利率汇率市场改革再提速 人民币日均波幅有望放宽

　　近期以来，利率、汇率市场化改革的话题屡见报端，市场对“两率”改革预期升温。5月6日，国务院常务会议研究部署了2013年深化经济体制改革重点工作，其中明确指出“要稳步推出利率汇率市场化改革措施”，此举也被市场解读为“再次吹响金融市场化改革号角”，意味着“两 率”改革进入加速通道。

　　当前，利率市场化加速推进已成为业内共识。“当前是进一步推进利率市场化的较好时机。”来自招商银行的分析人士称，“这既是金融业发展的需要，也是进一步深化改革、释放改革红利的需要。同时，在当前流动性总体比较宽松的情况下推进利率市场化会比较顺畅，市场上的资金供求关系会比较平缓，避免流动性的剧烈波动。”

　　2012年6月，中国人民银行宣布将存款利率浮动区间上限扩大至基准利率的1.1倍，被业界视为利率市场化的重大突破。除了存款利率上浮空间扩大，去年上半年央行还增加了贷款利率的浮动区间，先是由基准利率的0.9倍调整为0.8倍，进而再调整为0.7倍。时间已过去近一年，利率市场化成果如何？今年央行在推动利率市场化方面是否将有进一步动作？这些问题受到业内广泛关注。

　　交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示：“利率市场化迈出重要步伐的一年来，市场总体运行平稳，没有出现大波动。经过去年6月、7月两次降息和利率幅度调整后，实际贷款利率水平明显下降，有利于实体经济发展。同时，银行业利差收入明显下降，这表明银行利润转移给了实体经济，这与利率市场化的推进有很大关系。而存款上限上浮后，市场基本"一浮到顶"，目前看市场整体差异不大，存款利率水平基本一致。这主要是受银行贷款需求增大、自身资产规模需求扩大，以及贷存比监管指标的要求等因素的影响，银行对存款的需求仍很大，导致为吸收存款而普遍按照基准利率的1.1倍支付存款利息。应该说，一年来利率市场化在保持市场平稳的基础上得到了积极推进，成效还是显著的，也为今后继续推进利率市场化改革积累了宝贵经验。”

　　采访中，专家表示，当前是进一步推进利率市场化的较好时机，应找准时机，继续积极推进。“贷款利率下限完全放开虽然不可一蹴而就，但其条件越来越成熟。而且即使不再对贷款利率下限进行约束，由于目前市场供求关系中仍是资金状况"稳中趋紧"，所以贷款利率不可能一味下降，因此可考虑由银企自行商议解决。这也不失为贷款利率下限调整的一种思路。”一位资深业内专家表示。

　　连平指出，存款利率上浮的限度如继续上调，比如说从目前的1.1倍继续上浮，则对当前面临重重挑战的银行业尤其是中小银行来说，一旦“上浮到顶”就会明显增加存款成本。

　　在今年商业银行净利润增速大幅放缓、不良资产上升、中间业务尚未完全发展起来的背景下，要继续上浮存款利率需要慎重考虑。连平建议，如果存款利率整体上浮面临较大压力，可以在存款的品种上进行考虑和选择，挑选大额、长期的品种，如3至5年的定期存款等品种来进行尝试，对部分品种的存款利率实行上浮。

　　此外，业内普遍预计，如果今年存款利率上限和贷款利率下限同时作出调整，恐怕会进一步缩小息差空间，给银行业带来较大压力，预计管理层不大可能在此时同时“出牌”，利率市场化改革总体应该还是稳健渐进态势。

　　国泰君安固定收益部研究主管周文渊认为：“通过扩大人民币存贷款利率上下限来提升利率市场化程度，在一定程度上提高了银行贷款利率调整的空间，增加了银行负债成本，但整体冲击还比较有限，对银行净息差的影响还不是很明显。而如果考虑到银行理财产品的发挥，应该说当前利率市场化程度已较高。从利率传导机制看，存贷款利率仍然受到管控，未来利率市场化方向可能继续提高银行在存贷款利率上的自主性，鼓励非银行金融机构的发展，完善利率市场化下的融资主体硬约束，完善利率市场化的基本制度，如存款保险制度、准备金率政策、丰富公开市场交易工具、完善公开市场、货币市场利率体系等。”

　　对于汇率市场化改革进程，专家认为，在人民币汇率日益接近均衡水平的趋势下，市场对人民币汇率的预期出现分化，人民币汇率表现出明显的双向浮动特征，这是进一步推进汇率形成机制改革的良好时机。可适当加大汇率市场化改革的力度，提高浮动区间，同时加快资本项目的对外开放。

　　不久前，央行副行长易纲在IMF会议上表示，人民币浮动幅度近期可能进一步扩大。他说，人民币汇率将更多以市场为导向，央行计划在近期内扩大人民币交易区间，并在未来两年内逐步放宽人民币的使用。同时他也强调，央行将采取一种渐进的方式来扩大人民币交易区间，从而不会带来不稳定的影响。

　　“其中，自去年底以来，央行就减少了对市场的干预，人民币弹性的增强也在一定程度上改变了市场主体对央行干预的预期，这些都是汇率市场化改革的重要一步，未来人民币日均波动幅度有望进一步放宽，令人民币汇率能更加具有弹性。”上述招商银行的分析人士预计，“人民币汇率市场化改革可能已来到又一个改革关口。”牛娟娟 来源金融时报)