万方发展：同业竞争和关联交易问题的解决值得期待(图)

　　万方发展（000638.SZ）复牌之后的强劲表现，说明市场对上市公司定增预案的认可。尤其值得一提的是，上市公司与控股股东之间存在的同业竞争和关联交易问题，也将由此而全面得到解决。

　　万方发展控股股东万方源及万方控股在上市公司恢复上市时曾承 诺，以定向增发的方式将其持有的房地产经营性资产置入公司，以增强持续经营和持续盈利能力，并同时解决同业竞争问题。万方源及万方控股遵守承诺于2009年12月16日公布了定向增发预案，但由于自2010年4月以来国家对房地产行业实施的宏观调控措施，上述预案至今无法实施。同业竞争和关联交易问题也一直未得到彻底解决。

　　目前万方发展的主营业务已转变为以土地一级整理及城镇基础建设投资，而万方源和万方控股为继续履行定向增发的承诺、并优化定向增发的方案做了大量的准备工作，包括收购、投资一些新的土地一级整理及城镇基础建设投资项目。

　　因此，由于上市公司与大股东均有从事土地一级开发业务的下属项目子公司，它们之间存在同业竞争情况。为解决此问题，虽然万方源已将下属经营土地一级开发业务的子公司全权委托公司管理，这避免了上市公司与大股东之间的实质同业竞争，但形式上的同业竞争仍然存在，通过本次交易，可以基本解决大股东与公司之间的同业竞争问题。

　　目前，除上市公司外，万方源下属从事土地一级开发业务的子公司共有6家，本次定向增发完成后，可将其中5家具有实质开发业务的子公司置入上市公司，余下1家子公司天源整理尚未签约土地一级开发业务，不具备进入上市公司的条件。天源整理目前也在洽谈土地一级开发业务，如能正式签约土地一级开发项目，公司将通过现金收购等方式对天源整理进行收购，从而彻底解决同业竞争问题。

　　由于前述同业竞争问题的存在，大股东将下属经营土地一级开发的子公司委托给了上市公司全权管理，这导致了大股东和上市公司之间的关联交易的存在。

　　本次交易完成后，上述受托管理的关联交易将终止，有效减少了上市公司与大股东之间的关联交易。

　　(吴光军)

　　作者：吴光军来源证券日报·中国资本证券网)