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大智慧巨亏2.67亿 “中国彭博梦”遭重挫

2013年05月06日09:42
来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
  4月26日晚间,大智慧公布今年一季报,大智慧在今年一季度净亏损9189.86万元;在此之前发布的大智慧2012年年报显示,2012年该公司净亏损2.67亿元;营业收入为4.7亿元,较上年同期减17.64%;基本每股亏损0.192元。若扣除2012年利息收入9210万元、委托理财收益555万元、 政府补助2759万元,大智慧在2012年的亏损将进一步加大到近3.9亿元。

  2011年1月28日上市的大智慧共募集资金25.52亿元,其中超募资金超过15亿元。手握重金的大智慧自上市以来进行了一系列的并购与扩张,并一度获得了市场的青睐。不过,大智慧的业绩在上市以来连续下滑,管理费用不断增加,2012年更是产生约2.67亿元的净亏损,公司股价上市以来下跌超六成。

  2011年1月,大智慧上市时,中信证券曾以《国内领先的互联网金融信息服务商》的标题发布研究报告,其时作为中国顶尖研究机构的中信证券认为,“超募资金的合理运用,公司有望加大投入和并购扩张,进一步提升产品竞争力和拓宽市场覆盖范围,具备成为"中国的彭博"的潜力。

  截至2012年底,大智慧的募集资金专户里仍有14.81亿元,是要继续扩张,还是要缩减开支以缓解业绩压力,大智慧或将面临两难的选择。

  业绩连年下滑

  大智慧表示,公司2012年业绩亏损,主要原因是,公司继续加大研发、人员储备、场地建设等投入,大部分为战略性投入,以后才能产生效益;同时,由于市场低迷,加之公司产品调整、转型和升级,影响了当期的收入和净利润。

  对比大智慧上市前后的业绩表现,可谓截然不同。其2007、2008、2009年的营业收入分别为1.58亿、2.59亿和4.45亿,对应净利润分别为3646万、6460万和1.88亿,呈现出爆发式增长。不过,2010、2011年两年盈利下降,净利润同比分别下降14.36%和30.04%;2012年以来更是开始出现亏损,全年净亏损2.67亿元;今年一季度继续亏损9189.86万元。

  同大智慧的大幅亏损相比,同花顺东方财富虽然业绩也在同比下滑,但均在2012年实现了盈利。(其中也有大笔收入来自利息等非主营业务)同花顺2012年实现净利润2595万元,今年一季度盈利475万元;东方财富去年实现净利润3758万元;今年一季度亏损1485万元。

  股价方面,大智慧上市首日开盘价24.91元(除权后12.25元),最新收盘价为4.68元/股,上市以来累计下跌62%。

  去年利息收入9210万

  回查资料可以发现,大智慧上市之后动作不断,进行了多次收购。2011年大智慧先后以2900万美元和1650万美元的高价收购香港阿斯达克和上海财汇;2012年2月,大智慧再度出手1000万元收购北京世华国际金融信息有限公司相关资产;2012年5月,大智慧又以2730万元的价格收购上海龙软信息技术有限公司70%的股权;2012年10月8日,大智慧公告称,公司香港全资子公司AASTOCKS以3.3亿日元(约合人民币2570.7万元)的价格收购日本T&C集团全资子公司T&Cfinancialresearch,Inc.100%的股份。

  其中对于财汇和龙软的收购溢价都相当高,比起其净资产约有875%和371.7%的增值,尤其是对盈利能力微弱的上海财汇收购遭受了市场的质疑。

  与上市后的大肆收购相反,大智慧上市两年多来,募投项目进展一度缓慢。截至2012年年中,5个项目有4项延缓;而截至2012年底,仍有大智慧专业财经视频项目和金融终端国际版开发项目未完成,进度分别为32.98%和55.07%。

  对此,大智慧指出,公司基于谨慎原则,综合考虑国内外经济形势和市场情况,适当放缓了大智慧专业财经视频项目、金融终端国际版开发项目这2个项目的硬件和软件投入,并将根据宏观经济和市场恢复情况,适时调整募集资金项目投资进度。

