5月15日，大盘震荡走高。盘中题材股表现活跃，创业板指数再创新高。今日国泰君安等券商研究所发表多篇研究报告，力推
平高电气等10只个股。
国泰君安：平高电气产品布局打开，两年或再造一个平高电气 立足国家电网产业布局,配电开关和综合出口业务有望两年内再造
相关公司股票走势
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一个平高电气,预计三年营收复合增速40%,高于市场预期的30%,上调评级至增持,15元目标价。
立足国家电网产业布局,公司从事的配电开关及核心元件生产和综合出口业务有望两年内再造一个平高电气。
我们预计经营收入三年复合增速超40%,高于市场30%的预期。市场仅关注特高压交流建设受益,我们认为2014年后天津基地(配电开关及元件)和出口业务将替代特高压GIS成为持续的增长引擎,并于2014年实现收入规模翻番(较2012年)。天津基地以核心器件为突破,借助国网和天津政府平台,将重整国内真空灭弧室和配电开关市场,预计14年一期投产并形成10亿收入。
以点带面,策略占优:国内配电开关产业链的核心器件(真空灭弧室)依赖进口,中低端装配工艺国产化导致竞争激烈
背景雄厚,技术堪比外资:依靠国网科研实力和人才引进能力,公司已具备成熟的真空灭弧室技术,只待产能释放
诉求明确,定位清晰:公司在国网内定位于交直流全系列高低压开关生产,天津基地将进一步实现产品线补充2013年全面推动出口,在国网打造的产业航母中,海外一次设备将以平高集团为代表。保守预计13年10亿订单,较12年增长超300%,随着融资项目的增加,出口订单规模将迅速升至总量的50%。
风险和催化剂:风险主要集中在13年特高压交流审批进度低预期;催化剂是年内在跟海外项目取得重大突破,贡献全年出口订单超预期盈利预测和投资建议:考虑定增完成预计13和14年EPS0.42、0.71元,15元目标价,增持,对应13和14年36和21倍。（国泰君安证券）
国泰君安：博云新材业绩迎来拐点，增长更趋稳健 不可否认，过去两三年，投资者对博云新材的关注度和业绩预期不断降低，股价也随之进行了深度调整。但通过我们近一段时间的跟踪了解，发现博云新材发生如下一些可喜的变化：
汽车刹车片2013年新产能投产，业务放量。市场普遍认为公司汽车刹车片销售困难，增长有限。但2012年底新产能投产后，我们预计2013年收入将翻番。公司主要给内外资厂商整车市场供货，下半年若售后市场打开，订单量会更大。
飞机刹车副2013年新市场空间出现。市场普遍认为此业务增速平稳，但是从2012年开始，来自军方的订单大幅增加，成为增量的主要部分。另外，大飞机项目、波音737钢改炭项目也会给博云带来新的市场空间。
飞机轮业务2012年从研发转入小批量生产，2013年放量。军方订单注重技术且需求稳定。博云新材技术领先，成为军方重要的两三家采购商之一。我们判断公司能够获得军方一半的订单采购量，此块业务会伴随中国空军共同壮大。而且，刹车和机轮都是消耗品，与增量及存量市场都有关。
融资业务2013年定向增发。2012年12月证监会受理公司增发，项目是为C919大飞机生产刹车系统，按正常进度，2013年3季度通过。l销售能力重要性下降。市场对博云新材的技术水平不担心，但对其销售能力担心。对于这种情况，一方面公司自身通过引进销售人才以及和销售公司合作，弥补这个短板；另一方面随军方成为重要客户，销售能力的重要性下降，产品性能的重要性上升。
抗经济风险能力增强。公司主要增量为空军、大飞机订单等，增长随经济波动非常小。
结论：博云新材基本面在2012-2013年发生重大变化，业绩迎来明确拐点，题材逐步兑现，业绩和估值有望双提升。我们认为博云新材将伴随我国军机及民机行业一同进入发展期，维持增持评级。（国泰君安证券）
