探寻“融资旺”背后的资金流动路径图

　　中国人民银行新近发布的数据显示，前4个月我国社会融资规模达到近8万亿元，比去年同期多出3万多亿元，再度刷新历史纪录。并助推4月末广义货币M2增幅达16.1%，创出26个月来的新高，显示出货币扩张的强烈冲动。

　　但与此同时，相应的经济指标并未出现大幅反弹。统计局数据显示，4月份规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份略微回升0.4个百分点。

　　那么，充沛的资金究竟涌向了何方，背后折射出中国经济怎样的矛盾问题，市场充满疑虑。

　　“当前社会融资规模虽然十分巨大，但形成增量的部分越来越低，很多资金的投放属于借新还旧，维持原有债务的存续。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉说。

　　根据刘煜辉的观察，当前一些企业把从银行体系获得的资金转为存款，在实体经济面前“按兵不动”，相当一部分资金并未转化为投资进入到制造业领域。

　　央行的数据从侧面佐证了专家的判断。数据显示，继一季度工商企业存款增加1.61万亿元后，4月份企业存款又增加超过3000亿元。相比去年同期的缩量减少，今年以来企业存款这一数据的大幅增加，颇值得市场回味，折射出当前企业资金驻扎在实业门口按兵不动的尴尬现实。

　　也有分析人士认为，在制造业产能过剩、股票市场始终低位徘徊的背景下，8万亿元的社会融资规模，可能有一部分已涌入房地产市场。

　　目前虽无法判断究竟有多少金额进入楼市，但从统计局日前发布的4月份房地产开发企业到位资金情况可一窥端倪。

　　数据显示，前4个月房地产开发企业到位资金35602亿元，同比增长33.5%。事实上今年以来，房地产开发企业到位资金量同比增速大幅飙升，平均增幅在30%左右，与去年同期5%左右的增幅形成鲜明对比。

　　“鉴于产能过剩问题以及增长前景的不确定性，企业没有很强的投资意愿。”瑞银证券经济学家汪涛也认为，在部分银行贷款可能被用于偿还现有债务的同时，也有一部分资金可能已流向房地产市场。

　　一方面大量资金在实体经济面前“按兵不动”，另一方面却暗度陈仓进入到房地产领域，这或许是当前银行资金新的流动路径。

　　分析人士认为，当前资金流动之所以呈现出这样的新变化，这与当前的经济运行大背景有关：一方面是企业经营困难、负债加重，工业制成品价格的持续走低；另一方面则是外部流动性过剩、热钱涌入、国内资产价格保持高位，二者反映了当前我国实体经济与虚拟经济日趋背离，暴露出的是当前中国结构严重失衡的沉疴痼疾。

　　对此专家表示，要减轻制造业企业经营负担，打破垄断鼓励民间投资，同时还要加大经济结构调整的力度。

　　“中国经济问题的根源，在于结构性瓶颈所导致的民间投资的消失。试图通过信贷政策来解决结构性困境，通过公共开支替代民间投资。这种做法可以暂时垫高增长，但是无法带出可持续的增长动力，要想将经济重新推入过去我们习以为常的欣欣向荣的轨道，结构改革不可避免。”瑞信证券亚洲区首席经济分析师陶冬表示。（新华社）来源财商)