卫宁软件：扩张带来毛利下降社保一季度大幅加仓

　　作

　　为医疗卫生领域信息化服务商的卫宁软件（300253.SZ）一季度迎来社保基金进驻，在资金的青睐下，年初至5月9日公司股价涨幅28.97%。

　　“医药大行业我一直很看好，和医药相关的公司，只要有核心竞争力，我都会关注。卫宁软件未来几年的业绩值得期待。”职业投资 者王图锐对第一财经日报《财商》记者表示。

　　医疗信息化受益者

　　卫宁软件主营医疗卫生领域应用软件的研究开发、销售和技术服务，同时提供配套硬件销售。公司是目前国内医疗卫生应用软件行业产品线最齐全的企业之一。

　　一季度，公司新签订了多个金额在100万元以上的医疗卫生信息化项目合同，该类合同总金额约3625.34万元，同比增长60.80%。公司目前业务范围虽然侧重于华东地区，但2012年客户已经覆盖全国29个省市自治区，全国化市场布局进一步显现，客户中三级甲等医院客户达到87家，比上年增加5家，市场占有率为10%左右。

　　来自中原证券的资料显示，2011年我国医疗行业IT 总体市场规模为146.3 亿元，同比增长28.9%；预计2016年将达到339.9 亿元，其年均复合增长率为18.4%。

　　近年来，随着区域性医疗管理系统的兴起，医疗信息化市场格局也在发生变化。除了东华软件（002065SZ.）、东软集团（600718.SH）、卫宁软件等传统医疗信息化领域的优势企业外，银江股份（300020.SZ）、万达信息（300168.SZ）、用友软件（600588.SH）、金蝶国际（00268.HK）等公司也相继加大对医疗信息化行业的投入，医疗信息化领域竞争日益激烈。

　　一位不愿透露姓名的行业分析师对记者表示：“目前医疗行业信息化主要分为两块，一是区域医疗信息化，这需要政府的推动，看政府的投入。包括万达、东软、卫宁、用友、金蝶等十几个厂商在做，竞争格局比较好；另一方面是医院信息化，虽然也和政府投入有关，但更侧重医院本身的投入。这块竞争比较分散，全国厂商或有上千家，但目前专注这块的上市公司就卫宁软件一家。”

　　资料显示，医院信息化发展主要经历三个阶段，第一是以实现财务、临床、物流及其他管理功能的医院管理信息化（HIS）阶段；第二是以病人为中心的临床管理信息化（CIS）阶段；第三是以实现区域性医疗信息化为中心的局域医疗卫生服务（GMIS）阶段。在各类医疗行业解决方案中，HIS系统已经处于成熟阶段，CIS系统建设处于快速发展期，而公共卫生管理信息系统由于起步较晚基数较低，目前发展最为迅速。

　　卫宁软件主营业务中，软件销售业绩占比为51.50%，毛利率68.62%；硬件销售业绩占比为26.69%，毛利率23.53%；技术服务业务业绩占比为21.80%，毛利率59.4%。公司的主要利润来源为软件销售和技术服务。

　　“卫宁软件的优势在于中小医院的信息化服务方面，业务特色在于软件的产品化程度较高，也就是亿元购买公司产品后，需要投入的后期改进力量较小，这是维持公司毛利率水平的关键。”上述分析师表示，医疗信息化服务商的业绩和医改主基调相关，在这个基调下，和政策以及宏观经济的相关性并不大，毕竟医院的收入水平是相对确定的。

　　该分析师认为，医疗信息化服务的市场前景具有景气度，未来区域医疗这块可能会有个脉冲式的投入，政府如果说要建设了，就会上马。

　　基于行业业务模式方面的原因，公司客户年度资本开支主要集中在下半年尤其是第四季度，对公司的项目验收和付款也集中在下半年。一季报显示，报告期内公司实现营业收入4298.10万元，同比增长16.86%，归属于上市公司股东的净利润773.62万元，同比增长21.47%。

　　作者：林建荣来源第一财经日报)