民用航空工业千亿市场启动 掘金受益公司

　　5月23日，工业和信息化部发布了《民用航空工业中长期发展规划（2013-2020年）》，《规划》提出：到2020年，国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上，支线飞机和通用飞机国内市场占有率大幅提高，民用飞机产业年收入超过1000亿元。机构研究报告认为，政策将助力航空 工业相关企业的发展进入快车道。A股中航空工业板块的投资机会将不断涌现。

　　华泰证券：航空工业迎快速发展期 中航飞机、哈飞股份等直接受益

　　国泰君安：航空材料市场开启 航空工业板块涌现投资机会

　　申银万国：航空航天板块投资机会凸显

　　国信证券：中航工业集团板块专题研究

　　光大证券：哈飞直九出口形势极好，加班成常态

　　华泰证券：航空工业迎快速发展期 中航飞机、哈飞股份等直接受益

　　5月23日，工业和信息化部发布了《民用航空工业中长期发展规划（2013-2020年）》，《规划》提出：到2020年，国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上，支线飞机和通用飞机国内市场占有率大幅提高，民用飞机产业年收入超过1000亿元。

　　我国航空工业科研生产水平明显提升。新世纪以来，我国航空工业科研生产水平明显提升。民用航空领域，新舟60涡桨支线飞机、H425直升机和运-12通用飞机等已经批量交付国内外用户；C919大型客机、ARJ21涡扇支线客机以及直-15中型直升机等重点型号亦在稳步推进。随着我国在航空领域的研发投入持续增长，产品设计和供给能力将会更上一个台阶。

　　国民经济快速发展、工业转型升级支撑民用航空业持续发展。多方面积极因素支撑民用航空业持续发展。首先，航空装备被列入战略性新兴产业以及大飞机重大科技专项的实施将为产业提供政策支持；其次，国民经济快速发展为产业创造市场空间，而低空空域改革也为通用航空发展带来机遇；最后，工业转型升级、创新能力和国际竞争力增强将为产业发展提供良好的科技和工业基础。

　　支线航空和通用航空产业迎来快速发展期。根据波音和空客对中国航空市场的预测，未来20年我国干线飞机需求约5000架，每年的需求为250架左右。目前C919已经获得380架订单，我们预计到2020年将初步实现产业化。此外，ARJ21涡扇支线飞机处于适航取证阶段，即将交付客户；低空空域改革也有望在全国范围内展开，支线航空和通用航空产业迎来快速发展期。

　　航空发动机国产化是重点目标。规划提出到2015年建成中等功率涡轴发动机总装生产线，实现批量生产和交付；利用10年时间集中力量发展大型客机发动机。航空发动机是我国航空工业的主要软肋之一，其发展的落后也影响了飞机的研制进度，发动机的国产化将是今后几年我国航空工业的重点发展目标。航空发动机重大科技专项有望出台，将为发动机产业的发展提供必要的资金支持。

　　中航飞机、哈飞股份等公司将直接受益。民用航空工业中长期发展规划的出台将对相关公司形成利好。A股上市公司中，中航飞机（000768）承担新舟系列支线飞机的总装、国产大飞机C919和支线客机ARJ21的主要机体部件生产；哈飞股份（600038）主要生产军民用直升机和运-12通用飞机；洪都航空（600316）拥有农林飞机生产能力并经营通用航空服务业务，上述公司将成为产业发展的直接受益者。

　　维持军工行业“增持”投资评级。本周以来军工板块走势良好，特别是北斗相关公司表现出色，主要是缘于近期周边局势的紧张加剧以及北斗产业利好频出。作为高端装备制造业代表性行业，航天军工承载着工业转型升级的重任，我们持续看好行业的发展，维持对行业“增持”投资评级，推荐标的包括哈飞股份、中国卫星、中航飞机、中航电子和洪都航空。

