专家热议4月经济数据：不足以触发政策放松

　　由于上周公布的货币信贷数据显示4月融资活动依然较为强劲，市场对当月的宏观经济数据充满期待。数据究竟意味着经济活动的反弹还是增长动力的进一步弱化，外资银行专家看法分歧。

　　从中长期来看，里昂证券中国宏观策略分析师罗福万当天对记者表示，中国经济会继续逐渐放缓，除消费外，其他所有引擎的增长率可能都会下降，而这种趋势是非常健康的。

　　美银－美林证券中国经济研究主管陆挺告诉记者，最新数据证实内需和经济活动温和反弹，工业生产和零售销售增速均符合或超过市场预期。从名义FAI(固定资产投资)同比增速来看，虽有所下降，但考虑到当月下降的工业品出厂价格(PPI)增幅，FAI增速实际上是上升了。不仅如此，作为建筑业活动先行指标之一的水泥产量，当月的同比增速也从6.9%增至8.7%。

　　而野村证券中国首席经济学家张智威却不以为然，他明确表示4月份经济活动数据显示增长动力进一步弱化。

　　“4月份工业生产和FAI增长数据比较疲弱。工业生产增速的反弹受到了当月工作日比3月多两天的扭曲。剔出这一扭曲的影响，未来工业生产增速很可能已经放缓。而FAI增速在工作日多两天的情况下依然放缓也令人担忧。我们相信政府将继续加强对信贷增长的控制。”张智威如是说。他还表示，作为经济先行指标的发电量也处于疲软状态。

　　在法兴银行中国经济学家姚炜看来，4月份工业生产和零售销售数据出现上升主要是受到基数效应和通胀的影响，而固定资产投资数据令人失望，与此前出炉的强劲的信贷数据形成对照。她认为，这一系列数据暗示中国增长动力的修复是缓慢的。她表示，总体上最新数据表明二季度经济增长有所好转，但仍远离令人鼓舞的程度。实际的经济增长活动数据与信贷增长之间的偏离趋势仍是一个令人担忧的谜。似乎新增信贷的大部分都拿去偿债或支持无效率的项目。

　　尽管认为4月份经济活动数据更为疲弱，但张智威相信尚不足以触发政策放松。陆挺也预计政府不会出台新的刺激计划，但相对宽松的信贷政策仍将保持。其理由主要有三。其一是目前并非强劲的GDP增速仍远低于正在放缓中的潜在增速。随着新的房市控制等措施的影响减小，增长在稍后一段时间将自然小幅复苏。其二是通胀压力较低，通胀并非目前一大担忧。弱增长和低通胀的形势令中国决策者拥有保持相对宽松财政和货币政策的空间，但其将拒绝引入刺激措施，除非增长进一步快速下滑。其三是中国新一代决策者将设法避免在规范理财产品市场和债市反腐期间破坏信贷供应。

　　从中长期来看，罗福万表示，中期内增长很可能会逐渐放缓，除了消费外，其他所有增长引擎的增长率可能都会下降，这种趋势是非常健康的。他预计到2020年中国的经济增长率会放缓到5%-6%。“现实地来看，中国经济6%、7%的增长不见得是件坏事，因为总量已经很大。”他说，人口构成的变化，经济结构调整，减少公共设施或者基础设施投资，都可以使经济增长率相对放缓些。他补充道，中国不能够避免市场波动，但中国政府对于经济的控制力比较强，拥有的控制经济的工具比美国更多。记者袁蓉君 来源金融时报)