周二机构一致最看好的10金股

　　国

　　电南瑞(600406)：推进多元业务拓展和新经营模式探索

　　随着公司业务多点开花,人员效率的提升和期间费用的规模效应集约化是非常明显的。我们量化计算了公司近些年的人力资源投入成本和人均产出效率等关键指标,发现技术和销售人员的效率提升速度都是显著快于人均 薪酬增速,这背后有所处行业以及业务模式特征的因素,同时也是公司锐意进取充分挖潜的结果。这里面涉及到产品升级换代、软件应用对象的可复制性、业务横向拓展过程中的人财物共享协同效应、以及从单品销售到EPC 总包的服务模式转型。

　　持续关注公司的业务多元化拓展以及新的经营服务模式探索,2013 年亮点在配网自动化产业链完善、轨交信号及BT 总包的零突破。分板块看,作为公司最主要利润来源的电网调度自动化业务已进入平稳发展阶段,后续主战场在国内地市级调度和海外开拓潜力,从趋势看利润贡献占比权重或下降。公司从原先的产品优势集中在纯软件开发服务,到逐步培育硬件配套和提供总包解决方案,这个过程中观察配网自动化和轨道交通自动化这两个业务板块是具有重要意义的,前者正在强化配网终端和一次设备制造,后者是高精尖信号技术的突破和BT 总包模式的试水,代表着公司竞争力的提升。

　　盈利预测和投资建议:暂不含此次资产重组的增厚贡献,预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.86、0.99、1.12 元,对应PE 分别为25、21、19 倍,给予“推荐”评级。地铁审批权下放到地方是催化剂。(东北证券)

　　纳川股份(300198):扬帆起航正当时

　　市政及工业排水管增长空间较大:城市内涝、水体污染事故频发,说明我国排水系统亟需加强。市政管网等城市基础设施建设是城镇化中后期确定性需要加强的环节,除了新建城区的增量需求,雨污分流改造,污水管网配套建设等政策规划带来市政排水管网的可观增量。而工业向中西部转移过程中,工业投资的快速增长将带动工业排水需求继续快速增长。

　　大口径排水管面临良好发展机遇:经历过多次暴雨考验之后,城市排水系统的重要性得到重视。北京2012年迅速推出新版《城市雨水系统规划设计暴雨径流计算标准》,提高设计标准,雨水管的口径有增大趋势。我们或可以期待各地效仿。另外,根据《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》,十二五期间我国将新建近16万公里的污水管网,较十一五期间增长96%。

　　HDPE缠绕管应用范围逐渐扩大,成长空间巨大:该管材在大口径排水领域具有良好的综合性能,在企业的大力推广下,使用范围持续扩大。但限于产业链上的接受程度仍不高,使用量仍较小。仅在污水管网领域,大口径管道每年需求量达6400公里,而公司2012年大口径管道销量不足150公里,市占率不足3%,行业渗透率预计不到5%,未来成长的空间巨大。

　　公司具有明显的竞争优势:从业绩和规模上来看,公司已是行业龙头。在即将到来的行业上升期,拥有便利融资渠道的上市公司面临更多的机会,而多管齐下的销售体系和全面的股权激励计划可以保证公司抓住市场机会。2012年公司结转待执行订单为4亿,同比增长30%以上,在手BT订单达12亿左右。

　　投资建议

　　大口径排水管道景气度逐渐上升的背景下,HDPE缠绕增强管前景广阔。

　　如何做推广工作,是现阶段企业能力的核心差异所在。从历史中,我们看到了纳川股份从一个默默无闻的企业快速成长为行业龙头,公司的营销能力得到了验证。从今年Q1来看,公司订单依旧保持了快速增长。

　　假设BT工程未来3年按20%、40%、40%分别确认,公司2013~2015年EPS分别为0.69、0.91、1.07。“增持”。(国金证券)

