茅台现金收益低或因政府干预 渠道库存被称可卖5年

　　搜狐财经讯 上市白酒公司一季报目前已经发布完毕，白酒业一季度营收增速显著放缓。据财报显示，在行业重要指标预收账款方面，14家白酒企业中仅有4家实现正增长，而贵州茅台、五粮液等5家企业降幅超过50%。

　　预收账款的下滑，意味着一方面将使上市公司平抑财报的能

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• 贵州茅台
• 五粮液

力大大下降，另一方面对企业的现金流势必也将产生影响。而在行业低迷的时下，高端酒企曾经赖以自豪的庞大现金流似乎难以再令其高枕无忧。

　　翻开贵州茅台的财报数据，截止2012年年末，贵州茅台账上的货币现金已经高达220亿，而大部分是作为了银行存款。据媒体报道，茅台2012年的全部利息收入只有4.21亿元，银行存款的存款利率更是只有2.09%，不仅低于1年期银行存款利率3.25%，甚至还不如3个月的存款利率2.85%。

　　对此，贵州茅台战略部以上市公司财报数据解释权属董秘办为由，没有进一步做出说明。白酒营销专家肖竹青向搜狐财经分析道，据其个人明显感觉，因为贵州茅台作为国营企业，受到当地政府的监管、干涉较多。现金投资收益的低下，一定程度上可以说并非市场的行为。

　　其实，茅台现金收益低下、巨款躺在银行账户睡大觉的诟病由来已久。贵州茅台在4月份公告称专门正式成立了财务公司，旨在“提高资金的利用效率”。肖竹青表示，如果茅台可以适度摆脱上述干预行为，在现金利用效率上还是可以有所作为的。白酒行业在经历了一年多的行业调整之后，尤其高端白酒，目前仍然难以看到突破困境的希望之光。这个背景之下，提高公司现金流的收益无疑更具有提升业绩的辅助意义。

　　或许，茅台眼中当下的压力还主要集中在销售市场方面。针对此前有媒体报道称53度飞天茅台零售价格跌至800元的消息，上述战略部人士称，茅台在全国各地市场的价格都是不一样的，这可能仅仅是个别地区的现象。这一表态，也与部分业内人士的分析不谋而合。而肖竹青告诉搜狐财经，茅台价格的下跌毫无疑问是有渠道在大量抛货。从茅台一季度的预收账款大降，也可以看出，经销商存在库存压力，这也直接导致还款能力上曝出了问题。“我从一些消息了解到，全国范围内茅台的渠道总库存可卖五年”。肖竹青称。

　　贵州茅台的需要转型似乎前所未有的变得如此急迫。在政策高压之下，主打政务消费的茅台在未来相当一个时期内难以看到政策宽松的迹象，因此加强市场基础建设就显得迫在眉睫。诸如开拓商务消费群体等，而茅台以往在相关方面的投入过于薄弱。加之二季度传统白酒淡季的到来，留给这位行业大佬适应市场的时间似乎并没有太多。

　　截止发稿，茅台董秘办的电话始终无法接听。