短期仍需回落调整 金价言底为时尚早

　　4月中旬黄金价格暴跌，并没有吓住亚洲炒金族，反而引发了以中国为首的对实物黄金的抢购狂潮，市场上黄金实物基本被一扫而空。仅以上海黄金交易所提供的数据为例，自4月16日至5月3日，仅AU9999日成交量均达20余吨，是金价暴跌前成交量的两倍有余，并于4月22号创出最高日成交量43.27吨。

　　从上述数据可以看出国人对黄金的追捧热情。同时国际金价受亚洲买盘的强力支撑自低位反弹将近150美元/盎司，迫使以高盛为代表的机构停止做空黄金。于是就有人认为是中国大妈战胜了华尔街，黄金将自此企稳回升。笔者认为此说法略显盲目。

　　目前中国民众抢购的黄金主要集中于金条和黄金首饰，而非华尔街操作的黄金衍生产品。中国大妈真金白银(23.84,-0.09,-0.38%)购入实物，而华尔街则是通过银行杠杆放大资金进行交易。两者直接的成交量和对市场的影响不在同一个数量等级，形象的比喻就是中国大妈是拿着长枪大刀和华尔街的飞机大炮作战，谁占优势不言而喻。

　　当前金价上涨，实物买盘只是部分原因，主要的原因是机构的空头获利平仓，并借此推高黄金价格。由于之前黄金跌幅较深，且基本面也不支持黄金的长期下跌，故继续下行空间不大。所以中国民众抢购黄金托起金价只是一个借口，让黄金价格走高，以扩大下行空间。目前的短期反弹不足以改变一年半以来形成的跌势，故黄金价格仍在下行通道当中，不宜过早言底。

　　要注意的是，目前黄金价格已经出现了少见的现货溢价现象，且溢价升至多年高位。自黄金暴跌以后，上海黄金交易所的主要现货交易品种AU9999价格比上海期货交易所主力1312合约平均高出1元/克。而在暴跌之前期价一直高出现价4至5元每克。现货溢价是指现货价格高于期货价格的现象。

　　而现货溢价绝非正常现象，期货溢价才是常态。这是由于持有黄金现货会产生持有成本，其中包括利息支出和仓储保管费等费用，使得在通常情况下黄金的期货价格高于现货价格。由于之前国际金价罕见大跌，引发了消费者疯狂的抢购黄金。出于对黄金期货这种远期交易能否在未来完成实物交割的担忧，消费者更愿意选择一手交钱一手交货的现货交易。在消费者的狂热追捧下，黄金现货溢价达到了多年的高位。

　　一般来说，现货溢价持续时间不会太长，并且会自动修复，逐渐回归到正常情况。从这个角度可以得出，短期内黄金现货价格将会出现下跌，以修复目前过高的现货溢价情况。

　　虽然种种迹象表明现在的金价上涨只是前期下跌的反弹，底部远未形成，但这不足以认为黄金价格将陷入长期下跌当中，甚至推断黄金牛市已经结束。这次黄金抢购狂潮的主角是“中国大妈”，泛指一些没有太多金融知识的投资者。

　　他们的行动不是出于金融投机的考虑，反而更多是出于自己的本能反应。这使得这次黄金的抢购没有太多的阴谋和炒作，而是切切实实反映出了普通大众对黄金的信任和肯定。对于现行货币系统的不信任和对未来政治经济的不确定的担忧，催生了他们对黄金的狂热追捧，这再次证明了黄金在人们心中的地位不是任何货币和投资品种可以比拟的。

　　在美国和日本相继推出超宽松货币政策以刺激经济的复苏后，一直深受债务危机困扰的欧洲也开始学习两位前人的做法，加入的宽松的行列。欧央行5月利率决议正式将基准利率从0.75%调降至0.5%，并表示不排除将来实行负利率的可能性。

　　在全球各国争相实行宽松政策大举印刷钞票的竞赛中，以美元为首的纸币大幅贬值是在所难免的。而黄金将会再度以它强壮的臂膀来保护人类财富，不在这纸币贬值的大风浪中遭受损失。

　　目前的大妈抢购团可以看成是一个前奏和先锋部队，后面还会有更多人逢低吸纳黄金，而其中主力部队将是发展中国家央行。随着美国的大规模量化宽松，中国、印度、巴西等发展中国家唯有提高黄金的持有量，才能减少因美元贬值带来的外汇储备的损失。若金价再度大幅下行，各国央行势必将介入市场，逢低吸入黄金，这对金价的支撑是巨大的。

　　黄金的牛市远没结束，但金价短期仍需回落调整。对待黄金应保持冷静和理性，切忌盲目跟风买进，应耐心等待金价真正的底部出现，再择机买入。