申银万国：中科三环节能环保时代的召唤，上调至买入评级 投资评级与估值：继3 月底《短期补库存行情可期，节能环保引领稀土永磁穿越经济周期》上调行业评级为看好，我们目前依然重申对行业和相关公司的推荐。考虑到中科三环新能源和节能家电订单超出此前预期，我们上调公司13-15 年盈利预测至1.21/1.55/2.07 元（此前为1.12/1.49/1.98），对应动态PE 25.1/19.6 /14.7倍。相对可比公司的平均估值较低，我们给予公司合理股价38.7 元，对应14 年PE25 倍，上调至买入！
关键假设点：EV、PHEV 烧结钕铁硼毛坯单耗5 千克/辆，HEV 单耗2 千克/辆；变频空调能效新标准如期（13 年6 月）实施。
有别于大众的认识：1）市场可能质疑稀土永磁同步电机在新能源与混动汽车上的应用前景。因为近期市场高度关注的Tesla 并未采用稀土永磁同步电机，而是采用了异步电机。而我们认为，稀土永磁直流无刷电机依然是新能源与混动汽车的最佳选择：其一，Tesla 采用异步感应电机更多出于技术上的延续（负责电机研发的工程师是研发异步感应电机出身，很大程度上决定了其技术路线），而非异步电机比永磁同步电机先进。其二、高功率和节电是稀土永磁同步电机相比异步电机的最大优势。一般而言永磁同步电机比异步电机节能20%以上。异步感应电机另一主要缺点是功率因数滞后，定子中有无功励磁电流因而功率低（特别是在恒转矩区），进而制约汽车性能。再有，稀土永磁同步电机可实现异步电机难以实现的小体积与轻量化。由于异步感应电机的转矩密度低于永磁同步电机，使得小体积、轻量化难以实现。轻量化进一步实现了降低能耗、延长续航里程。小体积对于混动汽车至关重要，因为其除驱动电机系统外还有燃油驱动系统，体积过大会大大增加其汽车电路设计难度。2）公司作为最早接触全球电动车供应链的国内磁材企业，良好的测试性能最易获取主流厂商的口碑和订单。我们预计公司未来三年在新能源汽车领域的订单复合增速高达76%。在增厚公司业绩的同时，也将使市场给予其更高的估值溢价。3）市场可能忽略变频空调能效标准提升对钕铁硼需求的影响。我们认为，可能于13 年6 月实施的《转速可控型房间空气调节器能效限定值及能源效率等级》，将使大量使用铁氧体的空调面临不达标的境地，促使家电企业的原料采购重新向钕铁硼电机回归。公司该项订单自13 年后有望大幅好转，预计未来三年复合增速48%。
股价表现的催化剂：公司新能源与混动汽车订单大幅提升；政府变频空调能效标准推出。
核心假设风险：全球经济再次陷入衰退使得订单低于预期；稀土价格暴跌。（申银万国证券研究所）
光大证券：烽火通信光通信景气依旧，毛利率持续提升 事件
近日我们调研烽火通信,和管理层就公司发展进行交流。我们认为随着数据消费量高速增长以及4G建设启动,今明两年运营商在光通信行业领域投资将处于景气高位,另外行业竞争态势持续改善,毛利率水平继续回升,今年公司30%的业绩增长将得到保证。
今年以来国内外业务均出现积极态势
国内业务方面,今年以来出现积极态势,屡次中标运营商集采招标项目。中移动方面,公司中标东北环和西北环两个OTN项目,市场份额达到50%;在20万端PTN招标中公司预计获得15%左右的份额。中联通方面,公司中标具有里程碑意义100G干线项目,和中兴各获一个包;近期联通IPRAN二期集采中,公司所获市场份额达15%-16%,比一期大幅提升近10个百分点。中电信方面,公司已成为电信IPRAN三大供应商之一,今年下半年中国电信启动大规模IPRAN招标,公司也将获益。我们判断公司光传输设备今年增长30%以上。今年运营商在宽带方面重要工作是提升FTTH实装率,公司的ONU终端以及家庭网关出货量将大幅度增长,我们预计公司光接入设备今年增长20%以上。随着“宽带中国”战略的实施,我们判断国家会出台相应的配套财政及税收政策,运营商在宽带方面投资可能再超预期。海外业务方面,公司今年一季度保持去年快速增长态势,海外主要市场包括东南亚和南美。特别是海外ODN业务,增长速度明显快于国内,收入规模也将超过国内,未来收入规模可达5-6亿。
