中国出不了巴菲特与“钱学森之问”

　　一年一度的伯克希尔股东大会已结束，但朝圣者激动的心情并未平息。羡慕嫉妒恨之余，A股投资者不免被这样一种情结困扰：中国何时能出自己的巴菲特？这一问题，与“ 为什么我们的学校总是培养不出杰出人才？”这一“钱学森之问”，虽然领域迥异，但背后却有许多相似之处。

　　伯克希尔股东大会年年开，A股投资者年年学，也有不少中国投资者不远万里去聆听巴菲特的教诲。价值投资在A股市场叫了很多年，甚至耳朵都听得起了茧 ，但至今中国没有一个公认的巴菲特。中国人聪明的、勤劳肯干的、善于学习的不少，巴菲特的价值投资也并非需要穷尽一生都难以弄懂的“绝世玄学”，国内研究巴菲特投资理念的书籍一大堆，有人还拍得和巴菲特共进午餐的机会，结果呢？价值投资放到A股市场总是“水土不服”，其中的原因，要么巴菲特的价值理念出了问题，要么A股市场有问题。从巴菲特和美国股市的历史来看，价值投资理念没有问题，那么，A股市场的问题又出在哪里呢？

　　在本次大会上，当被问到如何看待苹果公司时，巴菲特的黄金搭档芒格说，不知道苹果未来会怎样。巴菲特本人实际上也很少投资科技股，其原因就是因为“看不懂”。在科技改变生活的时代，一家科技类的公司业绩要持续增长必须不断更新，否则就有被淘汰的危险。比如手机的出现取代了BP机，苹果等智能手机的出现让老牌手机生产商诺基亚和摩托罗拉濒临出局，数码相机的出现让传统胶片几无立足之地。巴菲特更偏向大型可理解的企业，这些企业有稳定的盈利能力、 良好的股本回报率和优秀的管理层，他甚至不理会经济学家的鼓噪，也不相信从数据里可以找到好的投资机会。

　　反观A股市场近期的表现，科技股行情如火如荼，与互联网沾边的不少个股股价一飞冲天，创业板指数创近两年新高，即便是一些一季报业绩下滑的创业板股票，因为有了新科技、 新能源的概念，涨停板也拉得毫不含糊，不少创业板股票市盈率已经超过了50倍，俨然当年的科网股行情。当投资者忘情并且非理性地享受科技股的泡沫时，又有几人在反思：我看得懂这些科技股吗？

　　短期投机之风盛行、上市公司弄虚作假屡禁不止、投资者热衷赚快钱……这些A股市场的顽症，构成了盛行的投机文化，而不是投资文化。这样的市场，价值投资又如何能生根发芽？

　　“为什么我们的学校总是培养不出杰出人才？”“钱学森之问”是关于中国教育事业发展的一道艰深命题，需要整个教育界和全社会共同戮力破解 。中国上市公司舆情中心认为，钱学森之问不仅是教育体制问题，更关涉到全社会的价值取向、人才观、发展观等。同理，中国为什么出不了巴菲特？这一问题不仅仅是投资理念的问题，还关涉到A股市场是否提供了价值投资的土壤、上市公司是否有回报股东的诚信、监管理念是否与国际接轨、打击内幕交易和利益输送的制度设计是否完善、整个社会的诚信水平和道德素质如何等。简言之，就教育论教育回答不了钱学森之问，就股市论股市，是找不到为何出不了巴菲特的答案的，社会发展、法制建设、价值观等都与此息息相关。 （作者系中国上市公司舆情中心观察员）

　　作者：付建利