　　威创股份(002308):定义DLP拼接产业链分工的领导者

　　DLP拼接效果最好,商用显示本质上无法通过标准的民用方案解决:虽然LCD 拼接的增长很迅猛,但是其本质上是采用面板厂商主导的标准化的民用方案改进版,从各种特性上难以满足高端的商用显示需求,DLP 拼接仍然是高端控制室的不二选择,最好的显控系统值得持续溢价。

　　国内DLP 拼接行业仍然有3年翻番的潜力,威创份额仍能提升:DLP 拼接的渗透率仍然不高,通过巴可、惠普等厂商的调研基本上验证了我们对行业3年翻番的判断。军队、公安、电网、轨道等行业的增长有保证,民营企业的需求有潜力。 威创在DLP 拼接显控的份额提升源自于其对比三菱、巴可等老牌厂商更有优势的研发成本、管理效率和销售网络,这些优势将帮助威创进一步提升国内DLP 市场的占有率。

　　威创已成为行业领导者,其向解决方案进军的战略,有望成为开发、使用大屏的标准制定者,巩固其优势与利润:通过对典型应用场景的抽象,以及典型行业的组件化开发接口的实现。威创有望重新定义大屏应用的软件层次结构,重组行业分工,并占据价值最高的层次。

　　从人均指标来看,威创是规模还不算太大、但效率很高、扩张潜力很大的团队:预计2012年威创人均薪酬福利水平17.76万元、人均利润贡献26.5万元,团队规模也不到1300人。人均指标、分配比例、团队规模都处于非常有扩张能力的位置。

　　综合来看,行业增长、份额提升、开发接口级组件重新定义产业链分工、费用率的稳步下降,将带来公司未来五年业绩的持续较快增长。

　　投资建议

　　威创股份在DLP拼接行业中的龙头地位已经非常明确,并且我们认为威创有望通过行业解决方案等战略,将这种优势保持5年以上。目前公司的股价没有完全反映公司的增长潜力,我们给予公司“买入”评级。(国金证券)

　　环旭电子(601231):增长与催化剂共存

　　多元化经营,企业稳定增长:公司下游产品应用涉及消费电子、智能设备、汽车、工业等多个领域,多元化经营,且各主要领域内增长逻辑具有持续性,使得公司业绩增长的确定性相对较高,公司整体规模较大,ROE处于行业较好水平,彰显配置价值;无线模组与SSD是最大看点:1)无线模组受益于移动智能设备高景气,增长可期,加上公司积极寻求非苹果客户,公司已经切入KindleFireHD平板产业链,中低端产品无线模块有望逐步实现模组化,进一步打开增长空间;2)13年超极本渗透率有望出现大幅提升,带动SSD出货量明显增加,尽管Intel存在引进新的供应商的可能,即便假设情况出现,公司出货量依然可以保持40%以上增长;智能穿戴式设备提升估值水平:GoogleGlass的出现引爆市场对于智能设备预期,WiFi+Bluetooth的无线模组或成为标准配置,公司在模组小尺寸方面的技术优势有助于提升公司切入新一代产品供应链,长期利好公司发展,由于该系列产品尚处于导入期,并不能贡献利润,预计受到GoogleGlass发布等事件影响提升估值水平。

　　估值与投资建议

　　上调公司13-15年EPS预测为0.77元,0.92元,1.11元,分别同比增长22.82%,19.61%,20.06%,目前股价19.96元,对应25.85x13PE,短期内回调的风险较大,维持“增持”评级,提示持续关注。(国金证券)

