热钱流入规模或超万亿元 没有证据显示流入股市楼市

　　据证券日报报道，在人民币持续升值，投机资金加速涌入中国的压力下，5月5日，外汇局出台了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，旨在加强银行结售汇综合头寸管理，防范外汇收支风险，缓解热钱流入的压力。此举被解读为监管部门出手“围剿”跨境套利资本的举措。

　　这一轮进入中国的热钱与以往大举挺进股市、楼市不同，现在没有明显迹象更没有确切证据表明，这一轮热钱进入了中国的股市、楼市，那么，这些热钱来自哪里？规模有多大？又流向何处？何时会撤退？

　　澳新银行发布的研报分析，由金融套利驱使的热钱流入，对中国货币政策带来挑战。大量热钱流入也对人民币汇率产生了压力，因此政策制定者应该会对贸易状况有更加准确的了解。交通银行首席经济学家连平表示，从去年底至今，热钱流入的增速和增量都在加大，这可以看作是热钱流入的第一个阶段，预计接下来流入的速度有所放缓，但整体趋势一定是净流入，不会出现净流出的状况。

　　在此背景下，国家外汇管理局也刚刚发布了防范热钱的有关通知，要求加强外汇资金流入管理，防范跨境资金流动风险。一场阻击热钱的战斗刚刚拉开序幕。

　　热钱领域研究专家、广东社科院综合研究开发中心主任黎友焕表示，国际热钱要进入中国内地，通常会以中国香港作为中转站，通过中国香港的相关媒介和渠道，安全、便利地进入内地。他认为，不少国际热钱不便于直接进入中国内地，于是就以中国香港为套利市场，但在巨资囤积中国香港的引领下，其他中国香港资金会自动进入内地获取更大的利润。以今年第一季度为例，贸易渠道就出现了井喷现象，外商投资渠道也出现了过去几年来不一样的变化。

　　黎友焕表示，“贸易渠道历来就是热钱跨境流动的重要渠道，最近的外贸情况表明，热钱加大了从贸易渠道的方式进行流动。3月出口数据存在虚高，其中一个很重要的原因是境外资金的流入通过了贸易渠道，同时迎合了地方政府造假外贸的需求，促使了出口数据的高居现象。”

　　瑞穗证劵首席经济学家沈建光指出，当前，不仅外汇占款增加，2、3月份出口数据高于市场预期，也说明了资本流入的局面。因为这两个月，中国对各区域出口差异却十分巨大，如对中国香港与东盟国家的贸易出口仍旧异常高，而对其他地区，包括美日欧等发达经济体的出口却非常令人失望。

　　通过观察，沈建光发现部分企业存在同一批货反复通过香港进出口的现象，而这正是掩盖了资金流入国内的目的。

　　热钱流入国内已经是不争的事实，只是对热钱流入的规模各方推测不同，甚至大相径庭，让人宛若雾里看花。业内通常以外汇占款来衡量热钱进出的规模，严谨一点的以简单公式：热钱=外汇占款-FDI-贸易差额来计算。据此推算，今年新增外汇占款可达2万亿元人民币。

　　黎友焕说：“预测热钱的流向要抓住热钱的本性。我曾经预测"热钱会潜伏房地产领域，并且由一线城市转移到二、三线城市"，这是2007年和2008年的事情，几年来热钱的走势也充分表明我当时的预测是准确无误的。甚至在几年前，我再次预测热钱会继续投机一线城市房地产，时至今天，我当时的预测还是对的。多年来对于热钱走势的分析与预测都表明，我们的方法是对的，我们的结论是可信的。而我们预测的根据是综合各种分析方法的结果，最重要的是我们抓住了"热钱追逐利润的本性"与经济形势尤其是国内资本市场发展趋势的结合。”