何华：建议在国内开展主经纪商业务试点

　　本报记者 蔡宗琦

　　中金公司董事总经理何华表示，建议参考海外模式，在国内以试点的形式，针对机构投资者，建立券商主经纪商业务模式，为PB客户（Preferred Banking，指高端客户的个性化私人银行业务）提供包括托管、清算、估值、融资融券、约定购回、衍生品设计与执行等一揽子服务。

　　何华认为，在国内搭建主经纪商业务平台，将极大促进券商资本中介业务的发展，可以为机构投资者特别是绝对收益基金，降低市场对冲成本，促进资本市场分层。绝对收益基金有频繁的对冲需求，因此较低的融资融券成本至关重要。在主经纪商业务模式下，PB客户向券商让渡部分资产的使用权，相应地可以大幅度降低其融资融券成本。而绝对收益基金的发展成熟，反过来又有利于打破目前基金市场的严重同质化，进而为国内的机构投资者提供不同风险收益特征的配置选择，降低市场系统性风险。

　　现阶段主经纪商业务模式的试点可以包括两大业务模块。一是托管业务。基于《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》，PB客户可通过券商开立托管账户，券商对托管账户内的资产履行资产保管、净值计算、投资计算、投资清算、投资监控、托管报告、全面信息服务、风险评估与管理、后台外包等综合托管职责。

　　二是杠杆业务。PB客户同时可通过券商开立信用账户，券商通过协议获得PB客户信用账户内资产的使用权，向PB客户提供包括融资融券、约定购回、衍生品等在内的杠杆业务。