融资余额增量创历史第三高

　　两融透析

　　上周五两市融资余额达到1919亿元，较前周五增加83亿元，增量水平为历史第三高，5月连续两周的单周融资增量水平都是4月份的2倍以上。上周融资期间买入和偿还额合计为1138亿元，较前一周增加5.7%。买入与偿还额之比为1.16，融资买入盘的力量在持续增长。前 四天每日融资买入净额约20亿元，为历史高位水平，但在上周五指数大涨之际，融资余额不增反降，显示融资盘操作更趋向成熟，一方面是回避周末消息面变化，另一方面融资操作已部分定义为以热点为攻击对象的高频短线策略，成为一种风险可控的日内T+0模式。

　　以二季度最大黑马鹏博士为例，4月22日主升突破后，每日融资买入额逾1亿元、偿还额逾0.5亿元，进入5月后每日融资买入额逾2亿元、偿还额逾1亿元，5月9日当天融资买入和偿还额合计为9亿元，占当天成交金额的50%。主升后至今升幅已翻倍，融资买入盘助推趋势，加快加大了市场换手，抬高了市场成本，也吸引了更多的短线跟风盘加入。同时可以估计，融资盘有很大部分来自于原来低位建仓盘加码，主升突破后以浮盈做融资杠杆，日内T+0降低成本调节仓位，滚动操作。同期的冠豪高新、华谊兄弟，前期的民生银行，更早前的广汇股份在主升段时都出现类似的融资操作模式。近期市场活跃，新经济概念股趋势延续性强，此类模式越来越多出现在主升段个股身上。阶段性持有强趋势热点龙头，再辅以融资杠杆作中短线策略配合，是今年以来两融投资者最大的风格变化。

　　后市研判：4月外汇占款2943亿元，连续5个月大幅增长，5月份流动性比较宽裕。经历三个月的下跌后，5月中下旬大盘保持反弹态势。可继续低杠杆参与地产、锂电池原材料、大气治理板块。

　　（海通证券广州东风西营业部）

　　作者：海通证券广州东风西营业部