人民币弹性扩大箭在弦上 自由兑换愿景更近一步(图)

　　近期，人民币对美元汇率正在加速升值，中间价频频高开。就在昨日，人民币对美元中间价一举突破6.20关口报6.1980，再创汇改以来新高，自年初已累计升值1.1%。

　　中间价的持续走强被很多市场人士解读为央行正在为市场自发找到均衡水平引路，人民币汇率浮动区间扩大的时 机指日可待。而近日国务院常务会议确定，稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案。这更让人看到了不久的将来人民币将实现自由兑换的希望。

　　中间价高开的本意

　　自4月以来人民币汇率基本跟随前一交易日的即期成交价一路走高，一月内9次创出新高，涨势凶猛。中国外汇交易中心数据显示，截至4月末，人民币中间价较此前一月走高481个基点，升值幅度近0.8%，这远远超过去年全年0.25%的升值幅度。5月至今短短几个交易日，人民币对美元中间价又累计升值228基点，升值幅度0.4%。而4月至今，人民币对美元即期汇率升值1.1%至6.1410。

　　对于此轮的人民币大幅上涨，中信银行金融市场专家刘维明在接受《第一财经日报》采访时表示，这更多是市场力量在起作用，市场人士普遍认为2013年将是人民币汇率走势的重要时间节点。

　　“人民币目前的汇率水平已经达到了相对均衡，双向波动预期增强。而市场的行为模式是在未出现高点之前，倾向于持续做多人民币以试探央行对于人民币汇价的容忍度。”刘维明对本报记者进一步表示。

　　“最近中间价向日间成交区间的快速靠拢，是当局扩大人民币日间交易区间的前奏。” 三菱东京日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师李刘阳对本报记者表示，“如果现在放开日间交易浮动区间，（美元对人民币）即期汇价很有可能会在短时间内压低至新的区间下限附近交易。所以，在正式扩大人民币交易浮动区间之前，央行需要缩小中间价和即期汇价之间的差距。我们猜测，这可能才是央行近期连续加速中间价升值的本意。”

　　近期升势未受打压

　　套利资金的流入被许多市场人士认为是近期人民币对美元快速升值的重要动因之一，从一定程度上对于人民币均衡市场汇率的形成造成了扰动。

　　为防范外汇收支风险，加强外汇资金流入管理，国家外汇管理局（下称“外汇局”）近日有针对性地发布的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》要求，外汇贷存比超过参考贷存比的银行，应在每月初的10个工作日内将综合头寸调整至下限以上。

　　新规对银行的外汇贷款余额与外汇存款余额之比作出限制。其影响是银行需要买进美元，卖出人民币，以遵守新规要求。交易员们随即对外汇局公布的新规做出反应。

　　外汇局还向存在异常现金流入情况的出口商发出警告，这会为人民币平添上行压力。近几个月，中国内地出口大幅增长，但包括对来自香港在内的贸易伙伴的进口却没有出现同等程度的增长。这引发有关企业通过高报来增加人民币流入的猜测。

　　新规推出后，人民币一度走软，但下跌势头仅仅维持在该措施推出后的首个交易日。这项措施对市场的影响被国务院周一晚间发布的一份声明所抵消。该声明提出，国务院总理李克强主持召开常务会议确定，中国将提出人民币完全可兑换的操作方案。

　　外媒援引法国农业信贷的经济学家Dariusz Kowalczyk的话称，相信新规的目标不是为了抑制人民币升势，决策者们可能是试图抑制投机性资本流入以及为汇率市场化改革铺路。

　　央行4月22日公布的数据显示，3月末金融机构外汇占款余额为27.07万亿元，新增2363.02亿元，这已经是外汇占款连续第四个月增长。外汇占款的持续增加，一定程度表明资本持续流入中国。

　　弹性扩大指日可待

　　人民币中间价的持续走强被很多市场人士解读为央行正在为市场自发找到均衡水平引路。

　　此前，央行副行长易纲在美国出席国际货币基金组织(IMF)的研讨会时表示，人民币对外币每日波幅上限或于“不久将来”扩大，并同时强调：“我们将继续改革汇率制度，更加市场化，让市场供给来决定汇率。”

　　“央行官员对于扩大人民币对美元波动幅度喊话，如果近期政策落地的话，与此次外汇局的新规或是一次配套行动，为人民币进一步自由兑换创造良好的外部条件。”某中资银行外汇交易员对本报记者说。

　　而很多市场人士认为，央行今年扩大人民币弹性是大概率事件，只是具体时间节点问题。兴业银行首席经济学家鲁政委日前预期，人民币汇率波幅有望在今年8月份之前扩大，而幅度可能至2.5%。

　　第五轮中美战略与经济对话将于今年7月8日到12日的5天内在华盛顿举行。李刘阳对本报记者表示：“为了让人民币汇率问题不成为彼此战略性交流的障碍，央行很有可能会赶在中美对话之前完成浮动区间进一步扩大的改革。”

　　2013年5月6日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，决定再取消和下放一批行政审批事项。会议确定，稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案。该举措意味着离人民币自由兑换愿景更近了，将为资本市场进一步对外开放奠定重要基础。而继续扩大人民币对美元的波动幅度应该是“操作方案”中的一环，这也是人民币走向汇率自由化、国际化的重要一步。

　　“今年是人民币汇率改革的关键一年，在放开人民币资本项目可自由兑换前，人民币的坚挺有利于在国际化道路上巩固其地位，减少人民币自由兑换后对市场的冲击。”中信银行金融市场专家刘维明表示。