A股投资：别痴盼乌鸡变凤凰

　　证监会近日就修订《证券投资基金运作管理办法》公开征求意见，业内人士认为，此举将推动行业创新发展。在竞争更加激烈的基金行业，基金经理该如何定位自身投资风格？后市又该如何进行投资？对此，记者连线专访了银华基金经理金斌先生。

　　痴盼乌鸡变身别放跑了真正凤凰

　　金斌首先表明：“很多基金经理最后都会被打上一个标签，某某是价值投资者、某某是成长股投资者、某某某是交易者，我不希望被打上以上任何一个标签。我一直努力做一个有理念的灵活投资者。”

　　关于成长和价值的判断标准，金斌有独到的见解，大多数投资者都有一种误解，认为只有小公司才有成长性，行业龙头没有成长性，这其实是一种误区。中国经济仍处于高速发展阶段，行业龙头公司在竞争优势、市场占有率等方面具有优势，未来的增长空间更大。但现实情况是，大部分投资者往往认为，小公司可能增长速度更快，潜力更大，所以很多人会倾向于投资小公司。这种对中小公司的过度偏好造成的结果是，A股比较优质的龙头公司定价比较低，一些小公司的定价反而比较高。A股市场最大的特点，就是对乌鸡变凤凰给予了过高的期望，但对真正的凤凰却不屑一顾。这种定价上的低效率，反而给有耐心的投资者以机会，让我们有机会以合理甚至是相对便宜的价格买到真正的凤凰。

　　从长远来看，金斌认为，A股市场是一个更加适合长期价值投资者的市场。在A股市场，大部分投资者都幻想一夜暴富，比较浮躁，太多的聪明人喜欢在短期市场寻找投资机会，竞争反而更加激烈；如果将目光放得更加长远一些，竞争者相对较少，反而更加容易获取超额收益。

　　寻找优势企业别让部分缺陷障目

　　金斌在投资领域从业多年，最早在国泰君安做了两年的研究员，进入银华到现在也有九年时间，在担任基金经理之前，主管研究部工作，曾亲自研究过包括大宗商品、家电、电力、煤炭、食品、饮料、金融等多个行业，可谓实战经验丰富。相关数据显示，由金斌亲自执掌的银华优势企业基金在2012年股债平衡型基金净值排名中稳夺“探花”宝座。Wind数据显示，截至上周三，其累计净值增长率达304.14%，在同类可比的14只基金中位列第4位，平均年化回报为14.24%。

　　查阅信息，银华优势企业为平衡型基金，主要通过投资于中国加入WTO后具有竞争优势的上市公司所发行的股票与国内依法公开发行上市的债券。金斌表示，所谓的优势企业就是能够持续给股东带来超额回报的企业。然而投资回报率等财务指标只是一个过去的结果，仅仅通过指标来挑选所投资的企业，是远远不够的”。金斌进一步指出，在实际的投资过程中，更经常碰到的是具有较多缺陷、不完美或者不确定的投资机会。因此，优秀的基金经理需要能够在信息不完全的情况下，依靠自己的经验和直觉，做出正确的决断。

　　A股迷雾重重别被它牵着鼻子走

　　目前，A股市场依旧迷雾重重，影响市场的不确定因素较多。对于善变的市场环境，金斌恰当地将其比喻成“情绪不稳定的孩子”。“他有时候喜欢成长，有时候又喜欢价值，但无论如何变化，最后都有向正常回归的倾向。正常情况下，我们都会顺着孩子的心愿，但当他显著偏离正常轨道的时候，逆着市场偏好去投资，往往更容易获得惊喜。”金斌表示，好的基金经理不会被市场牵着鼻子走，但也不会拒绝市场的“礼物”。

　　展望未来，金斌指出，传统产业中大部分投资品企业身上的光环，会逐渐褪去；优秀的消费品企业会越来越显现出他们的价值。未来的投资策略就是少投资那些发展模式不可持续的企业，多投资发展模式可持续的企业。

　　实习生 孙怡雯

　　扬子晚报记者 尹 武 来源扬子晚报)