热钱入境或隐身债市理财 坐收利率汇率价差收益

　　入境热钱隐身何处？

　　中国遭遇热钱围城，但市场上却显得有些无影无踪。与以往不同，目前没有明显迹象或确切证据表明这一轮热钱大举进入了中国的股市、楼市。

　　接受《每日经济新闻》记者采访的多位业内人士表示，这些热钱不会进入实体也不会到楼市，最大可能是

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进入债市和银行，坐收境内外利率和汇率价差收益。

　　热钱的多种身份

　　在全球重要经济体维持量化宽松政策或宣布降息的情况下，海外资金流动性非常宽裕，而中国保持稳健的货币政策，人民币汇率出现快速升值，截至2013年5月，今年以来人民币升值1.5%，在汇率差和利息差的双重影响下，大量热钱开始疯狂流入以获取套利。

　　广东省社会科学综合开发研究中心主任、热钱专家黎焕友表示：“汇差和利差已经形成了热钱流进的现实条件，境外不少地区实施零利率或者低利率，导致境外资金跨境流动成为套利机会。”

　　此前 《每日经济新闻》报道，大量热钱披着贸易的外衣，通过企业虚报出口，以“香港一日游”的方式套利。一些企业还通过虚假贸易骗取境外低成本贷款，进而入境套取汇率和利率的差价。

　　此外，受访的专家还表示，这些热钱可能并不全是境外热钱。银河证券首席经济学家左小蕾认为，现在这些热钱随进随出，多次重复进出，外资有时未必这么容易，“比如虚假贸易就是我们自己的钱，只有自己的钱才可能随心所欲。”

　　兴业银行经济学家鲁政委认为，热钱的套利行为有的可能在金融市场上套利，有的则不过是实体经济企业自发的逐利表现，比如，在人民币升值预期下，有对外经济活动的企业采取人民币质押贷款外币，借助目前美元的低利率和人民币的升值来降低其融资成本。

　　由于目前不少银行开设“内保外贷”业务，有业内人士透露，有的银行直接将之设计为理财产品揽储，而企业则可以套取两地利率和汇率价差，这种情况历来已久，在近年来境内外利差扩大背景下，这种业务可以说是如火如荼。

　　警惕热钱外逃拖垮经济

　　另外，热钱的去向也备受关注。

　　财经评论员牛刀认为，目前中国经济大的方面已经走入了单纯投资的误途，对于短期套利的热钱来说不可能进入实体经济，同时，热钱也不会进入处在调控期的楼市。

　　热钱是否进入股市？宏源证券固定收益总部首席分析师范为在接受《每日经济新闻》记者采访时说，虽然热钱流入中国的迹象明显，但“A股市场这段时间没有受到热钱流入的正面影响，近期还出现了跌幅。”

　　投资人士分析称，现在热钱不投资股市和房地产，更多可能是在银行系统。杨东辉也认为，热钱除了银行理财，还有一部分在债市，这些领域热钱可以快进快出。

　　针对热钱大量囤积的问题，业内专家表示担忧，一方面热钱流入会再次绑架货币政策，影响人民币升值，另一方面，可能会形成做空的筹码。

　　财经评论员钮新文说，热钱大量流入名义上是看多中国，但当它们流入量囤积到一定程度，任何的空头契机都将变成它们做空的理由，“如此一波强似一波，容易摧毁中国经济。”

　　对此，有专家表示，不排除热钱外逃做空中国的可能，如果预测到出现这种情况，央行应该要有一些手段应对，比如人民币实行贬值等方法。另外，争取在欧美机构做空之前先 “做空”自己，消除泡沫。