竞争态势持续改善,毛利率预计提升1个百分点
无论传输产品还是接入产品毛利率水平都呈现继续回升态势,传输产品方面,PTN毛利率回到成熟传输产品毛利率水平;接入方面,最近招标PON局端价格还上涨,毛利率水平也将继续回升。我们判断今年公司综合毛利率提升1个百分点。
维持“买入”评级,提高目标价至36.2元
综上所述,我们上调2013-2014年EPS1.34元、1.65元,维持“买入”评级,提高目标价至36.2元,相当于13年27倍PE,不排除投资情绪高涨公司股价会超出我们目标价。（光大证券研究所）
海通证券：置信电气节能订单增长，利润有超预期潜力 中标江苏省网、国网集采项目，总金额1.85亿元，占2012年营收5.9%，中标得益于新管理层对销售的重视。短期看6月非晶变招标公司市场份额有望大幅提升，长期看或将成为国网节能平台。预计13-15年EPS为0.60、0.78、0.97元，随着节能订单增长，利润有超预期潜力，目标价18元。不确定因素部分地区招标速度低于预期。（海通证券研究所）
海通证券：上海机场业绩快速增长，估值低且不乏催化剂 上海机场近期逆势上涨。除了自贸区加速落实外，公司业绩快速增长，估值低且未来具备如迪士尼和资产注入等多重催化剂。今年业绩亮点：1）免税业务增长15%，2）广告增长30%，3）地勤外包预计减亏五千万，4）收费并轨增厚业绩8%，5）人工成本增速趋缓。13-14年EPS1.03元和1.23元，继续推荐。不确定因素相关政策出台低于预期。（海通证券研究所）
瑞银证券：一汽轿车新车型陆续推出有望带动销量显著回升 公司将陆续推出4款新车型,有望挽回销量颓势
由于车型过于陈旧和产品缺乏竞争力,公司汽车销量2011/12连续两年分别下滑11%和24%;但从2013年中到2014年初,公司将陆续推出红旗H7、奔腾SUV X80、马自达CX-7以及全新马自达6等4款车型,虽然我们认为公司的产品竞争力相对于其他公司依然存在差距,但新车型的推出还是有望帮助公司扭转销量下滑的颓势,我们预计公司13/14年销量分别同比增长34%/32%。
预计日元贬值以及产品结构提升将提振公司毛利率水平
公司基于马自达平台的车型需要从日本进口大量零部件,我们估算单车进口零部件成本约为4万元,在全年日元平均贬值幅度为15%的假设下,我们预计单车成本下降约为6000元。此外,公司众多新车型陆续推出,我们认为,产品结构的提升也有助于提振公司的毛利率水平。
上调2013~2015年盈利预测
我们将公司2013~2015年EPS预测由0.75/0.86/0.96元上调至0.84/1.23/1.37元,主要基于:1)由于新车型密集推出,我们将公司2013~15年汽车销量上调至25/33/37万辆(原预测为23/26/28万辆);2)由于日元贬值以及公司产品结构提升,我们将公司2013~15年毛利率上调至21.6%/22.4%/22.5%(原预测为20%/21%/21.5%)。
估值:上调目标价至16元,维持“买入”评级
我们将公司目标价上调至16元,目标价的推导是基于瑞银VCAM模型(WACC为9.7%),对应公司2013E/14E/15E PE分别为19x/13x/12x。（瑞银证券）
招商证券：海大集团清晰成长的饲料龙头 5月9日我们参加了海大集团年度股东大会及投资者见面会,与公司高管就行业和公司经营、战略等都进行了深度交流:作为产业链的中间环节,饲料行业今年所面临的压力空前巨大,但盈利好于养殖和种苗行业;水产行业需求端起色低于预期,但好于畜禽;公司抓内控梳流程需时日,但更待何时。短期来说行业相对优势明显,长期来看公司的模式、战略、管理优势领先,维持强烈推荐A的评级。
交流会主要观点:预计大宗
