通胀数据牵动QE进退

　　糟糕的宏观数据，给最近市场上热议美联储放缓量化宽松（QE）进程或干脆提早启动退出机制的言论浇上冷水。从不断下行的宏观数据和强势美元来判断，市场对于年底前美联储可能有的政策改变保持谨慎，于是通胀数据就成为美联储判断QE进退时机的关键指标。

　　本周三市场连续发布的宏观数据，将那些对美国经济复苏过于自信的投资者拉回现实中。

　　5月纽约制造业调查指数（Empire State Mfg Survey）比上月下降超过4个基点至-1.43，这是今年以来该指数首次呈现负数，意味着较上个月相比，纽约制造业整体呈现萎缩。这大大偏离3.75的预期值。报告显示，在美国这个经济最为活跃的地区，新订单和新发货数量均下滑，同时存货和未发货订单更是下降显著。这表明纽约地区销售和库存增长形势的恶化，暗示制造业复苏仍然不力。

　　4月全美工业生产指数也成下行趋势。在3月上扬0.3%之后，4月该数据下滑0.5%，低于普遍市场预期。

　　与此相呼应的是，15日公布的通胀数据显示，美国通胀压力进一步弱化，推动经济上扬的动力缺乏。

　　当日早晨公布的4月核心生产者物价指数（PPI）显示，由于汽油和食品价格下跌，PPI较上月下滑0.7%，总体PPI年化水平和上月增长1.1%（季调后）相比，则仅增长0.7%。通胀压力进一步回落。

　　由于此前传言美联储已经将缩减资产购买计划以及退出QE时间表纳入议事日程，美联储如何应对宏观经济数据成为市场判断其下一步计划的重要指标。

　　“尽管这些报告使得日内美元交易承压，但是目前美元仍然守住其基本收益面，因为投资者感受到当日美国经济的这些报告将不会对于美联储决定是否退出资产购买计划产生主要的影响。”BK资产管理公司董事总经理凯西·里恩（Kathy Lien）表示。

　　不过美银美林高级经济学家迈克尔·汉森（Michael Hanson）指出，尽管美联储最热衷的计量通胀标准是个人消费支出平减指数（PCE deflator），因此目前上述宏观数据仅意味着联储将维持现有政策，但是如果目前一系列通胀指数持续走低，美联储也不是没有可能加大刺激计划。

　　但是凯西则表示，目前美联储的聚焦关键在于就业市场，只要下一次非农就业报告不显示就业市场突然下滑，那么她仍然预期美联储可能在今年年底前改变资产购买计划。目前，外汇交易市场上美元对欧元、日元、澳元等货币持续走强。

　　而美股也继续走强，当地时间5月15日收盘，道琼斯工业平均指数上扬0.4%至15275.70点，标普500指数上扬0.51%至1658.78点，纳斯达克成分指数上扬0.26%至3471.62点。

　　值得注意的是，15日发布的一系列宏观数据走弱，显示美国近几个月的制造业复苏力度下滑，通胀水平走低，但是股市却有强大支撑力，同时美元对一揽子货币维持在9个月的新高水平，强劲走势并没有得到根本扭转。受到这些因素的影响，15日纽约商品交易所交投最活跃的6月期金报收于每盎司1396.2美元，跌幅1.99%，是近一个月以来首次跌破1400美元关口。

　　作者：叶慧珏