　　宋城股份(300144):区域市场有望逐步修复 新剧院改善供给不足

　　2季度宋城景区受H7N9禽流感影响较大,5月下旬以后区域市场有望逐步修复:4月初开始,以华东地区为中心,部分省份先后发现多起H7N9禽流感病例,鉴于疫情传播的不确定性,全国对于华东地区的旅游出行迅速趋于谨慎,直接影响了占到宋城景区客源70%以上的团队市场,4月份下滑较为明显,而本地的组团市场也受到一定程度的影响。相比较而言,公司本部以散客为主的杭州乐园、烂苹果乐园增长势头良好,盈利能力显著改善。随着疫情的逐步减退,从旅行社反馈的情况来看,区域旅游市场有望在5月下旬以后逐步修复,推动公司本部业务重新步入正常发展轨道。

　　宋城景区新剧院7月计划投入运营,有效改善旺季接待能力不足:公司于去年年底启动投资的新剧院计划于7月份投入运营,座位数可达到3000个以上,将有效解决《宋城千古情》旺季(每年有5~6个月,日均演出6场以上)接待能力不足的问题,而且,新剧院在声光电配合、舞台设计等方面较老剧院有十分显著的提升,进一步增强演出的吸引力和品牌美誉度。

　　三亚、丽江千古情项目进度略低于我们此前预期,前景看好,但市场培育需要时间:公司最先启动的异地扩张项目-三亚、丽江千古情由于征地手续、规划调整等方面的原因,预计将在3季度和4季度中后期方能开业,低于我们此前的预期,但鉴于三亚、丽江庞大的游客底量和相对优越的节目品质及品牌效应,我们看好两项目的中长期发展前景,但由于市场竞争格局、地接社议价能力、营销推广等方面的原因,市场培育仍需时间。

　　《吴越千古情》逐步为市场接受,经营状况有所改善:经过近两年的市场培育,主打杭州低价团队的《吴越千古情》逐步为市场接受,今年基本稳定在每天上演两场(白天为针对杭州乐园游客的免费场次),晚间的上座率逐步达到4~5成,经营状况较上年同期有所改善。

　　投资建议

　　我们维持此前对公司的盈利预测,预计2013~2015年每股收益分别为0.547元、0.683元和0.853元。今年是公司异地扩张的重要观察期,也是产业链延伸转型的试验期,据此,我们维持对公司“增持”的投资评级。(国金证券)

　　青青稞酒(002646)：中端品种增长良好 省外将是重要增量市场

　　1、三公消费受限对省内高端白酒销售冲击明显,公司400元以上的天之德、国之德也受到明显影响,但100-300元区间的中端品种保持良好增长态势,尤其以4A八大作坊销售情况最好。五月是青海旅游旺季,有望带动公司产品销售增长。2、团购方面,尽管客户数量仍保持相对稳定,但由于消费档次下降导致销售收入下滑,公司将通过多种营销活动促进团购销售。3、营销投入:为加强营销,广告费用预算及投入都有所增长,省内以体验式营销为主,传递差异化;增加省外广告投放力度,提升公司及产品知名度。

　　西藏及甘肃市场是公司未来重要的增量市场

　　目前省外市场公司通过“专卖店+团购”多模式运作实现销售收入增长。1、甘肃市场:目前销售增长情况良好。由于两地口味接近且地产酒优势不明显,公司产品在甘肃有价位和口感优势;此外,甘肃白酒市场尚处战国时期,对于未来公司在甘肃的扩张都十分有利。2、西藏市场:西藏收入水平高,300元以上白酒市场规模约9个亿,占市场总份额3/4。按现有一期产能原酒3000吨、成品6000吨规划,预计年销售收入将达3亿元。公司正逐步按照青海模式培育渠道、控制终端,并通过各种赞助活动及符合当地特色的产品设计,以完成未来西藏市场的销售目标。

