施展量价平衡术 央行维稳意图明显

　　央行在公开市场维稳意图明显。昨日，尽管正回购和央票双双放量，但发行利率却继续维稳。鉴于本周公开市场到期量仅为1010亿元，若周四继续放量，则本周公开市场有望重返净回笼。

　　市场分析人士指出，央票重启及对外资流入的管理，均是为了防止流动性过剩，就目前经济 形势而言，5月公开市场大幅回笼，而出现资金面大幅缩紧的可能性也不大。

　　公开市场加大回笼力度

　　周二，央行发行了270亿3月央票和520亿28天正回购，利率均与上期持平，分别为2.9089%和2.75%。从操作量来看，央行加大了回笼力度，正回购操作量较上期增加四成，而央票操作量较今年首期增加了1.7倍。

　　在全球进入新一轮降息“热潮”的背景下，人民币升值预期不断增强，央行为保持货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，在上周重启了暂停17个月的央票，但招标结果则显示，央行将量价平衡拿捏得恰到好处。

　　虽然昨日央票操作放量，但利率却继续持平，表明央行不愿通过上调利率的方式，来回笼过多流动性，但同时，尽管经济数据依然疲弱，央行也暂未下调利率，而是按兵不动，显示央行意欲维持目前流动性现状。

　　自上周3月期央票重启后，昨日发行的今年第二期央票的利率引人关注。招标前日，市场就有分析预期，央票利率或将下行，但结果却继续维稳。市场多数分析认为，在外围一片降息潮中，短期内央票利率上调的概率较小，而继续维稳的概率较大，未来也不排除下调的可能性。

　　资金面波动可能加强

　　展望5月，数据显示，整个5月，公开市场到期资金量4750亿，其中，央票到期量2300亿，正回购到期2450亿。但5月中旬开始，市场再度面临财政存款上缴的影响，因此，5月资金面面临不小挑战，或令公开市场更趋灵活。

　　南京银行金融市场部认为，外管局新规、财政存款上缴以及公开市场回笼，都对资金市场产生负面影响，5月下半月资金面的波动或将加强，但好在央行重启央票的政策导向并不在于紧缩，因此，面对市场资金面的波动，不排除央行下半月灵活调整公开市场回笼量。

　　由于昨日单日仅有580亿正回购到期，因此实现单日净回笼210亿，再加上有500亿国库定存到期，故市场资金总共被回笼资金710亿元。受此影响，昨日资金面略有收紧迹象，隔夜回购利率上涨了8个基点至2.25%。

　　值得一提的是，虽均为跨月期限品种，但21天和1月期限品种的加权平均利率形成了“倒挂”，分别收于3.33%和3.24%，因此，昨日1月期回购利率成交量大增，较前日猛增约78亿至222亿。

　　作者：王媛