央行时隔17个月重启央票发行

央行今日将发行100亿元央票。

　　今日发100亿元央票 政策放松预期基本落空

　　早报记者 陈月石

　　欧洲、澳大利亚央行先后降息，在中国经济复苏缓慢背景下，市场多揣测中国货币政策是否会步其后尘。昨日，中国人民银行（央行）意外宣布重启央票发行，时隔17个月后，央票今日重返公开市场操作。此举似在暗示，包括降息在内的政策放松预期基本落空。

　　央行昨日晚间发布公告称，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，5月9日发行2013年第一期中央银行票据，期限3个月（91天），发行量100亿元。

　　而据新华海外财经报道，除央票外，央行在8日早间的公开市场操作询量中保留了28天期正回购这一回笼流动性的操作工具，而近期来一直询而未发的逆回购未现身问询行列。

　　市场分析人士指出，央票询量重启旨在应对热钱流入压力和近期来央票集中到期，此举明确释放出回笼资金的意图，但目前还不能断言货币政策是否收紧。

　　对冲过多流动性

　　央行上一次在公开市场发行央票，还要追溯到2011年12月27日，当时央行发行2011年第100期央票，期限1年，规模40亿元。此后，在新增外汇占款持续低迷的背景下，央行持续进行滚动逆回购操作，借此向货币市场投放资金，维持流动性合理均衡。不过，这一趋势自去年末以来得到了逆转，外汇占款重新出现大规模流入迹象。

　　对于本次央行重启央票发行的目的，金融问题专家赵庆明昨日在接受早报记者采访时表示：“央行此举，最主要的意图就是为了对冲持续保持高位的外汇占款。”

　　数据显示，自去年12月起，外汇占款已经连续4个月保持正增长，累计新增规模达到1.35亿元。其中，一季度月均外汇占款增量超过4000亿元，凸显资本流入压力沉重。

　　平安证券固定收益部执行副总经理石磊也表示，央票重启询量反映出央行对外汇占款的整体判断可能发生了变化，“之前可能认为是短期的，但现在看来外汇占款增加可能会持续比较长的时间，这可能是重启央票来对冲流动性的主要意图。”

　　此外，4月以来到期央票数量较一季度显著增长，机构的投资需求也随之增加或也是央行重启央票的原因之一。

　　显见的是，本周公开市场上共有1860亿元央票以及正回购到期，为今年以来到期资金规模最大的一周。在周二进行了550亿元28天期正回购操作后，央行已经在公开市场上单日净投放850亿元。

　　货币政策或仍维持中性

　　央票发行的重启，基本“浇灭”了市场对货币政策或有所放松的预期。

　　事实上，进入5月以来，澳大利亚央行周二调降指标利率0.25个百分点，至纪录低点2.75%，这是澳大利亚央行去年12月以来首次降息，令许多分析师大感意外，他们原本预期澳大利亚央行将再按兵不动一段时间。而上周四欧洲央行(ECB)亦将指标利率下调25个基点至纪录低点0.50%。外部经济体不断出台宽松政策，致中国面对的热钱流入压力增大。

　　另外，包括一季度国内生产总值（GDP）、4月官方和汇丰PMI在内的宏观经济数据低于预期，显示中国经济仍处于弱复苏局面，市场对中国货币政策是否也会步其后尘加入“宽松”大军屡有揣测。

　　分析人士指出，央行意外重启央票发行，不排除增加调节工具，维持货币政策中性的可能。

　　赵庆明昨日表示：“央行此举，是为了对冲过多的海外流动性，而不是‘绝对’的收紧，并非因有了通胀压力收紧流动性；一季度央行口径的外汇占款新增高达9433亿元，如果不进行有效对冲，就会造成流动性泛滥、新增贷款投放过多的局面，并将推高通胀预期。”

　　他同时表示，在海外持续宽松的背景下，人民币升值预期导致国际资本流入压力暂时难以缓解，外汇占款料短期内未能从高位下滑，因此央行在货币政策上还是会以“数量型工具”为主。

　　从资金面上看，央行重启央票的消息并未对银行间市场的流动性产生太大影响。以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为例，更能反映资金面的短期shibor利率昨日全线收跌，其中隔夜、7天期和14天期分别下跌25个基点、19.2个基点和9个基点，报收2.11%、2.984%和3.06%。