野村张智威：中国货币政策已见顶 正缓慢收紧

　　【财经网专稿】记者 刘林

　　政策当局可能正在因为金融风险问题收紧货币。从社会融资的角度看，1季度货币政策已经见顶，宏观政策又过了一个转折点3、4月份从松转紧。

　　野村中国区首席经济学家张智威5月23日在媒体见面会上表示，从两会设定的M2增长目标到1季度数据公布后召开的国务院和政治局会议来看，政策当局更担心金融风险。

　　“中国过去5年的杠杆率已经上升了34%，这还只是银行表内业务，若再加上表外，则上升了60%”，张智威指出，“"530法则"显示，一般大规模的金融危机，都会有先兆，也就是在危机爆发前5年，杠杆率会上升30%。”

　　在张智威看来，中国不能再像过去5年那样，通过加杠杆来扩大投资，否则，金融危机就会变为现实。

　　此外，房价与污染等也当前政府关心的问题，这些都是政策无法再放松的原因。

　　“从社会融资的角度看，1季度货币政策已经见顶，宏观政策又过了一个转折点，3、4月份从松转紧”，张智威表示，“这一次不同于90年代的快速收紧，较为缓慢，收一步看一步。”4月份，社会融资总量已经开始回落，当月只增加1.747万亿。尽管4月末M2同比增长高达16.1%，但这可能只是应对监管从表外向表内的转移。

　　在此政策背景下，2013年中国经济难有起色，张智威预计，再过几个月，有关能否实现7.5%的增长目标会成为大家关注的问题。

　　届时政策将面临是否需要放松的抉择，目前还无法断言中央政府会做出什么样的选择，可以明确的是，大规模放松的可能性比较小。毕竟劳动力市场就总量而言并不紧张，劳动年龄人口已经在2012年出现减少，未来几年还将继续下降。

　　（证券市场周刊供稿）