人民币FFA推出响应市场需求

　　近年来，中国经济规模不断发展，对外贸易地位更是升至世界前列。与对外贸易息息相关的航运市场，不论对宏观经济还是微观企业而言，均有重要影响。在航运市场，有两个因素值得关注：第一，2008年金融危机以来，国际航运市场经历了大起大落，BDI指数从最高12000点左右到现在1000点左右巨幅波动。第二，由于运费风险管理工具多在海外交易、以美元计价，因此中国企业对航运金融衍生品的参与明显不足。

　　针对迫切的市场需求，经中国人民银行批准，银行间市场清算所股份有限公司（下称“上海清算所”）于2013年4月16日正式推出人民币远期运费协议中央对手清算业务（下称“人民币FFA清算业务”）。

　　FFA是管理运价风险的成熟工具

　　航运市场是一个价格波动较大的市场，迫切需要有效的航运金融衍生产品来实现运费风险的对冲。国际市场相继出现了运费指数期货、远期运费协议（FFA）和运费期权等航运衍生品，其中以波罗的海交易所（下称“波交所”）特定航线运费指数为结算标的的FFA发展最为成熟。

　　FFA是交易双方达成的一项运费风险管理协议，协议规定了具体的航线、价格、数量、结算价格计算方法等，且双方约定在未来某一时点收取或支付依据波交所运费指数与协议价格的运费差额。

　　作为运费风险管理工具，FFA首先运用于干散货航线，后又扩展至油轮航线。通过FFA交易，交易双方可锁定自身的收益或成本，达到控制风险的目的。

　　FFA自20世纪90年代正式推出以来，成为历史最为悠久、交易量最大、市场最为成熟的国际航运金融衍生品。交易参与者不仅包括船东、承运人、贸易商、生产商等实体经济部门，还包括投资银行、对冲基金等机构和个人的套利者或投机者。近年来，全球FFA市场规模每年都达到数百亿美元。

　　人民币FFA推出十分必要

　　虽然目前国际上已经有比较成熟的以美元计价的FFA市场，但是鉴于国内市场的实际需要，推出以人民币计价、清算的FFA产品十分必要。首先，随着人民币跨境结算业务的发展，人民币必将成为国际主要贸易货币之一，推出以人民币计价的FFA是对日益壮大的“中国需求”的积极响应。其次，中国对国际干散货运输市场的影响逐步增强，已占据世界干散货现货贸易增量的大部分份额，但国内缺乏可以对冲套保的航运衍生品市场的同时，由于地域、语言、监管政策等各种因素，中国企业参与国际FFA市场的程度并不深入。因此，中国绝大多数船东、承运商、贸易商、生产商等航运相关企业通常只能被动地接受航运运费和货物价格的波动。由此可见，我国对FFA的需求十分迫切。

　　（作者是上海清算所副总经理）