农产品价格走低,水产畜禽产品需求回复低于预期。大宗商品因供给充足估计价格会持续走低至明年,经济特别是华南更为低迷导致肉类需求在去年低基数上复苏较弱:禽肉需求触阶段性低谷,但因产量大幅缩减预计下半年反弹,猪肉供应难以回落预计四季度价格好转,水产价格今年最为稳定原因供给不大而需求受H7N9影响最为稳定。
水产料高速增长仍能维持,服务站模式凸显服务价值。在高占比地区推行服务站模式,辅以微生态制剂、苗种等,借经销商之力加强对养户服务密度和强度;在薄弱区域如粤西、粤北、苏北、东南亚等,则从高占比地区调配人力物力入驻,通过优势的服务营销和产品高端化抢占市场。中期3-5年水产料突破性的增长则要待经销商合作标粗鱼苗模式成熟后实现。
猪料行业在发展初期,公司今年在产品层面突破,未来三年先放量再服务。
猪料开始三年时间,逐步向行业老大学习的过程,目前有采购、执行的优势,今年先稳定产品优势,未来三年逐步加入服务,最终达到高比例规模化养殖户和前端料的理想结构,猪料长期规划是和水产料齐平。
禽料对比优势显著,今年销量压力较大但盈利稳定。全产品线企业附带做禽料成本优势明显,加上精细化管理到位,公司禽料竞争力其实十分突出,疫病爆发后行业深度洗牌,华南地区禽料优势和行业龙头缩小,中小企业淘汰严重,华中地区竞争对手相对较弱,价量均有提升空间。
费用率有进一步下调空间,流程再造为千亿产值平台夯实基础。从去年三季度开始的内控将有效降低单位生产制造费用,服务站模式的推广将提升单位人员效率,而今年5月1日全新上线的SAP将为打造千亿农牧综合服务商平台奠定坚实的框架和基础,使之成为可能。
我们维持2013-15年EPS0.84、1.15、1.50元的预测,给予明年20倍PE,23元的目标价,维持强烈推荐A的评级。在肉价下行空间较大、农牧板块风险较大的二季度,海大是短期体现相对竞争力,长期估值修复的首推品种。
风险提示:天气原因导致影响养殖户投苗、投料情况。（招商证券）
安信证券：豪迈科技下游企业效益好转，订单量持续增加 国内下游轮胎企业效益好转,资本开支加大设备采购。2013年以来,我国汽车行业持续复苏,汽车产销量的快速增长拉动轮胎配套市场需求强劲复苏;而橡胶价格明显回落,成本降低驱动轮胎企业效益转好,行业投资意愿增强,设备采购额持续好转。公司一季度轮胎模具订单增长40%以上,目前订单已经排产至8月份,尤其是精铸铝模具的签单量明显增加。
国外轮胎企业加快产能转移,外购模具比例上升。受欧洲经济持续低迷、工厂运作率低下及汽车销量下滑的冲击,2012年欧洲乘用车轮胎市场需求较去年同比下跌约13%,一些跨国轮胎企业和汽车企业开始更多的控制采购成本,将生产基地转向需求不断扩大的北美及东南亚等新兴市场。同时,包括米其林、固特异、大陆等公司在内的世界知名轮胎企业正逐渐减少模具设备的自供率,相应增加从中国等技术先进的模具制造企业外购的比例。预计全球轮胎模具的采购资本开支每年增长3%-4%,拉动轮胎模具销售额保持10%左右的增长。
电火花技术优势明显,人力成本较低提升产品国际竞争力。模具制造行业属于典型的劳动密集型和技术资金密集型产业,产品个性化强,差异化程度高。
在产品成本结构中,人员工资占比30%左右。由于公司产品质量高、性能稳定、交付期短,并且有强大的技术支撑,相比国内其他企业部分同类产品价格高约2%-5%;而相比外资轮胎模具企业,公司劳动力成本优势和专用设备优势突出,设计和制造成本低,同类、同质量产品成本较国外低30%-40%。
海外业务快速增长,巨型硫化机和模具量产是未来业绩增长的基石。公司未来业绩增长主要来自于:1.国内轮胎企业业绩逐步好转,资本开支加大模具等设备采购;2.轮胎子午化率继续上升,尤其是工程轮胎子午化率提升;3.公司加大海外市场开拓,海外业务市场份额上升(公司计划未来3-5年轮胎模具世界占有率达到25%以上);4.巨型硫化机产品仍处于海外企业认证阶段,未来随着工艺的革新,巨型硫化机逐步实现量产,这一市场空间值得期待。
