基建信托不降反升

　　本报记者 毛建宇

　　根据中国信托业协会发布的数据，截至今年一季度末，信托资金对政府主导的基础产业配置比例为25.78%，比去年一季度末21.85%的配置比例同比提高3.93个百分点。

　　中国信托业协会专家理事周小明表示，政信合作业务在今年伊始获得较大发展，得益于政府的持续性融资需求、信托公司适时的产品创新等因素。

　　值得注意的是，基建信托正逐步改变以往依赖当地政府承诺函或纳入财政预算的做法，关注的重点从地方财政实力转向融资主体的还债能力评估。另外，除保留传统的土地抵押外，平台公司之间相互为信托融资担保也正成为新的增信措施。

　　政信合作规模超过6500亿

　　据统计，直接的政信合作业务一季度末为6548.14亿元，占全行业信托资产规模的7.50%，比去年一季度末的2510.30亿元增长160.85%，在配置比例上比去年同期的4.74%提高2.76个百分点；比去年四季度末的5015.50亿元增长30.56%，在配置比例上比去年四季度末提高0.79个百分点。

　　2012年12月24日，财政部等四部委联合发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（463号文），被认为是对政信合作业务的一记“重拳”。然而，今年一季度末数据表明，政信合作业务不降反升。

　　中国信托业协会专家理事周小明表示，政信合作业务在今年伊始获得较大发展，首先是由于政府的持续性融资需求。经济发展结构在相当长的时间内离不开政府的投资功能，而金融压抑下的政府融资渠道则受到巨大限制，越抑制，需求越旺盛，由此政府将长期为信托公司提供巨大的融资市场。

　　其次，“463号文”本身并非直接禁止政信合作业务，而是规范。“该文对政信合作业务的影响仅局限于通过BT方式为法律和国务院允许之外的政府项目融资、通过信托方式为法律和国务院允许之外的公益性项目融资以及禁止政府违规担保。”周小明说，而事实上，政府的大量项目并非属于BT项目，也非纯粹的公益性项目，信托公司涉足其中并无法律和政策上的障碍。

　　基建融资需求依然强烈

　　用益信托工作室研究员王利表示，地方政府融资需求并没有因为监管政策的收紧而缩减。进入2013年后，基础设施项目建设融资需求依然强烈。

　　一方面是基础产业融资需求依旧，一方面是相关监管政策不断收紧，基础产业信托唯有进行变革和创新，才能继续发展。“因而，2013年一季度对于基础产业信托来说更像是一个承上启下的调整期。”王利说。

　　周小明表示，政信合作能获较大发展，信托公司适时进行产品创新是重要原因。对于具有直接经济效益的政府项目，信托公司通过加强项目的风险管理，可以减少对政府信用的依赖；对于兼具经济效益和社会效益的政府项目，信托公司也可以透过整合市场资源、政府资源和寻找期限、收益匹配的投资者来减少对政府信用的直接依赖；而对于纯粹依赖政府信用的公益性项目，本身就非信托公司关注的重点。

　　2013年基建信托在风控上亦呈现新的变化。王利表示，从一季度情况看，除了一些之前就审批通过的产品外，大部分信托产品正逐步改变过去单纯依靠政府承诺函、担保函的风控措施。关注的重点从地方财政实力转向融资主体的还债能力评估。

　　另外，除保留传统的土地抵押外，平台公司还推出新的增信措施。一位信托人士介绍，一般做法是，平台公司相互为信托融资担保，或者是平台名单内的公司找一个不在名单内的子公司或者关联方作为借款人，自己来担保。