举牌资本意图各异去留之际表现分化

　　⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

　　张大伟 制图　　以商业百货股为代表，2012年的资本市场，上市公司被各路资本举牌的案例不断涌现。相较于当初的“来势汹汹”，举牌方强势入股上市公司后的动作、表现更值得外界关注。

　　记者最新盘点、梳理后发现，在去年发生的众多举牌案例 中，一些小型资本如今已在6个月“交易窗口期”后开始反手减持“撤退”。深究来看，这部分举牌方多为实力较弱的自然人，回看其当初举牌动机大多较为随意甚至是“无心之举”。而与之相对应，另一些大型金融、产业资本的举牌动机则略为复杂，总体可分为两大阵营：一类是欲借助举牌谋求在上市公司的话语权；另一类则是作为财务投资者，单纯追求投资收益。

　　产业资本：意在“话语权”

　　相较于自然人举牌的“无意”，资金实力雄厚、策划缜密的产业资本，则更为看重持续增持股权带来的参与上市公司经营管理甚至收购上市公司的机会。

　　最新案例当属汉商集团。自去年二季度以来，由湖北富豪阎志掌控的“卓尔系”以“出于对汉商集团未来发展前景看好”为由，开始大规模增持汉商集团，并连续多次触及举牌线，直逼汉阳国资的控股地位。汉商集团2013年一季报显示，“卓尔系”最新持股数已达3911.89万股，合计持股比例已达22.41%。在此背景下，在汉商集团行将进行的董事会换届选举中，阎志已被列为董事候选人，有望进入董事会。

　　与之类似，同处百货零售行业的东百集团去年也遭到了丰琪投资的连续三次举牌，后者最新持股比例已达16.98%。资料显示，丰琪投资“幕后操盘人”施文义旗下产业主要从事地产开发和酒店管理，中联房地产开发集团为其主要运作平台。在有了大量持股作“后盾”后，中联房地产两位高管宋克均、刘夷也于去年11月顺利进驻东百集团董事会。

　　分析人士指出，举牌方进入董事会有利于各方利益的制衡，亦可利用双方资源促进公司发展，但在意见不合时则可能导致内耗。

　　需要指出的是，个别产业资本还曾通过举牌方式直接收购上市公司。如长城国汇及其一致行动人便通过连续举牌及受让股权后，于去年4月成为ST天目第一大股东，随后全面“改组”上市公司。在新任大股东的主导下，ST天目日前已实现“摘帽”，公司股票简称从今日起变更为“天目药业”。

　　金融资本：追求投资收益

　　相比于产业资本的并购“野心”，金融资本举牌上市公司则单纯出于获取投资收益的考虑。

　　在太平洋资产的受托管理下，以绩优蓝筹股为主要投资对象的“太平洋人寿-分红-个人分红”产品去年以来持续“吸筹”新世界，至去年11月15日持股数增至2706.29万股，占比达5.09%，触及首次举牌线。太平洋资产当时即表示，该产品增持新世界是看好公司财务基础、行业等综合投资价值，希望能分享未来业绩增长带来的良好回报，且在未来12个月内可能继续增加其在上市公司中拥有的权益股份。而从新世界最新股东名单来看，“太平洋人寿-分红-个人分红”产品截至今年3月末持股数已达到3217.63万股。鉴于新世界股价2011年以来一路震荡下挫，可看出太平洋资产的投资思路——越跌越买。

　　此外，中国人寿资产管理有限公司受托管理的五个账户去年6月末曾举牌新时达，其当时也称增持主要是为获取投资收益，并直言未来12个月内可能减持相关股份。果不其然，随着新时达股价去年12月以来大幅上涨，人寿资产随即在今年一季度进行了逢高减持，在新时达一季报所列示的最新股东名单中，已难觅中国人寿相关产品的“踪影”。

　　自然人：“来去匆匆”

　　北京旅游昨日的一则股东减持公告，显示出去年10月高调举牌上市公司的王氏父子已“萌生退意”。

　　据北京旅游披露，自然人王敏在本月6日、7日通过大宗交易系统连续减持了323.54万股公司股份，本次减持后，王敏与其父亲王绍林（为一致行动人）合计持股比例由此前的6.71%降至4.99%。王氏父子表示，此番减持源于自身资金需求，且在未来不能确定是否继续减持。

　　需要指出的是，为规避短线交易，王氏父子此番减持，恰好选在去年10月举牌北京旅游6个月后“掐点”实施。2012年10月9日、10日，王绍林通过大宗交易快速购得北京旅游4.95%股权，精确止步于举牌线。但随后，王敏又通过集中竞价交易买入逾百万股，持股比例升至1.76%。有意思的是，王氏父子本意并不想举牌北京旅游，孰料其大规模购股行为引起了监管部门的关注，深交所于去年11月向北京旅游下发关注函，经后者核查后方发现两人为父子关系，进而被动触发举牌红线。

　　不止是王氏父子。记者注意到，去年1月举牌南宁百货的自然人符如林自去年四季度起也开始悄然减持所购股份。彼时举牌后，符如林共持有南宁百货2769.15万股（分红送转后），但2013年一季报显示其最新持股数已降至2250.45万股，减持态势明显。

　　此外，上海三毛去年7月也曾遭到自然人蔡琳举牌，从其“无意收购和参与上市公司经营管理”的表态来看，此番举牌应属“无意之举”。蔡琳当时直言，举牌只想单纯获取投资性收益，并且此后基本不会再增持，并可能在6个月后减持。不过从最新一季报来看，蔡琳目前尚未出手抛售。资料显示，蔡琳对于炒股似乎颇为“痴迷”，其所控制公司2004年以来曾先后进入过福建南纸、福建南纺、准油股份的十大流通股东名单。

　　分析人士指出，由于证券知识欠缺，一些投资大户举牌往往属于“误打误撞”性质，其本意应是炒股获利。为避免短线交易，其唯有将持股被动锁定6个月，直至“窗口期”过后才能减持离场。

　　作者：⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江 (来源：上海证券报)