　　现阶段白酒行业依然坚定首推青青稞酒

　　1、青青稞酒最有希望在下一轮白酒盛宴中从地方性品牌升级为全国化品牌。白酒消费未来将回归理性和品质,主要消费价位将更集中于100-300元,受益差异化品类、价位合理、优秀的机制及管理团队,白酒上市公司中青青稞酒最有希望在下一轮白酒盛宴中从地方性品牌升级为全国化品牌。2、估值便宜。在极其悲观假设下预计今年青青稞酒利润增速为20%,对应EPS0.80元,对应目前估值26倍,仍属合理。随着公司调整销售策略、西藏子公司投产、青海旅游旺季到来等积极因素影响,公司利润增速有望超预期(预期为20%)。3、第二季度将是基本面最差时期,三季度后将保持较高增速。白酒行业基本面较差已被市场接受,二季度将是青青稞酒基本面最差时期(三公消费受限影响三月底显现,四月初公司调整销售策略,二季度中后期见效),预计三季度将保持较高增速。

　　2013-2014年稳健增长,2015年之后快速扩张

　　公司计划在2013-2014年行业调整过程中做好以下两件事情:1、生产。公司未来主要想发展中高端市场,这两年趁行业调整打好中高端市场基础,2014年之后公司酒的陈化老熟量会很大,优质酒将很容易放量。2、销售。公司销售体系建立需要时间,尽量1-2年就可以把终端网络建好,这是一个长远的发展模式。公司一旦发展到3000个终端店,每个店增加100万销售,这就是30个亿销售。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司13-14年EPS分别为0.90/1.20/1.48元,同比增速分别为35%、34%、23%,对应PE分别为23/17/14X,维持“强烈推荐”评级,合理估值24元。(民生证券)

　　上海新阳(300236):晶圆、先进封装化学品有望快速增长

　　上海新阳主要从事电子领域用化学品及其配套设备的生产、销售,公司目前收入及利润来源主要来自引线脚表面处理化学品及其设备,未来晶圆镀铜、先进封装化学品有望高速增长;截止2013年5月,公司引线脚化学品产能约3000吨,晶圆及先进封装化学品产能约1000吨/年,募投项目预计2013年底投产,届时公司引线脚化学品产能将达到5600吨/年,晶圆及先进封装化学品产能将达到2000吨/年。

　　2012年,公司收入1.43亿元,其中化学品收入1.09亿元,占比76%,设备收入0.33亿元,占比23%;公司2013年公告定向增发收购考普乐,后者是一家以氟碳涂料为主营的公司,该项收购预计2013年3、4季度可完成。

　　传统引线脚化学品竞争优势显著,晶圆、先进封装化学品进口替代、未来有望快速增长

　　在引线脚表面处理化学品领域,公司下游客户主要是半导体集成电路、分立器件封装企业,国内引线脚表面处理化学品市场规模约在8-10亿元,公司市场份额占比在15%左右。公司客户主要是内资企业,外资企业主要由日本石原和罗门哈斯(陶氏)供应。未来公司在引线脚表面处理领域的增长,一是半导体行业自身的增长,半导体行业增长有一定周期性,过去几年复合增速在6%左右;二是公司进入外资企业供应体系,抢占日本石原或罗门哈斯等企业的市场份额,与外企比,公司产品具备较强性价比优势。

　　在晶圆化学品及先进封装领域,公司产品主要是铜互连电镀液及添加剂,TSV电镀液及添加剂,下游目标客户主要是采用铜互连工艺的半导体制造企业以及先进封装企业,2012年公司主要产品均通过了客户认证,其中在先进封装领域实现了规模销售。在晶圆化学品及先进封装领域,目前美国乐思化学占了全球80%以上的市场份额,国内半导体制造企业所需化学品主要依赖美国乐思化学进口,公司产品具备一定价格优势,未来将逐步实现进口替代。据初步统计,目前国内铜互连电镀液及添加剂,TSV电镀液及添加剂市场规模在两亿元左右,未来随着国内采用铜互连工艺半导体制造企业的增多,以及先进封装逐步产业化,预计市场容量将快速增长。

