华泰证券策略周报：短期延续反弹

　　主要观点：上周，全球大宗商品价格普跌，其中黄金和白银价格再次暴跌，资金避险情绪下降，国内上证上涨1.6%，进一步验证我们对市场弱反弹的判断。4月经济数据忧中有喜，重工业增速回升的亮点以及可选消费数据的良好；市场资金层面，短期利好多于利空，新股开闸预期时 点没发生变化，较低的利率环境有利于经济企稳，境外资金引入政策在近期逐步开闸；政策层面的“惊喜”或可期待，届时可关注新型城镇化机会。总之，经济整体失速风险缓解、结构有亮点及资金层面短期无虞的背景下，短期内弱反弹将得以延续，风格上建议在周期与成长股进行均衡配置。

　　经济政策：经济数据忧中有喜，政策或有“惊喜”。从国家统计局5月13日公布的最新经济数据来看，工业增加值同比微弱上扬，整体低于此前市场的预期，但是重工业增速的回升带来一些亮点。固定资产投资额同比缓慢下行趋势未变，但房地产投资持续激增的事实，无疑减缓了固定投资下行的速度。并且从我们上周到我国中部某重点省份的调研活动了解到，政府利用投资拉动经济、改善民生的动力还较为充足，中央、地方政府对投资重视度提高，基础设施建设的需求很大，新型城镇化或是未来投资领域最重要的亮点。

　　资金支持力度在结构上或出现分化。上周市场利率有上行迹象，我们认为其构成趋势的概率偏小。从近期调研的情况来看，政策当局虽对经济中枢下移容忍度提升，但亦有动力通过财政、货币手段防止经济失速下滑，较低的利率环境对经济企稳、顺利转型显然更为有利。在市场资金层面，短期利好多于利空，新股开闸预期时点没发生变化，对资金面总体影响偏弱，境外资金引入政策在近期逐步开闸，未来空间值得想象。但是，资金对市场支持在结构上会出现分化，主要原因在于：其一，机构资金对创业板、成长股的超配接近极致水平，进一步提升空间有限；其二，境外资金偏好蓝筹及龙头股，对AH股折价率高的股票更为有利；其三，新股供给预期使得部分高市盈率成长股估值承压。

　　估值情绪：市场情绪继续回升，上行空间或有拓展。虽然境外资金对国内市场的情绪有所回落，但国内市场情绪继续回升。目前市场上涨动能继续上升，资金净流入也继续上行，量能提升较为明显。若量能持续，则向上空间将继续拓展 ，短期关注前期密集成交区2320-2330附近的压力。来源华泰证券)