美联储QE面临退出 对中国负面影响有限

　　事件：据知情人士透露，美联储已为第三轮量化宽松(QE3)制定了退出策略，以结束每月850亿美元的购债行为，同时保持自身灵活性并防止市场反应过激。只是何时实施仍在讨论之中。

　　CBN点评：自去年9月美联储推出QE3以来，美国股市和债市进入上升通道，道琼斯等主要股指连创新高。摆在美联储面前的情况是，断然或突然的退出量化宽松可能引发市场剧烈波动，但如果延迟行动又可能造成新的经济过热。

　　尽管美联储官员看起来已对退出策略心中有数，但对何时实施仍有争论。达拉斯联储主席费舍尔主张现在就开始退出，旧金山联储主席威廉斯等官员建议，如果美国经济和就业状况足够强健，退出可在夏天启动。

　　华尔街普遍预计，美联储量化宽松政策将持续到2014年，但很有可能从今年第四季度就开始削减购债规模，并采取三步走的策略退出量化宽松。摩根大通认为，美联储第一步可能会将购债规模削减至每个月500亿至600亿美元，第二步再削减至300亿美元，然后再停止购债，时间跨度大约在6-9个月。

　　近期，多个国家央行都出手干预汇市，力图打压本币升值，这些行动都是对量化宽松的抗议，表明外界再也不会容忍美联储量化宽松产生的影响。如果美联储不能迅速抑制量化宽松的规模，其他国家和央行就会报复并不惜发起货币战。对于新兴市场而言，美联储退出量化宽松可能导致资金大量外逃，但新兴市场的投资回报要明显高于欧美市场。从资金投资回报角度讲，全球的资金流向仍不会出现较大变动。

　　一旦美联储开始退出QE，对中国金融市场的影响主要体现在四个方面：第一，QE规模缩小会导致债券从目前的低端利率逐渐上升；第二，对国际游资产生影响，退出QE会导致全球流动性相对减速；第三，资金流向方面，有一部分资金可能会流回美国，外资流入中国的压力减小；第四，前两个季度中国国内信贷增长偏快，内部也面临流动性调整的过程，美联储退出QE对中国信贷的正常化产生积极影响。总体上可以认为，对于中国的负面影响相对有限。

　　作者：王莹来源第一财讯)