　　PVDF氟碳涂料增速快,考普乐技术领先

　　公司近期公告定向增发全资收购常州考普乐公司,计划向考普乐原14名股东定向发行2862万股,占发行后中股本的25.15%,发行价格为13.62元/股,总值约为3.90亿元,我们预计2013年3、4季度公司可完成收购。考普乐原股东承诺2013-2015年考普乐利润分别不低于3620万元、4055万元、4580万元(2012年利润为3364万元),如果不达预期,将以股份或现金方式补偿。

　　考普乐2012年收入约为1.87亿元,净利润约为0.34亿元,其主要产品是PVDF氟碳涂料和重防腐涂料,产能分别为4000吨/年和1000吨/年。考普乐氟碳涂料主要用于金属基材、铝幕墙装饰材料上,下游用于建筑领域,主要是大型建筑如桥梁、机场、车站等,未来将逐步向集装箱、石油化工、船舶、电子等领域发展。

　　PVDF氟碳涂料增速快,2007-2011年,国内PVDF氟碳涂料需求量从1.5万吨增长至3.3万吨,复合增速达到22%;考普乐在国内企业当中技术领先,部分产品可与国外涂料巨头PPG、阿克苏诺贝尔等公司相媲美。

　　首次给予公司“增持”评级,6个月目标价17.40元

　　上海新阳在引线脚表面处理化学品领域竞争优势显著,未来公司在晶圆、先进封装化学品领域有望快速增长;同时公司收购考普乐平缓了半导体行业周期性对公司业绩的影响。我们假设考普乐2013年底收购完成,以此为基础做盈利预测,预计2013-2015公司EPS分别为0.55、0.87、1.04元,对应2013-2015年29、18、15倍动态盈率,当前公司下游半导体行业复苏,我们首次给予公司“增持”评级,6个月目标价17.40元,对应2014年20倍市盈率。(海通证券)

　　福田汽车(600166)：中重卡销量增速超行业,康明斯发动机增长快

　　公司4月汽车销量6.7万辆,同比增长14.3%,环比下滑19.7%;累计前4月销量同比增长2.2%至5.9万辆。我们认为4月销量增长主要由于中重卡销量增长明显,轻卡亦小幅增长。与戴姆勒合资公司已步入正轨,戴姆勒2H12已着手提升重卡产品质量,竞争力将逐步提升。预估公司销量增长15.8%至72.3万辆(含中重卡)。

　　中重卡销量增速超行业持续超预期

　　公司4月中重卡销量1.3万辆,同比增长50.4%,环比下滑11.2%;累计前4月中重卡销量同比增长19.5%至4.1万辆。预计其中欧曼销量约1.2万辆,增速超行业(4月重卡行业增速30.3%),持续超预期。重卡库存扰动后销量进入复苏通道,加上基期较低,5月重卡销量仍有望较快增长。福田戴姆勒市占率有望提升,预估2013年公司中重卡销量为11.5万辆,同比增长20.4%。

　　轻微卡销量小幅增长中高端轻卡表现亮眼

　　公司4月轻微卡销量5.0万辆,同比增长5.7%,环比下滑23.0%;累计前4月轻微卡销量同比下滑2.1%至18.6万辆。我们判断高端轻卡欧马可与中端轻卡奥铃表现亮眼,带动公司轻微卡销量稳定增长。预估2013年公司轻微卡销量为57.2万辆,同比增速15%。

　　康明斯发动机增长快

　　公司4月发动机销量1.8万辆,同比增长38.5%,环比增长0.2%;累计前4月发动机销量6.2万辆,同比增长23.2%。其中康明斯4月销量0.9万辆,同比增长29.9%;;奥铃发动机4月销量增长48.9%至0.9万辆,我们判断主要由于公司奥铃轻卡需求旺盛所致。福田康明斯发动机增长确定2013年销量目标为11万台,增长主要源于出口增长,将成为公司核心竞争力,其2012年利润扭亏并有所增长,2013年贡献还将有所上升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预估公司2013、2014年EPS至0.59、0.70元,对应PE为12、10倍,PB为1.0、0.9倍,维持“强烈推荐”评级。(民生证券)

