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后信托时代理财布局可着眼三类投资(图)

2013年05月13日17:45
来源:中国新闻网
前几年信托产品极大扭曲和挤压了其他理财产品的空间,所谓高风险高收益、资产配置等都被刚性兑付的法宝打得无地自容,信托产品啃食制度红利的野蛮生长期或将终结,正本清源的时刻正在来临。

  前几年信托产品极大扭曲和挤压了其他理财产品的空间,所谓高风险高收益、资产配置等都被刚性兑付的法宝打得无地自容,信托产品啃食制度红利的野蛮生长期或将终结,正本清源的时刻正在来临。

  随着监管部门清理影子银行等各类措施的出台,整个理财市场进入后信托时代。

  信托啃食制度红利的

  野蛮生长期或将终结

  过去几年中,说到理财产品,信托几乎是一枝独秀。2007年信托的资产管理规模尚不足1万亿元人民币,当时保险资产为2.9万亿,公募基金的资产达到峰值的3.27万亿。而到了去年底,信托资产迅速膨胀到7万亿,已和保险资产规模并驾齐驱,由于股市持续低迷,公募基金规模则反而缩水到2.87万亿。

  信托产品的火爆并不偶然,它是影子银行的主要载体。影子银行是近年来中国经济的一个“特色”,2010年下半年央行开始紧缩后,影子银行成为拉动地方经济继续回升的主动力,但也埋下了巨大的隐患。据估算,影子银行的总规模现已超过20万亿元,相当于1/4的信贷总量。随着影子银行规模的增加,风险也在集聚。因此,监管部门从2012年下半年开始出招,表面上是加强对资管产品的监管,实则剑指影子银行。 2012年10月,银监会叫停信托在债券投资上的正回购操作,加杠杠受到限制;2012年12月底,财政部联合发改委、央行和银监会发文严格管控政信合作信托;今年3月,银监会发8号文,要求银行理财产品投资非标债券不得超过理财产品余额35%及银行上半年度总资产4%。这些监管文件的精神是连贯的,针对性也很强。5月9日发布的《2013年第一季度货币政策执行报告》中,央行首次以专栏的形式,警示银行资金池理财产品存在的风险。这说明8号文并不是监管的句号,而是监管的中继。

  利率市场化过程中影子银行以及权益类产品近年来持续低迷,共同催生了信托这一“高利贷”产品的“寒武纪”,各类信托产品大爆发。但随着监管和清理的到来,优质信托项目将进入稀缺期,信托的资产质量承压,风险凸显。尽管信托产品仍会长期存在,仍会发展,但其啃食制度红利的野蛮生长期或将终结。

  后信托时代

  可布局三类投资

  信托产品现在体量巨大,如果其增速趋缓,留出的理财市场空间将由谁去填补?在房地产受政策严控、股市无赚钱效应、人民币外升内贬的背景下,理财饥渴症生长的土壤很肥沃。今年五一假期,“中国大妈”的扫金潮也是这种饥渴症的折射。客观地讲,现在能承接信托产品体量的单一理财产品几乎没有。这些年信托产品一直笼罩在“刚性兑付”的光环中,因此要接信托班的产品,应该也是类固定收益产品。而目前货币基金、债券基金等固定收益产品,其收益率无法望信托项背。

  也许,随着经济转型的深化,已不会再有如此巨量的高收益理财产品供投资者受用。已经分享了,那是你的运气,就像现在的买房人很羡慕十年前的买房人一样。在差不多的风险收益纬度下,后信托时代中投资者可以沿着如下几个思路布局和配置自己的投资:一是可以继续寻找一些优质的信托产品,但难度不断增加;二是关注一些债券产品,特别好的分级债券基金,这是过去一两年里唯一能在预期收益率上和信托相抗衡的一类产品;三是关注一些低风险策略的对冲基金,如市场中性、期货套利等策略,其发展的空间十分广阔。此外,权益类产品始终不能被忽视,股市结构性机会将长期存在。今年大盘指数是下跌的,但创业板指数却涨了近30%,公募股票型基金平均也有近10%的涨幅。

  (作者系好买基金首席投资官)来源证券时报)

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