积极拓展新空间投行业务重心转移

　　本报记者 侯志红

　　自去年IPO“冰封”以来，券商投行业务重点就转移到债券承销、再融资等领域。Wind数据统计，今年一季度券商债券承销额同比增长逾两成，增发、配股等再融资承销也不减反增。而且，在创新大潮的驱动下，以资本中介为核心的创新业务日益受到重视，投行 部门也从中积极拓展新的业务空间。

　　债券承销成为投行“新战场”

　　今年以来，在IPO缓发的情况下,越来越多的企业通过发债融资。央行数据显示，一季度，企业债券净融资额7520亿元，同比多增3560亿元。其中，3月企业债券净融资达3870亿元，创出月度历史新高；同时，企业债券融资占社会融资规模比重达15.2％，也创出历史新高。分析人士认为，债券融资正成为企业融资重要渠道，未来随着融资结构的不断优化，企业债券融资占社会融资规模比重或将继续攀升。

　　债券发行的红火为投行承销提供了重要收入来源。Wind数据统计，一季度，证券公司实际债券承销额超过3700亿元，占债券募集资金总体的35%；有64家券商在债券发行方面有所斩获，承销债券347只，承销金额与数量分别较去年同期增长22.5%与67.6%。除了中信证券、中信建投和国开证券保持强势之外，一些中小型券商成功“杀进”债券领域。华西证券、华创证券、金元证券、湘财证券等23家券商进军债券领域。部分中小券商在债券承销上更是突飞猛进，浙商证券、渤海证券、兴业证券、光大证券和东方证券同比增幅均超过400%。随着券商陆续发力，券商债券承销比重从2010年末的30%提高到了2012年末的33%，2013年一季度为35%，较2012年末进一步提升。

　　在企业债券承销方面，商业银行是券商的主要对手，二者在竞争上各有千秋。“传统上讲，商业银行的发债优势主要集中在高评级和规模大债券上。”一家中型券商投行负责人分析说，“对于投行来说，它的优势在于对风险的把握和产品的创新之上。因此在债券市场的发展上，大家是各有优势。”

　　股权融资项目募资总额不降反升。统计数据显示。一季度的再融资规模（不含企业债和可转债）接近1300亿元，其中定向增发与公开增发总额合计1227亿元，配股融资约67亿元。此外，短融、中票发行均出现较大幅度增长。目前券商在短融、中票业务中虽然尚无太多建树，但当前短融中票市场规模远超公司债和企业债，存在巨大的发展空间。

　　加快转型非通道业务

　　除了债券承销和再融资之外，券商正积极在资产证券化、海外上市、并购重组和“转板”等加快布局，将承销业务从主板、中小板、创业板IPO，向新三板乃至场外市场延伸。

　　券商均在积极参与新三板、区域股权市场等新业务。除了占据先发优势的申银万国等老牌券商外，西部证券、中原证券等中小券商也纷纷利用地域优势掘金新三板。在区域股权市场方面，多家券商“跑马圈地”，如财通证券、浙商证券参股浙江股权交易中心，广发证券、国信证券和中信证券参股深圳前海股权交易中心，宏源证券参股新疆股权交易市场，西南证券控股重庆股权交易中心，银河证券等参股北京股权交易中心，信达证券、大通证券和中天证券参股辽宁股权交易中心。业内人士称，券商参与区域股权市场，可直接带动投行、经纪、交易、资管等众多业务的发展。

　　资产证券化业务也将为投行带来更大的空间。5月14日，由上海国泰君安证券资管公司设立的“隧道股份BOT项目专项资产管理计划”发行，包括保险、银行、基金、券商在内的众多机构投资者对该产品表现出了浓厚的兴趣，认购踊跃。此前，中信证券设计的欢乐谷入园凭证计划，推出两天便销售一空。业内预期，未来有望推出各种金融衍生品。对券商而言，资产证券化业务既拓宽了投行业务范围，也丰富了资产管理业务的产品，该项业务未来发展前景广阔。

　　此外，随着企业的整合与跨境收购增加，并购等财务顾问业务空间扩大。中信证券去年11月试水并购基金，海通证券、中金公司、国泰君安、光大证券等机构也开始布局于此。业内人士认为，在国内众多产业产能过剩、经济结构加快转型升级的大背景下，一些行业和地区的并购良机正在出现，券商系并购基金可望在并购市场拓展新的空间。