　　万邦达(300055):订单数量有望超预期

　　总承包项目订单有望超市场预期。公司中标中国石油华北石化分公司2.96亿元项目,这也是公司与华北石化的第二次合作,华北石化在下半年还将有工程项目招标,公司在参与招标过程中优势明显。同时,近期13个新型煤化工项目获得发改委路条,公司有望中标较大金额的项目订单,2013、2014年或将成为公司新的增长平台的搭建期。

　　零排放推动托管运营业务增长。公司中标了神华宁煤的高盐水零排放项目(BOT),污水零排放将实现对水资源最大程度的循环利用,降低缺水区内蒙古、宁夏等地新型煤化工项目的用水成本;且零排放可以形成闭路循环,有利于环保部门对于污水排放的管理,因此未来将会有更多的工业园区采取零排放,公司在该领域成功的建设经验将保障未来托管运营订单数量的增长。

　　即将投入运行的吉林危废将降低经营风险。吉林危废项目已基本完成,将在6月底完成验收,下半年将有3000万左右的收入,公司危险废物处理能力为3万吨左右,未来处理空间很大,稳定运行后,每年有3000万左右的利润。

　　预测公司2013年-2015年EPS分别为0.61元、0.78元、1.03元,考虑到零排放推动公司托管运营的业务持续增长,及新型煤化工项目增加使得公司未来EPC业务订单或将超市场预期,仍给予“增持”评级。(民族证券)

　　昆百大A(000560):雄关漫道真如铁 而今迈步从头越

　　定战略:曾经三翼齐飞,未来专注购物中心。公司目前主营业务为商业(销售占比40%)、地产(45%)、旅游酒店(7%)三个板块,公司2013年明确战略,未来将以商业扩张(购物中心)为主,逐步退出住宅地产,购物中心业态可复制性强,费用低(投资性房地产无折旧),当年可实现盈利。目前主要商业储备项目为呈贡新都会购物中心(10万平米)和高新区商业地产出租项目,预计从2014年开始贡献业绩。按照现有项目保守计算公司2013-2016年商业和旅游业务贡献净利润分别为5461万元、7609万元、9691万元和11442万元,复合增速至少24%。若考率公司战略落定后新增项目,预计复合增速可达30%以上。

　　迎拐点:雄关漫道真如铁,而今迈步从头越。公司2013年将迎业绩拐点。

　　主要来自于:(1)公司坚定了以商业为主的核心战略,资源集中后将发挥公司在当地业竞争优势。(2)地产业务结算期将至,公司2013年后将进入地产业务结算的密集期,随着地产业务释放业绩,一方面直接带动净利润增长,另一方面现金流相对宽松将有效控制公司财务费用膨胀,我们保守估计地产存量项目未来贡献净利润在5亿元左右。(3)公司前几年的资产收购和出售进一步优化资产配置,提高资产运营效率,改变过去几年主业业绩较弱,过度依赖非经常性损益的情况,经常性损益占净利润比重逐年上升,从2008年12%提升至2012年前三季度的36%。

　　谋励志:股权激励助促成长,重夺云南第一商。公司拟定股权激励草案,未来符合增速将达46%,若按12年EPS0.3元为基数,需达到解锁条件,未来地产业务贡献合计需2.5亿元,可行性强。同时股权激励也将促进公司商业主业快速成长,进一步加强公司在当地商业竞争优势。

　　风险提示。股权激励草案尚未通过相关部门审核,存在修改风险。

　　盈利预测和投资建议。我们预测,公司2013-2016年不含地产EPS为0.33、0.46、0.59和0.69元,底线复合增速24%。地产项目累计可贡献EPS至少2.7元,结合考虑未来公司战略调整后新增商业项目的大概率事件,未来主业增速将超过30%,我们维持公司“买入”评级。(宏源证券)来源中国证券网)