全球经济复苏不乐观 美长债仍是投资利器

　　⊙本报记者 朱周良

　　美盛旗下西方资产管理名誉投资总监凯恩·里奇日前表示，当前全球经济复苏前景悲观，美国长期债券仍是投资的最佳选择之一。

　　里奇表示，在可预见的未来，全球经济增长将持续令人失望。因此，相信政策制定者将作出更多承诺，以降低下行或系统性风险。

　　全球经济增长持续疲弱，加上各国推行极其激进的宽松货币政策，令投资变得异常困难。政策一直是支持高风险资产价格的主要因素，但投资者须审慎评估下行风险，在可能的情况下，宏观策略可带来重大贡献，包括为投资组合增值和降低下行风险。

　　里奇指出，虽然今年面对的难题与过去相似，但却没有了过去几年的估值缓冲。尽管美国第一季度经济增长改善，加上当地的高风险资产表现大幅领先，使市场充斥乐观情绪，但美盛仍预期美国经济只会温和增长，欧洲衰退则会加剧，而亚洲的增长则更趋缓慢。

　　然而，即使在如此严峻的环境下，美盛仍预期高风险资产将表现优秀，主要原因是全球投资者持续寻求收益。

　　在这情况下，美盛并不认同 “资金大转移” 的说法，即资金从固定收益转到股票。里奇指出，艰难的市况将维持一段长时间，而经济增长和系统性风险是真实存在的当前危险。尽管积极的政策普遍为高风险资产带来支持，但审慎部署才是制胜之道。虽然美盛仍然预期政策的成功过渡将推高利率，但不会构成即时的威胁。

　　里奇表示，尽管该行仍预期高风险资产将表现出色，但美盛的基金已借市场走强逐步降低其显著偏高的比重。重要的是，美盛希望保持投资组合的多元化策略，以稳定组合持仓，并在利空的市况下提供保障。

　　在此前提下，里奇表示，持有美国长债是帮助客户在美国和全球市场缔造回报的策略之一。回避美国长债的市场主流思想看似有理有据，因为市场普遍认为增长缓慢将促使各国维持 “金融抑制” 政策，而套利和向下的收益率曲线交易对较短期的债券更有益，政府推高通货膨胀的决心和整个市场对债务感到忧虑，最终将为长债带来不利的影响。然而，从投资组合的角度来看，问题不止于此。上述情况也会导致整体利差产品回升，当增长数据不时令人失望或系统性风险短暂重燃，便会对利差产品带来重大威胁，而美国长债则成为主要的受益者。

　　总体而言，美盛认为，长债仍然是一项颇具价值的组合资产。在全球经济增长步伐持续令人失望的情况下，预期投资者可借长债进一步受益。 (来源：上海证券报)