政策红利呼之欲出 未来行情值得期待

　　5月份以来，股指维持连续上涨的走势，技术形态上形成标准的“W”底，阶段性反弹行情呼之欲出，综合各方面因素看，未来行情值得期待。

　　国际方面，量化宽松政策推动欧、日、美等多国股指齐头并进。其中，美联储最新的议息会议决定维持联邦基金利率目标在0至0.25%的区间不变，受此影响，标普500指数和道琼斯指数分别创出1600点和15000点的历史新高；而欧元区在降息的路上也十分“配合”，其基准利率(主要再融资操作利率)降低25个基点至0.5%，为10个月来首次调整，受此影响，斯托克600指数连续11个月上涨；亚洲方面，日经225指数自2008年6月以来首次突破14000点大关。总之，从美国到亚太再到欧洲，多国股市“涨”声一片。

　　国内方面，经济数据不及预期。4月份汇丰中国制造业PMI为50.4%，市场预期为50.5%，前值为51.6%。数据显示中国制造业连续6个月实现扩张，但扩张速度明显放缓。中国国家统计局公布的4月份中国官方制造业PMI指数为50.6%，不及预期50.71%。

　　政策方面，中央政治局会议提出“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”。仍将坚持以提高经济发展质量和效益为中心，促进经济持续健康发展。城镇化工作会议作为未来影响较大的政策利好，其召开时间需要进一步明确。新《基金法》即将于6月1日实施，证监会近期发布的公募基金运作管理办法意见稿提出，股票型基金的下限仓位由六成提高至八成，有望推动近两百亿元公募资金被迫加仓。此外5月8日召开的2013年证券公司创新发展研讨会上，中国证监会副主席庄心一指出会议将形成五大共识。中证协拟定了74项重点工作。创新发展的方向不变，令市场对证券行业的制度改革与政策红利有所期待。

　　资金面上，央行进行了300亿元正回购，规模较前一期增加120亿元，正好对冲300亿元到期资金。银行间中短期同业拆借利率平稳回落，说明流动性仍维持宽裕格局。

　　业绩方面，2012年四季度，全部A股和A股剔除金融板块以及“两桶油”后的净利润同比增长分别为8.33%和0.75%，自2011年四季度以来首次实现正增长。而2013年一季度净利润同比增长则分别达到了11.18%和7.18%，业绩向上趋势进一步得到确认。

　　估值方面，当前沪深两市、沪深300、中小板、创业板、上证50以及上证180等股指的动态市盈率(TTM)、市净率均低于近5年的历史均值，中小盘股相对估值溢价接近历史峰值。在当前政策积极引导境内外中长期资金配置A股的趋势下，低估值高股息率的蓝筹大盘股将可能更受青睐。

　　在资金面平衡，业绩见底企稳，估值合理的情况下，行情仍旧需要经济数据验证和政策的支持，预计5月份将出现阶段性筑底回升的走势。预计上证指数核心波动区间为2150点至2300点。操作上谨慎乐观，遇反弹重仓者可适度减仓，轻仓者则可待市场调整后介入。

　　建议投资者从政策、业绩、估值等角度进行行业配置。建议超配券商、地产、医药、电子、环保、传媒等板块，同时关注城镇化会议、券商创新大会、互联网会议构成5月份市场重要的主题投资机会。

　　作者：李哲明来源大通证券)