信托力推信保联姻 产品标准化渐行渐近

　　证券时报记者 张伟霖

　　在《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(下称“8号文”)限制了银行理财产品投资信托产品后，保险资金已成为信托公司更具潜力的单一资金来源。如今众多信托公司力推信保联姻，业内预计这将带动信托产品评级的兴起和进一步的标准化。

　　信托力推信保联姻

　　北京某信托公司人士向证券时报记者透露，该公司近日已完成了一单信保合作。值得注意的是，不同于此前业内首单“信保合作”泰康人寿巨资购入中信-聚信汇金地产基金1号集合资金信托计划，他提及的这单合作采用的是单一资金信托产品的方式，且保险在合作中占据项目主导权。

　　据介绍，该合作实为保险版本的通道业务，即信托计划的基础资产由保险资管公司自己寻找并开发，只是借用信托的通道发行。信托产品的收益率将近10%，而信托所收取的通道费率约为千分之三，这一收费标准与银行理财版本的通道业务相近。

　　在上述人士看来，该单信保合作的完成意义重大。“这不同于此前保险资金配置部分集合信托单元的小打小闹，以单一大资金投资在很大程度上反映了部分保险资金加大信托投资的意愿。”他说。

　　实际上，比起已经受到8号文投资规模限制的银行理财资金，存量庞大的保险资金也更具挖掘潜力。

　　上述人士认为，8号文无疑限制了银信合作的进一步扩容，信托能做的只有加强对银行的公关，以求尽可能地保住原有蛋糕。

　　而自去年开闸起，保险资金投资头寸合计可达保险公司上季度末总资产的30%。这意味着，保险业最多可有近2万亿元资金用于购买银行、信托、券商等发行的理财产品。

　　记者获悉，目前除中信信托外，华润信托、中铁信托、渤海信托等公司也已开始在寻找与保险资金合作的机会。而外贸信托更是率先发起了大范围的“圈地”运动，连续与前海人寿、华泰资产、光大永明、新华资产、泰康资产、新华资产等多家保险资管签署了战略合作协议，以求让保险资管新政带来的红包真正落袋。

　　产品有望进一步标准化

　　虽然前景美好，但信托产品还需与保资投资标准进一步契合。

　　广州某信托人士称，从他与保资接触的情况看，目前保资比较看重的的产品包括商业地产类信托和产融结合产品，尤其以央企特定项目为核心设计的产品等。主要原因是前者拥有稳定且可测的现金流；后者则不但拥有央企信用背书，同时也有过往项目情况可进行纵向比较，信用不亚于高等级的企业债。

　　不少信托业人士认为，如何将信托产品进一步标准化，甚至达到类似债券类产品的程度，是吸引保资的关键。大业信托某人士称，目前的信托产品基本是以特定项目为核心进行的设计安排，产品缺乏标准化，不具有可复制性，导致投资者难以进行选择判断。为解决这一问题，信托公司的主要应对方式有两种，一是做成基金产品，二是做成系列化产品。两者的共同特征是能够做到有过往产品情况作为参照系，从而摆脱信托产品不可复制的问题。

　　而该人士认为，对于保资这类要求较高的机构投资者，信托还需要发展出符合自身特性的评级体系。评级范围应包括项目的风险状况，信用增强措施的可信度，是否存在瑕疵等。由于评级以产品对应的项目为基础，只要产品设计合理，低资信的信托公司开发的产品的评级可能高于高资信的信托公司的产品，会更有利于投资者据此信息进行具体投资决策。

　　据记者了解，目前华宝信托、外贸信托等均已加强和评级公司的合作，试图为旗下产品评级。

　　作者：张伟霖