上海家化放天量凸显后市分歧 警惕持久内耗风险

　　处于人事动荡中的上海家化，并未如市场预期般出现两个跌停，该股周四低开高走，以上涨报收。但是，从当日上海家化历史天量的成交金额看，资金对该股后期走势仍存在巨大分歧。

　　资金阻击二度跌停

　　5月13日晚，关于上海家化集团易帅的消息开始在网络间流传，人事动 荡加之5月13日的放量下跌，令投资者感觉该股后期走势“不妙”，部分重仓该股的基金也预计其复牌后将出现两个跌停板。

　　5月15日，上海家化复牌，走势与市场预期吻合。该股当日被牢牢封死在跌停板上，且全天成交仅有1.4亿元，显示资金承接力量非常有限。

　　但是，市场预期的第二个跌停板却没有出现。昨日，上海家化以60.01元低开，令很多欲在56.69元跌停板附近抄底的短线资金“美梦落空”，此后该股虽然一度下探至59.12元，但很快就被持续的买单将股价推至“红盘”。从全天交易看，上海家化周四盘中最高上探至66.33元，尾市以65.08元报收，上涨幅度达到3.32%。在消费类股票整体表现不佳、而公司又出现人事动荡的背景下，昨日上海家化的走势可以说是令人感到意外。

　　不过，在上海家化触底反弹的过程中成交量明显放大，表明市场仍然对该股存在巨大分歧。从成交看，昨日上海家化全天成交19.11亿元，为上市以来成交天量；与之相对应，该股昨日换手率也高达7.29%，在一只典型大盘蓝筹股中，如此高的换手率并不多见。

　　机构产生显著分歧

　　从目前的市场观点看，各方对于人事动荡将给上海家化带来负面影响并无异议，但对这一负面影响的程度以及持续时间，则存在显著分歧。

　　申银万国证券表达了相对乐观的观点。该公司分析师日前在一份报告中指出，集团易帅事件短期尚未波及上市公司管理团队的稳定性，对公司基本面影响不大。自2011年改制以来，上海家化已经形成以新总经理为核心的领导班子，葛文耀虽仍是公司灵魂人物，但已将经营放权给年轻团队，且团队配合良好。因此预计本次人事动荡对公司基本面影响不大。

　　申银万国进一步指出，上海家化作为民族日化企业龙头，管理出众、行业地位突出，多品牌发展使公司稳步保持高成长性。长远来看，上海家化有望成为大市值消费品公司。若人事动荡未进一步恶化，公司估值有望逐步修复，预计公司2013年每股收益为2.06元，预计动态PE在30倍附近时能提供股价安全边际。

　　与申银万国分析师不同，东莞证券分析师更显悲观。该分析师日前在报告中表示，对于日化类企业而言，“人和”是核心竞争力，本次事件对上海家化的核心竞争力将产生较为重大的不利影响，且由于双方理念差异巨大，争斗的时间和结果都存在较大不确定性，有陷入持久内耗的风险。基于上述考虑，决定下调公司2013年和2014年盈利预测，并且下调公司评级至“中性”，建议投资者短期回避该股。

　　本报记者 龙跃

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　　跌停板 动荡 易帅 上海家化 日化 来源中国证券报)