科网泡沫今又来

　　投资界有个说法：“一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变理念。”眼下，一路高歌猛进的创业板指数，正在改变不少市场人士的情绪、预期和理念。

　　从指数看，创业板半年涨了80%，是不折不扣的牛市。

　　从个股及板块看，有触摸屏概念股一年半涨近10倍；有手机游戏股半年涨近4倍；有网络电视概念股半年涨逾3倍。半年来涨幅翻番的个股超过100家，基本都是小盘股。

　　市场情绪从犹疑走向高亢，似乎上涨已成为继续上涨的理由。对于一些龙头个股，“天空是你的尽头”。

　　于是，热衷追随潮流的市场人士宣称，每一轮行情总有一条炒作主线，总会诞生一批牛股。从前是“喝酒吃药”，如今是“上网看片”。大家要紧紧抓住新型电子消费这条主线，多多赚钱！

　　极度乐观的私募人士宣称，创业板将出现一批10倍股、20倍股，今年涨到1800点，10年涨到5000点！

　　还没有忘记基本面的分析师宣称，在经济转型阶段，成长股行情有些泡沫是正常的，甚至是有益的，有助于优化资源配置、引导资金流向更有效率的地方。

　　种种表现，让人联想起上世纪末的纳斯达克科网泡沫。彼时，科技互联网概念红极一时，纳斯达克指数由1998年的1419点，一路飙升至2000年的5048点。

　　今天炒作电子消费等概念股的每一条理由，在科网泡沫里都找得到相似的说法。而根据交银国际首席策略师洪灝的研究，目前创业板比纳斯达克指数在泡沫最顶端时还要贵20%。

　　洪灏称，2013年一季度，创业板公司的盈利增长约为A股主板公司的4倍，但估值却较主板股票贵约6倍。“每当创业板的估值达到如此高甚至更高的水平，创业板一般将会承受抛压。”

　　当出现泡沫时，谨慎的投资者会观望，从而在很长一段时期错过看似极为丰厚的收益，例如科网泡沫中的巴菲特。

　　聪明的投资者会顺势而为，在泡沫中冲浪，在破灭前离场。在A股，最聪明的投资者是那些大小非。今年5月以来，大小非抛售毫不犹豫，减持市值直追历史峰值。

　　对于那些极为自信的冲浪者，投资界还有个说法，有史以来最贵的一句话就是“这次不一样”。

　　当科网概念退潮时，纳斯达克指数从最高峰急跌，最终跌至接近1000点。大多数股票下跌90%以上，其中包括思科、亚马逊、朗讯、雅虎等后来仍得到长足发展的优质公司。

　　当然，纳斯达克科网泡沫对美国经济也有积极作用，其大致成功地完成了美国新技术革命的孵化器角色。

　　追捧电子消费等概念的投资者们，如果不幸接到了最后一棒，或许可以借此自我安慰：为推动中国经济转型做出了积极贡献。

　　（作者为本报编委）

　　作者：胡润峰来源第一财经日报)