  募投项目进展缓慢,公司账面还有不少资金躺在银行里。截至2012年底,大智慧的募集资金专户里仍有14.81亿元,仅公司2012年利息收入就有9210万元,此外,公司在2012年投入5.03亿元进行委托理财,共产生收益555万元;还有政府补助2759万元。若算上这些,大智慧在2012年的亏损将进一步加大到近3.9亿元。

  员工人数两年增加近7倍

  尽管业绩大幅下滑,但是大智慧仍将加大投入。大智慧在其2012年年报中指出,要实现飞跃,必须在数据系统、技术系统、核心资源及服务体方面加大投入,由于这个投入是以人力为主的投入,必会大大增加即期成本,而产出期相对滞后,这样会严重影响当期的利润。公司董事会通过反复讨论,最终选择了加大基础投入,实施产品和服务体系全面升级,争取公司跨越式发展的战略。目前公司运行成本的三分之二以上均用于未来产品体系的开发。

  “上市后业绩连续下滑,2012年收入下降1亿元,利润直接亏2.7亿。管理层竟说这是公司主动选择的结果。公司还在拼命四处收购,反正是IPO超募的钱,不花白不花。”有投资者质疑。

  财务数据显示,在2012年亏损2.67亿元的同时,公司的费用在大幅增加,2012年销售费用为2.7亿元,同比增长45.61%;公司解释称,销售费用增加的主要原因是公司2012年度急速扩张,销售相关人力成本大幅增加约8000万元。由于同样的原因,今年一季度该公司财务费用为8511万元,同比增长90.17%。

  随着人员的大幅增加,公司的管理费用也在大幅增加。数据显示,2010年,管理费用为1.12亿元,同比增加121.21%,当时的员工数仅为451人;2011年管理费用增至1.7亿元,公司在职员工总数1079人;2012年,该公司的管理费用增至4.07亿元,同比增长138.71%。在职员工总数3466人,同比增长221%,为2010年的7.7倍。

  大智慧解释称,2012年管理费用增加的主要原因为,与2011年相比本期招聘人员较多,加大研发投入导致房租、技术开发费用及职工薪酬等费用大幅增加。

  分析人士指出,人力成本增加带来的管理费用的增加,使得大智慧的业绩承受压力。在2012年营业收入下降17.64%的情况下,公司管理费用却增加了138.71%,2012年巨亏在预期之内。

  前景如何?

  事实上,大智慧仍在扩大支出,该公司2012年11月9日公告,旗下阿斯达克通讯社获批在京、沪设记者站;同月28日公告通过了股东大会议案,“公司拟在北京以超募资金5000万元人民币投资设立全资子公司大智慧信息技术有限公司,计划首批出资金额1000万元人民币。”

  “阿斯达克通讯社记者站以及北京子公司的设立,将可能会继续增加公司的财务费用和管理费用。”有业内人士指出。

  大智慧上市时曾被各大券商赞为金融信息服务领域的龙头,根据主承销商西南证券的盈利预测,公司2010~2012年每股收益分别为0.24、0.49、0.77元。而实际上公司2010~2012年每股收益分别为0.27元、0.15元和-0.19元,远低于预期。

  有分析认为,大智慧的业绩大幅下滑缘于公司面临扩张与业绩间的两难选择,公司选择前者,但扩张低于预期造成业绩更大压力。公司剽悍的销售风格促成了历史上的高速扩张,形成了一定的品牌影响力。未来如果要保持甚至扩大领先的规模优势,短期市场费用很难下降,研发支出仍会持续上升,会造成净利润增速不及收入增速;如果公司缩减支出,则可能会面临来自竞争对手的巨大压力。

  不过,大智慧似乎信心满满,其2012年年报指出,“在新的平台上,公司的核心产品预计在2013年二季度开始陆续投放市场,这些投放将为公司提供重要的收入支持。”来源第一财经日报)

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