宏观经济趋于稳定 A股第二季将探底回升

　　5月8日，瑞银证券首席证券策略分析师陈李预计，二季度A股市场将二次探底回升。

　　一方面，宏观经济二季度将探底回升。特别是地产、汽车、家电等先导性行业超出预期的强劲增长，对经济增长会发挥拉动作用。

　　第二，从社会融资总量水平和流动性来看，二季度环比今年第一季度肯定是下降的，但同比去年第二季度将有强劲增长。

　　“尽管货币政策已经从宽松回到中性，银监会出台了一些约束表外融资的政策，但社会融资总量水平仍是增长的。”陈李指出，社会融资总量余额增速今年第一季度是23%，预计第二季度将在19%-20%左右，这一余额增速水平完全能够支持经济的上升和资本市场的表现。

　　值得注意的是，海外资金依然保持了对国内A股市场的浓厚兴趣。“从我近期接触的国际上的中长期投资者来看，他们依然对中国市场和A股抱有很高兴趣。短期的A股指数低迷，经济表现不确定，根本不会制约中长期资金进入A股的信心。”

　　对于着眼于投资十年二十年甚至更长期的全球资金而言，他们考虑的是更长远的因素，最关心的是有无制度性的正常通道可以进入A股市场，包括资本市场逐渐开放，QFII额度不断扩大，人民币资本项目下的兑换，人民币国际化进程的推进等等，这些才是他们考虑进入中国市场最重要的因素，而不是短期中国经济的表现，或者A股指数表现。

　　另外，第二季度来讲，因为沪深300现在的动态市盈率已经降到了9倍，即便扣除银行，大盘蓝筹股的动态市盈率也只有11倍。这样的一个估值水平放到全球来看，也是极具吸引力的。

　　“从这个意义上来说，我对A股市很有信心的，全球的资本一定会逐渐进入A股市场。”

　　从A股的各个行业来看，陈李预计，前期景气的多个行业的股票走势在5、6月将会出现分化，他认为医药股将持续保持活跃，而具有强周期性的消费电子行业，在年中达到顶峰后或将面临剧烈波动。

　　作者：瑞银