央票重启发行100亿元 对冲流动性及机构强需求

　　本报记者 乔加伟 上海报道

　　5月8日，记者从多位银行间债市交易员处核实，当日上午央行向公开市场一级交易商进行91天央票的询量。

　　通常，周二、周四为央票发行窗口时间，在前一天，央行会对交易商进行需求量摸底，即央票询量。

　　5月8日下午6点，央行发布公告称 ：“为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，将于2013年5月9日（周四）发行2013年第一期中央银行票据”。

　　据悉，这一期中央银行票据期限3个月（91天），发行量100亿元，缴款日为2013年5月10日，到期日8月9日。本期中央银行票据以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。

　　此次央票发行意味着，在阔别17个月后，央票发行重新回归公开市场操作。

　　“央票重启可以看做为央行近期对冲流动性组合拳的一部分。”海通证券首席经济学家李迅雷称。

　　央行最近一次发行央票，发生在17个月前的2011年12月，此后整个2012年，央票发行断档。究其原因，一家中型保险公司固定收益投资经理告诉记者：“去年全年我国新增外汇占款基本处于低迷状态，为此央行主要利用逆回购操作向市场投放资金，维持流动性平衡”。

　　不过今年一季度，外汇占款重现大规模流入迹象，前三个月，新增外汇占款总额突破万亿元，外汇占款增量达1.2万亿人民币，创历史新高。

　　“外汇占款新增大幅上升，贸易顺差还在增加，通胀压力不小。”李迅雷称。5月8日最新公布的4月进出口数据显示，当月贸易顺差达1145.3亿人民币，高于预期。

　　去年以来，外围主要经济体相继推出货币宽松政策，同时在人民币升值预期下，资金流入压力不减，流动性相对宽松。

　　一时间，市场降息预期再起，理由是降息可有效缓解资金流入的压力，并促使资金成本下降，减轻企业负担，刺激经济增长。

　　但李迅雷认为，现阶段降息可能性几乎为零。“通过银行理财产品的发行，储蓄已经大规模搬离银行，进入银行表外业务，某种程度上利率已经市场化。如果现在再降息，银行表外业务、影子银行将更加难以控制。”

　　5月6日，国家外汇局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题通知》，对虚构贸易背景、套利交易、异常跨境资金流入等行为，提出警示及相关防控措施，要求银行严查虚假贸易，同时限制银行系统做空美元的能力。

　　“国家出台这一通知，旨在封堵热钱流入。”李迅雷称。

　　紧接着，7日，央行发布公告，称其在公开市场进行了550亿元28天期正回购操作，规模较上周四增加250亿元，大规模回笼货币。

　　李迅雷表示，这一系列活动都说明央行要看住热钱，控制好流动性。“这是一系列组合拳，还包括鼓励境外投资等。”

　　“资金价格今年以来都处在低点。”上述固定收益投资经理表示。从资金面来看，5月8日，隔夜SHIBOR利率2.11%，7天SHIBOR2.984%，均处于较低位置。

　　同时，据记者统计，本周央行公开市场正回购到期760亿元，央票到期1100亿元，合计到期资金1860亿元，为3个月以来到期资金量的新高，流动性进一步承压。

　　“央行重启央票询量，是在试探机构对央票需求度，央票重启显示机构需求旺盛。”上述固定收益投资经理认为，这一重启具有标志性意义，资金利率的拐点可能到来。

　　但他也表示，即便重启央票发行也不意味着货币政策从紧。“央行保持流动性适度的态度明朗，只会对冲掉多余流动性。在经济没有完全复苏以前，大幅收紧货币政策不太可能。”

　　作者：乔加伟