皮埃尔·布里昂松：假如路易威登真的想要“控制”爱马仕？

　　在2010年公开持有爱马仕14%股权之前，奢侈品牌巨头伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）已经为此采取了近十年的动作。据《法国世界报》报道，法国金融市场管理局（AMF）即将发布一份报告，显示阿诺特控制下的路易威登是如何悄悄向其规模较小的竞争对手渗透的。而上述这一点即是该报告的主要成果之一；另外一个发现是，阿诺特利用了复杂的手段日绕过了法国的信息披露规则。

　　这位法国首富似乎利用了很多监管漏洞骗过了爱马仕家族继承人。诺伯特增持爱马仕股票的消息刚一曝光，就被爱马仕继承人视为“恶意”。空壳公司、避税天堂和复杂的衍生工具，将在AMF的报告中被提及，而路易威登则打算为此做出反击。AMF尚未决定是否应对路易威登的行为进行惩罚，但至多也只是小以惩戒，对改善爱马仕目前股权架构的僵局起不到多大作用。

　　如今路易威登这个高端皮革制造商的最大竞争对手已经持有了超22%的爱马仕股权。作为回应，曾对路易威登发起过数次诉讼的爱马仕与股东签订了一份更严格的协议，由爱马仕家族股东控制了超过50%的股权。一直以来，阿诺特称爱马仕只是他的一项投资组合。这是笔不错的投资：过去三年爱马仕股价上涨了2.5倍，让阿诺特坐拥约20亿欧元的账面利润。

　　但是没有人会相信他没有控制爱马仕的企图。要想实现这一点，诺伯特将不得不等到爱马仕家族继承人变老或者四分五裂。他可能需要等很久。若真如AMF声称的那样，这个法国亿万富翁从2001年就开始实施增持爱马仕股权的方案，那么至少，他称自己是长期投资者的说法还是可信的。

　　2010年阿诺特突然宣布持有爱马仕14%股权，令市场大吃一惊并引发了非议，原因是他在增持股份的过程中利用了现金结算期权。当时，路易威登决定用股票来结算，而股票必须由其银行从市场上购买。主要的监管漏洞在于，类似的衍生工具不受信息披露的约束。至于他是否“恶意”增持，在这个更有争议性的问题上，阿诺特把太多时间花费在撇清“他一直以来就有接管爱马仕的长期计划”这个市场传言上。不过，要是事情真的如传言那般呢？

　　皮埃尔·布里昂松是Breakingviews的编辑。2006年加入Breakingviews之前作为巴黎分部的总编为道琼斯通讯社服务了三年。 在这之前他曾是：法国Libération报的商业编辑和驻华盛顿记者，法国L"Expansion杂志的副主编。他还是Messier Story(2002) 、Héritiers du désastre (1992)和San Quentin Jazz Band（2008）的作者。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用,谢绝一切转载。（编译：yan）

　　作者：皮埃尔·布里昂松