央行祭出央票、正回购 本周或再现净回笼

　　昨日央行再次通过公开市场招标发行270亿元3个月期央行票据，且同时开展520亿元正回购操作。这是继央行上周时隔17个月后恢复发行3月期央票后，再度收紧流动性。

　　分析人士指出，央票、正回购同时操作其主要目的旨在进行数量对冲，而非利率信号引导。今日市场到期资金为580亿，加之央行为应对热钱导致的潜在流动性泛滥风险，从而致使未来公开市场操作力度加大的预期，因此本周公开市场或再现净回笼现象。

　　数据显示，本周公开市场到期资金1010亿元，较上周减少850亿。由于央票、正回购的操作使得净回笼资金累计达790亿元。而3个月期央票今日收益率为2.91%，也较上周最后央行招标利率高出20基点左右，这意味着略高于二级市场的收益率将对市场很有吸引力。

　　上周央行重启央票被市场解读为对后市热钱流入的一种担忧。外围央行轮番放水已推动热钱汹涌而入，人民币兑美元也节节高升。民族证券报告指出，4 月外汇占款保守估计也将大于3 月，增速将至少达到6.7%，较3月份提高1.2 个百分点。正是缘于对热钱担忧，央票、央行以正回购双管齐下以平衡市场流动性。

　　不过，央票发行并非是货币紧缩的信号，因为4月份不及预期的经济数据昭示二季度经济下行风险加大，市场寄希望政策放松刺激经济恢复的预期亦在增加。但4月份M2余额同比增长16.1%，超预期增速和防控热钱又迫使央行不能轻易降息。民族证券报告指出，央行流动性控制的动作也将是比较温柔的，在目前热钱流入国内动力很足的情况下，目前流动性过于缩紧将会导致市场利率水平上行，这将会进一步增大央行调控热钱流入的压力；由于货币政策同时也有稳增长的任务，决定了在当前疲软的国内经济形势下，央行释放的货币政策紧缩信号也不会强烈。刘锋 来源证券市场周刊)