货币刺激效用减弱 提振经济尚待产业财税政策发力

　　4月份的投资、消费数据依然体现出经济在底部徘徊的特征。从投资数据看，已经连续三个月同比处于回落态势，虽然4月份地产投资增速有反弹，但是积累的系统风险在加大，经济的偏冷与货币的偏热形成了鲜明对比。

　　业内专家认为，单靠货币刺激助力经济的模式已经不复返了 ，只有进一步细化产业政策、制定更加完善的财税政策，真正地让利于民，才能改变经济低迷的态势。

　　地产投资后劲或不足

　　从投资细分数据看，4月份，除地产投资出现反弹外，基建、制造、公用事业等几大投资领域依然处于环比回落的态势中。4月份地产投资同比增长21.1%，比3月份的20.2%有所回升，新开工面积增速也由3月份的-2.7%，提升至4月份的1.9%，显示出在销售推动和房价上涨的影响下，开发商开始转变了一季度观望的态势，开始了补库存的行为，但是这种短暂的回升不具有持续性。

　　远洋地产行政部人士张晓介绍，4月份，多数开发商的投资行为致力于完成去年底以来的剩余项目，而今年实际开发项目的增长可能很有限，因此从持续性来看，地产商的投资后劲可能存在不足的情况。海通证券地产业分析师涂力磊认为，从4月份的投资数据看，虽然地产业一枝独秀，但从上下游的关系和其余行业的投资数据看，地产的投资增速很难持续，因为经济依然在底部，开发商更多的是追随市场，而不会贸然改变投资和拿地的行为，采取积极策略。

　　虽然4月份的投资资金也出现好转，但在货币刺激助推下，投资行为并没有出现相应好转。华融证券宏观分析师范贵龙认为，依靠流动性来刺激经济增长的时代已经过去了，由于经济的内生问题，中国目前的行业投资风险在不断加大，如果没有更好的风险化解机制和退出方式，单凭项目拉动的投资模式很难有更大的发展，因此只有资金却没有持续性的增长空间，很难使经济继续保持活力。

　　提振消费需政策调节

　　4月份，社会消费品零售总额当月同比增速为12.80%，与3月份的12.60%相比略有回升。剔除价格因素以后，实际当月同比增速11.80%，与3月份相比也略有回升。

　　从今年以来的社会零售总额增速看，每月基本增长0.1个百分点。若扣除物价因素，零售消费品的增速基本处于停滞不前的状况。再从4月份全国50家重点大型零售企业零售额数据看，4月同比增长15.8%，扣除金银珠宝类商品后零售额增速仅5.5%，低于市场预期。其中，服装零售额、零售量同比双双下降的表现更是低于预期。

　　安信证券零售业分析师张静认为，从具体的细分消费数据看，消费不足的情况在二季度表现得更加明显，除去季节因素的影响，一般而言，4、5月份都是消费提振的时节，但从4月和5月的微观数据看，市场并未有所体现，消费品依然在底部徘徊。

　　针对4月份的投资和消费数据，财政部财政科学研究所人士表示，当前应该更多地发挥财政政策的调节作用，在具体的产业政策方面给予行业、公司更多的利好，如针对不同地区、不同发展阶段的公司制定相应的政策，为这些企业、行业减负，激发它们的积极性。对消费者而言，相关部门还需进一步简化税赋，在消费方面刺激百姓的积极性，变限制为有针对性的奖励，更多地发挥财政调节的积极作用，这样才可能刺激经济从底部逐渐走出。

　　本报记者 张泰欣 来源中国证券报)