吴通通讯上市后业绩“变脸” 溢价5倍收购 “救场”？(图)

　　2012年登陆资本市场的吴通通讯，上市当年业绩下滑超过四成，到了今年第一季度，扣非净利甚至出现亏损。2012年底，

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公司即提出溢价5倍收购上海宽翼通信科技有限公司来“救场”

　　本报见习记者 朱文达

　　吴通通讯（300292.SZ）于2012年登陆资本市场，上市当年业绩下滑超过四成，到了今年第一季度，扣非净利润甚至出现亏损。

　　但在这种背景下，吴通通讯股价自5月2日开始连续4个交易日跳空拉升。有市场人士分析认为，股价上涨的原因是公司正在进行中的重大重组事宜。吴通通讯去年11月公告称欲收购上海宽翼通信科技有限公司（以下简称，宽翼通信）。

　　值得一提的是，吴通通讯对宽翼通信净资产的评估增值率为508.08%。

　　对于吴通通讯业绩“变脸”及快速推出收购举措，有市场分析人士指出，不排除公司是通过收购来“救场”。

　　上市后业绩变脸

　　吴通通讯是一家主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品的企业，公司于2012年2月29日登陆创业板，净募集到了1.68亿元的资金。目前，公司的实际控制人为万卫方，其持股比例为52.55%。

　　上市未满一年，吴通通讯便业绩变脸。2012年，吴通通讯实现净利润2091.25万元，同比下滑44.37%。到了2013年一季度，公司扣非净利润为-39.76万元，同比下滑了108.34%。

　　诸多企业上市之后，不忘对外扩张，而吴通通讯亦是如此。2012年11月20日，吴通通讯发布公告称，公司正筹划重大资产重组，股票自2012年11月21日开市起停牌。

　　2月5日，吴通通讯股票复牌，公司股价连续三个交易日涨停，而同日公布的《发行股份及支付现金购买资产预案》显示，公司将以不超过16，800万元的价格收购宽翼通信，本次交易除了以3，000万元现金支付外，剩余部分均以发行股份方式支付。为此，吴通通讯将以12.44元/股的价格，发行不超过11，093，248股。

　　宽翼通信经营指标异于同行

　　值得一提的是，吴通通讯欲收购的宽翼通信，2012年度业绩却“离奇”飙升，表现异于同行。

　　根据吴通通讯发布的《发行股份及支付现金购买资产交易报告书（草案）》，宽翼通信2012年度的营业收入为16，375.12万元，较2011年度的4，990.69万元，增长了228.11%；2012年度的净利润为1，902.70万元，较2011年的110.20万元增长了1，626.66%。

　　据数据统计，通信及相关设备制造业的64家上市企业中，从2012年度数据来看，16家营业收入负增长，31家净利润负增长。同时，从衡量行业成长能力的营业收入和净利润指标来看，整个行业的营业收入同比增长了38.84%，而净利润却同比下滑了90.61%。

　　为何宽翼通信2012年度的业绩会异于同行而出现爆发式的增长呢？

　　而作为移动通讯终端供应商的宽翼通信，2012年所取得的爆发式增长，主要得益于与D-link、奥联之间的业务合作，超过八成的营业收入来自前五名客户。其中，前三大客户共为宽翼通信贡献了1.25亿元收入，占宽翼通信总收入的76.63%，而应收款却不足300万元。

　　值得注意的是，宽翼通信除了2012年度的业绩异于同行，毛利率甚至异于主要竞争对手中兴通讯。

　　资料显示，中兴通讯终端业务2012年的营业收入为258.39亿元，同比下滑了4.06%，且2011-2012年的毛利率分别为15.18%、16.80%。然而，宽翼通信2012年度营业收入增加了2倍的同时，2011-2012年的毛利率也分别为28.73%、26.35%。

　　5月7日，一位熟悉通信设备行业的分析人士表示，宽翼通信偏离行业趋势实现爆发式增长，甚至毛利率要高出居于行业前茅、具备规模效益的中兴通讯10个百分点左右，十分反常。

　　5月7日，记者联系吴通通讯证券部，随后公司在邮件中回复称，要理解宽翼通信的快速成长，得从它所处的细分行业和其盈利模式来分析，宽翼通信属于移动通信产业链中的移动终端制造行业，盈利模式为整机ODM销售模式和定制开发模式。宽翼通信毛利率水平偏高的原因为生产模式不含加工环节和模块产品行业化定制程度较高。

　　而上述分析人士认为，吴通通讯把宽翼通信业绩异于同行以及毛利率远高于中兴通讯的原因归结于行业地位、盈利模式和生产模式，但难道这些优势中兴通讯都不具备？

　　另有分析人士指出，IPO后业绩变脸的上市公司通常会通过快速收购一两家企业来“救场”，否则业绩会更难堪。

　　(朱文达)

　　作者：朱文达来源中国资本证劵网)