。另外，商场、超市普遍的下架也对公司销售造成重大打击，一季度销售回款同比大幅减少以至公司经营活动现金流净额-1.81亿元，同比下滑224%。经销商和商超是重要的销售渠道，没有了渠道的力量，公司业绩堪忧。

　　机构出逃不犹豫

　　机构投资者对于酒鬼酒集体“摒弃”，在遭遇“塑化剂风波”重创后，公司随即成为机构投资者眼中的“弃子”，基金、社保、私募、券商在一季度均不约而同地选择了减持离场。2012年末，公司前十大流通股东中共有3家基金、4个私募产品、2家社保基金和1家券商，合计持股数额高达3234.79万股。但在最新一季报所列股东名单中，上述投资机构均已大举减持，进而退出了十大流通股东序列。最为大众所关注的私募一哥泽熙也已在一季度全部清仓。在此背景下，酒鬼酒一季度末前十大流通股东合计持股数也降至1587.12万股，入围“门槛”亦由去年末的170.97万股降至126.17万股。

　　负面报道不断

　　树欲止而风不息，近期媒体对酒鬼酒的负面报道依旧不断：‘水源遭污染’、‘卖酒的经理被调去当酿酒工人’，酒鬼酒好比一个烂柿子，千疮百孔，不断有被捅出娄子的地方。

　　对于水源污染，酒鬼酒虽然做了澄清声明，但酒鬼酒长期鼓吹自己采用的“三眼泉”地表上要么已经断流，要么与垃圾为伍；而地下的“三眼泉”是否真的存在则依旧是个谜，说不定酿酒采用的仅仅是普通的地下水而已。就此事记者多次联络公司，但电话均无人接听。