半导体：产品价格向甜蜜点靠拢 荐3股

　　近日,福建省政府办公厅日前转发省信息化局关于《福建省推广应用LED照明产品的若干措施》的通知,通知明确力争到2015年底前基本实现公共照明领域普遍使用LED照明产品,全省实现同比口径下照明节能(电)50%以上,每年减少二氧化碳排放40万吨,带动全省LED产业当年新增产值500 亿元以上。

　　具体实施方法和步骤:

　　将率先在道路以及行政机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程领域推广应用LED照明产品,以上领域新建照明工程采用LED照明产品,原有已建照明工程实施分期分批改造;鼓励商业性公共照明领域推广应用LED照明产品,加快非公共照明领域LED照明产品的示范推广步伐。2013年底前,云霄县、连城县、城厢区等3个县(区)完成对本县(区)由财政或国有资本投资建设的公共场所的LED照明改造;2014年底前,全省各设区市至少要有1个以上县(市、区)完成对本县(市、区)由财政或国有资本投资建设的公共场所的LED照明改造。对LED照明产品推广应用工作成效特别显著的示范县(市、区),由省财政给予奖励。

　　我们的观点:

　　福建省推广LED照明产品的措施可能意味着除广东省外其他省份也开始启动LED推广。我们维持前段时间观点,即政策性的推动是LED公共照明需求启动的重要推力。福建省发布《措施》通知,意味着即广东省去年年中发布推广LED产品的政策后,又一重要省份加入,新一任中央政府在节能环保方面的重要定位,可能会促使其他省份陆续跟进。

　　LED终端价格开始接近甜蜜点。我们的产业链信息调研发现,LED终端产品价格越来越接近消费者可能大规模接受的平衡点,从而刺激需求。

　　从LEDiniside统计的3月份LED灯泡价格看,中国市场取代60W白炽灯的产品价格下降到17.1美元,取代40W白炽灯的产品最低价格已经下降到4.1美元。从国际照明厂商的定价策略看,三星、Cree分别发布售价低于15及10美元的LED灯泡,欧司朗宣布将于今年6月推出10欧元(约13.1美元)以下的产品,刺激消费者购买意愿,推升LED灯泡的市场渗透率。我们预计,下半年LED产品价格可能进一步下降(主要是受芯片技术提升导致的成本下降驱动),使整体价格越来越接受消费者大规模接受的点。

　　芯片新增产能不多,现有国内大型芯片加速打通下游,可能使上游进一步整合淘汰。观察过去几年国内MOCVD新增数量,LEDinside统计的数据显示,截至2012年底国内MOCVD装机量已经达到900台以上,但是受到政策补贴退出和市场竞争的影响,2009-2012年有30%以上的LED芯片专案已经退出或者搁置,从2012年情况来看,国内新增MOCVD装机约135台远低于2011年。今年上半年主流芯片厂商大规模购置MOCVD的意愿并不强烈。小芯片厂的利用率并不高,而如三安光电(600703.CH/人民币16.93,未有评级)和德豪润达(002005.CH/人民币10.00,谨慎买入)的产能利用率在不断提升。我们认为,芯片生产端的整合效果可能在今年进一步体现,会有更多的规模较小的芯片厂商加速退出。大型芯片厂在加速打通下游,其方式或通过并购股权投资、或通过提供服务方案来加强产业链上下游的协同绑定效应,如德豪润达对于雷士照明(2222.HK/港币2.31,未有评级)的并购在经过整合期后极有可能为其庞大的芯片产能找到出海口。

　　综上所述,我们认为LED行业需求在今年将会逐季恢复,民用方面的需求可能会在今年下半年至年底有较好起色,产业内整合效应会进一步加强。我们建议重点关注瑞丰光电(300241.CH/人民币26.60,谨慎买入)、聚飞光电(300303.CH/人民币18.01,未有评级)和德豪润达;鸿利光电(300219.CH/人民币7.95,买入)近期策略上的变化也值得跟踪。（中银国际）