调高评级至“买入-A”。我们预计公司未来三年的每股收益分别为1.44元、1.89元、2.32元,复合增长率32.9%。同时基于对行业发展的判断和公司未来发展前景,并参考可比公司2013年21倍的动态PE,我们认为公司应该享有一定的估值溢价,我们给予公司2013年23-25倍动态PE,对应的合理股价为33.22-36.11元,我们上调评级至“买入-A”。
风险提示:限售股解禁的压力存在;巨胎硫化机市场开拓具有不确定性;竞争对手突破电火花技术难点给公司业绩带来一定影响;汇率波动风险。（安信证券研究中心）
平安证券：联化科技新基地逐步投产，增长态势明朗 事项：近期我们参加了联化科技的投资者交流会，与公司管理层就基本经营情况以及未来发展规划进行了沟通交流。
平安观点：江苏联化增发项目全部投产，预计今年达产率在50%以上：目前公司增发的江苏联化项目中三个农药中间体已经全部投产，其中唑草酮于2012年10月投产，联苯菌胺和甲虫胺于今年4月投产，是今年公司业绩增长主要来源。项目采用公司专注的定制模式，唑草酮为FMC定制产品，另外两个产品亦为国外客户的定制产品，由于公司与客户是长期定制合作关系，且客户多为国外的大型创新药企业，定制产品的销售和盈利能力能得到较强的保障。
根据公司以往新项目投产到达产周期看，我们预计增发的江苏联化项目今年达产率将在50%以上，对全年工业收入贡献在2.9亿元以上。
医药中间体定制处于较高水平，明年有望步入较快发展轨道：近年来，公司医药中间体发展较为平稳，主要是因为医药中间体硬件条件要求较高，在有限资源条件下，公司优先发展农药中间体。虽然收入规模增长不快，但公司医药中间体定制能力提升未因此受阻。早在2005年公司即开始打造独立的医药中间体定制团队，引进了来自国际大型医药公司如默沙东、辉瑞等的人才，并积极参与大型原研药厂研发、生产环节。我们认为公司医药中间体定制团队和体系处于国内较高水平，同时医药和农药中间体在产品和技术上也具有协同性，公司医药中间体前景值得关注。
借助另一增发项目中的三个医药中间体产品淳尼胺、氟唑菌酸、环丙嘧啶酸，公司在台州杜桥打造医药中间体新基地。由于杜桥基地在滩涂上填海造地，施工难度大，导致进度低于预期。目前基地建设正在加紧推进，公用工程设备定制、工程设计已经完成，预计项目将在今年底建成。杜桥基地将弥补公司医药中间体硬件条件不足，预计伴随增发项目投产以及后续约400亩土地利用，公司医药中间体有望步入较快发展轨道，其在工业收入占比也将提高。
新基地建设陆续启动，公司增长态势明朗：公司现有的效益主要是在台州本部和江苏联化约600亩土地上实现的，今年一季度由于增发项目投产时间推迟，公司营收和利润增速放缓，但公司增长态势并没有改变。目前包括盐城联化、辽宁天予等五个基地建设已陆续启动，其中盐城联化今年底将有一个产品投产;辽宁天予已有两个产品投产，今年底将有一个新产品投产;永恒化工预计3个产品在年底建成;湖北郡泰已有部分设施在生产;台州联化主要建设增发的三个医药中间体产品，预计2013年底建成。上述五个新基地占地面积接近1500亩，约为现有主要生产基地(包括江苏联化和本部)的3倍，预计未来随着新基地逐步投产，公司中长期增长依然较为明朗。
盈利预测与投资评级：考虑到台州杜桥基地建成之前，医药中间体产能仍存在瓶颈，我们略下调公司EPS预测，其中2013年由此前的0.96元下调为0.92元，2014年由此前的1.25元下调为1.19元，对应5月14日收盘价，公司2013年、2014年动态PE分别为25倍、19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新项目投产及达产进度低于预期、客户流失、管理失控等风险。（平安证券研究所）来源中国证券网综合)
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