高盛：美国通胀继续下行可能性微乎其微

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　对于美国量化宽松的一大担忧是引起通胀，但实际结果反而是通胀连续下降。

　　4月美国CPI环比下跌0.4%，这是2008年12月以来的最大跌幅，而3月CPI则下跌0.2%。4月CPI同比上升1.1%，这远低于美联储2%的通胀目标。

　　通胀水平的缓和，一方面支持了美联储此前保持超宽松货币政策的立场，另一方面又引起了对美国经济需求下滑和通缩的担忧，打压QE年内能够退出的预期。但高盛认为，美国通胀率在未来将不会继续下滑。

　　2003-2004年和2009-2011年两次低通胀率时期，美联储都放松了货币政策以促使通胀率回到目标水平，即2003年6月降息25BP和2010年11月推出QE2。不过在这两个时期通胀率的下滑都比当前更令人担忧，这表明通胀率需要较目前水平大幅下滑才能促使美联储拿出放松举措。

　　美联储“绿皮书”中一揽子通胀指标均比核心通胀率高15-30BP，且这些指标追踪系数也高于核心通胀率。因此，实际观察到的通胀下行并没有那么危险。

　　另外，高盛认为，在金融危机余波中，菲利普斯曲线更加平坦，即便发生通缩也会变得较为温和。因此，通胀会对劳动力市场的松弛表现出更弱的反应，相反，美联储对目标利率的控制会对通胀产生更显著的影响。

　　高盛又指出，工资刚性下降也导致了通缩变得难以出现。名义工资调整变得不那么频繁，对消费价格的传导也会变得更弱。

　　（证券市场周刊供稿）