食品饮料：行业利润增长仍将低位运行 荐6股

　　食品饮料行业12年年报业绩靓丽、13年开局失利。Wind数据显示,12年食品饮料行业(申万)上市公司实现营业收入3172.53亿元,同比增长17.04%;归属于上市公司净利润517.02亿元,同比增长47.22%。从盈利能力来看,上市公司ROE从11年的20.75%上升至12年的23.87%。从主营业务亏情 况来看,11年62家上市公司营业利润出现亏损的有9家,12年亏损公司数降至7家。

　　13年1季度食品饮料行业(申万)上市公司实现营业收入891.54亿元,同比增长10.11%;实现归属于上市公司净利润162.33亿元,同比增加17.5%。13年1季度无论是收入增速还是盈利增速较12年同期均出现较大幅度下滑。整体而言,食品饮料行业1季度开局失利,加之二季度是传统的消费淡季,预计食品饮料行业上市公司上半年收入与净利润增长仍维持在低位。

　　白酒子行业12年业绩维持高速增长,13年1季度欠佳。Wind数据显示,12年白酒子行业(申万)实现销售收入1042.64亿元,同比增长37.3%;实现归属于上市公司净利润379.6亿元,同比增长54.5%。13年1季度,白酒上市公司实现销售收入324.22亿元,同比增长7.39%;实现归属于上市公司净利润122.97亿元,同比增长12.07%。白酒上市公司1季度收入与利润增速同比均大幅下滑。二季度是传统的销售淡季,预计高档白酒量价表现不会太好。在高端酒承压,淡季来临情况下,中、低档酒竞争将加剧,销售费用率将维持高位,盈利能力将进一步削弱。我们认为二季度白酒行业处于逐步探底的过程,初步判断见底的标志是高端酒一批价格企稳。

　　肉制品、乳品和食品综合子行业12年收利双增。Wind数据显示,2012年肉制品、乳品及食品综合子行业(申万)实现营业收入472.54亿元、654.27亿元、196.37亿元,同比增速分别为10.14%、13.57%、14.04%;实现归属于上市公司净利润为30.67亿元、26.03亿元、14.18亿元,同比增长103%、0.6%、22.8%。

　　双汇带动肉质品子行业超高速增长;乳品上市公司12年业绩分化严重;食品综合子行业大部分上市公司保持一定的增长,一半的公司业绩抢眼,净利润增速均在30%以上,有的甚至达到50%。

　　市场表现及投资建议。今年以来食品饮料行业指数跑输大盘6.56个百分点,行业排名倒数第二位。整体看,年初至今食品饮料行业市场表现疲弱。具有绝对品牌优势贵州茅台已具有长期投资价值,建议关注。继续推荐食品板块,建议关注伊利股份、双汇发展、贝因美、中炬高新、承德露露。

　　风险提示:限制性政策加码,食品安全问题,经济复苏低于预期。（东莞证券）