两招遏制“热钱” 外管局加强外汇资金流入管理

　　面对美联储与日本央行接连发起的持续量化宽松货币政策，外管局决定出奇招限制热钱流入。

　　5月5日，外管局发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（下称《通知》），从加强银行结售汇头寸下限额度监管，与强化进出口企业货物贸易外汇收支分类 管理两个方面，遏制热钱等异常跨境资金流入风险。

　　银行人士透露，此举在有效限制脱离真实贸易背景的热钱流入同时，也间接降低国内银行的放贷能力。

　　有机构分析说，《通知》将令银行间市场资金收紧2100亿-2500亿元规模，并使国内金融机构失去0.15%的存款资金来源。对M2增速的影响则不超过0.3%。

　　外汇套利行为“受限”

　　尽管进口一吨铜面临近3000元的亏损，上海保税区的铜库存量仍然达到近50万吨。因为众多企业正借助融资铜，套取人民币升值收益。

　　所谓融资铜，即企业先按20%保证金拿到银行开具的90~180天美元信用证，从海外购买铜并运入中国保税区仓库做成标准仓单，再向国内银行申请一定期限的铜仓单抵押人民币贷款，当这笔贷款到期后，企业只需归还贷款并将保税区的铜库存转卖给其他国家，等于将进口铜作为人民币贷款融资载体，赚取一定时期的人民币升值收益。

　　“要不是近期铜价下跌引发融资铜违约风险，这种低风险人民币汇差套利生意更加红火。”一位精通此项业务的人士透露，此前他接触各类手握高额美元与日元的境外投资机构，打算借融资铜业务套取人民币升值收益。

　　但现在，他意识到，这种好日子已经一去不复返。

　　按照《通知》规定，中资银行与外资银行分别以75%与100%为参考贷存比标准，一旦中外资银行外汇贷存比超过上述参考贷存比，应在每月初的10个工作日内将银行结售汇综合头寸调整至下限以上。

　　这意味着，多数国内银行必须收紧外汇贷款额度，以满足《通知》要求。

　　记者得到一份未经审计的3月份国内银行外汇贷存比数据显示，仅工商银行、建设银行、中国银行、农业银行与交通银行等五大国有商业银行的外汇贷存比分别为144%、114%、88%、134%与96%，较《通知》所要求的75%参考贷存比分别高出69、39、13、59与21个百分点。

　　“相比融资铜业务的美元信用证授信贷款规模被压缩，企业通过银行内保外贷再结汇业务赚取人民币升值收益的操作空间，面临更严格的监管压力。”一家股份制银行人士分析说，国内融资铜业务引发的热钱规模约有数百亿元，但超过千亿元“热钱”实则是通过银行内保外贷业务“产生”的。

　　具体做法是一家境内企业先存入一笔人民币作为贷款保证金，向银行申请相应外汇贷款“交给”其境外子公司管理，当后者得到外汇贷款后，再通过外贸结汇或外商投资形式，将外汇贷款以结汇形式重新流入中国，因此这家境内企业等于额外套取外汇贷款结汇带来的人民币升值收益。

　　“和融资铜类似，这种内保外贷行为都缺乏真实的贸易与项目投资背景，其实就是国内产生的热钱效应。”在他看来，外管局出台《通知》要限制的，正是这种脱离真实贸易背景的热钱流入。

　　而且，外管局将针对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，对未提供证明材料做出合理解释的企业采取B类企业严格监管，等于从“源头”限制企业外汇套利的冲动。

　　所谓B类企业，即转口贸易项下的外汇收入，应在其进行相应转口贸易对外支付后方可结汇或划转；同一笔转口贸易业务的收支应当在同一家银行办理；新签订的转口贸易合同，其收入和支出的结算货币应当同为外汇或人民币。

　　“限制热钱流入，这才是最大的杀手锏。”他表示，个别境内企业为了争取更高外汇贷款额度并躲避国内金融审查，通过香港向境外银行申请大量外汇贷款并结汇套取人民币升值收益。外管局此项措施，等于让这种灰色操作地带无处遁形。

　　他透露，5月6日当天，已有多家银行表示总行开始着手压缩外汇贷款规模，融资铜与内保外贷业务额度开始缩水，“如果银行无法提供外汇融资，只能寻找海外信贷基金，延续外汇套利的投资规模。”

　　银行放贷能力减少2100亿元？

　　然而，《通知》严厉限制热钱借虚假贸易背景流入中国同时，也间接收紧了银行信贷投放空间。

　　以往，国内银行结售汇综合头寸几乎不存在下限，但此次《通知》明确提出，除政策性银行外，银行当月结售汇综合头寸必须设定下限限额。其计算公式为，（上月末境内外汇贷款余额-上月末外汇存款余额×参考贷存比）×国际收支调节系数。

　　有机构分析，国内银行当月结售汇综合头寸的下限余额将“新增”400亿元，考虑到外汇贷款的货币乘数效应，不排除国内银行间市场资金将缩水近2100亿-2500亿元。

　　在上述股份制银行人士看来，银行间市场资金“成倍缩水”的一大原因，是在《通知》要求下，国内银行不得不压缩外汇贷款规模，由此带来跨境银行业务规模，及相应结汇产生的人民币存贷款业务双双缩水。

　　“以往，银行通过内保外贷业务吸收企业20%保证金，再加上外汇贷款结汇衍生的活期存款，能给银行提供上百亿元低息人民币存款。”他透露，随着他所在银行内保外贷再结汇业务额度被压缩，他预计银行将失去30亿-40亿元低息人民币存款。

　　而且，外管局将针对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，对未提供证明材料作出合理解释的企业采取B类企业严格监管，等于从“源头”限制企业外汇套利的冲动。

　　作者：陈植来源21世纪经济报道)