　　风险提示：军品交付慢于预期，周边局势出现缓和。（华泰证券研究所）

　　国泰君安：航空材料市场开启 航空工业板块涌现投资机会

　　航空工业规划目标务实而又宏大。5月22日,工信部发布《民用航空工业中长期发展规划》,提出到2020年,国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上,支线和通用飞机国内市场占有率大幅度提高,中国民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。

　　为实现目标,2013到2020年我国民用飞机产业化要实现重大跨越。C919大型客机完成研制、生产和交付;ARJ21涡扇支线飞机、直十五中型直升机、高端公务机、中等功率级涡轴发动机等重点产品完成研制并投放市场;大型客机发动机研制取得重要进展。

　　国家在政策方面加大支持力度。国家从体制机制、产业政策、国际合作三方面支持航空工业发展。我们认为比较重要的措施包括(1)加强航空材料、基础元器件的标准制定、研制和验证,建立质量评估和保证体系;(2)加快低空空域开放步伐;(3)支持航空工业企业与国际企业合作。

　　A股中航空工业板块的投资机会将不断涌现。《民用航空工业中长期发展规划》发布,政策将助力航空工业相关企业的发展进入快车道。而以规划发布为起点,未来几年航空方面还将陆续发生的重大事件包括低空领域放开、大飞机首飞、发动机专项公布、支线飞机量产等,因此我们预计A股中航空工业板块未来几年的投资机会将不断涌现。

　　有色行业中博云新材和钢研高钠最受益。博云新材作为我国新材料领域少数的技术处于国际领先地位的公司,与商飞签订了C919大飞机刹车系统的独家供货合同。另外随低空领域逐步放开,飞机数量增多对刹车片的需求也将大幅增加。博云新材业绩将与我国航空工业共成长。钢研高钠作为我国高温合金领域的领军企业,肩负着追赶世界先进水平的重任,必将受到国家大力支持。高温合金是飞机发动机核心材料,目前体量尚小的钢研高钠市场空间巨大。（国泰君安证券）

　　申银万国：航空航天板块投资机会凸显

　　军费开支补偿性增长提供国防装备发展的基础环境。研究1600 年以来各大国崛起的历史，我们发现军事实力与经济实力往往协调发展。同时军费开支的增长与经济实力、潜在威胁和军费开支的迟滞相关联，研究建国以后中国的军费开支变化，我们认为未来20 年中国仍处于军费开支补偿性增长的区间，年均增长速度维持在10%以上。

　　航空、航天、信息化是未来国防装备发展的重点。根据国外国防发展的重心变化和中国目前装备配备的情况，我们认为未来中国国防装备发展的重点集中于航空、航天和信息化建设。集中体现为运输能力提升（大运/大客/直升机）、航空发动机产业发展、信息化提升（数据链/北斗导航）。

　　投资航空航天板块需要关注投资时钟和催化剂。军费开支和国防装备的重心为航空航天投资提供了基础的环境和方向，但投资航空航天仍需要关注投资时钟和催化剂。从航空航天板块的投资时钟来看，航空航天板块的投资时点集中于平衡市，大盘的大幅上涨和大幅下跌阶段该板块的表现都不理想。同时从催化剂角度来看，政策预期增强、需求释放、资产整合预期提升和特定的事件（发星、规划等）往往成为重要的催化剂。

　　2013年航空航天投资大幕重启。从政策驱动来看，不管是北斗导航的强制性/鼓励性安装、航空发动机的重大专项支持还是通用航空的监管程序简化都将成为相关板块启动的重要因素；从需求释放角度来看，主要体现为北斗导航的安装数量增加和航空发动机三代发动机的上量；从资产整合角度来看，2012 年年中开始，航空航天板块资产整合的速度明显加快。我们预计2013 年在相关催化剂的驱动下，航空航天板块的表现较强。

　　重点关注卫星导航和航空发动机产业链。从未来产业发展方向和航空航天政策驱动、需求释放和资产整合三大催化剂的综合考虑出发，我们认为2013 年需要重点配置北斗导航产业链、航空发动机产业链；关注大飞机产业链和通用飞机产业链。公司重点推荐中国卫星、航空动力；关注北斗星通、国腾电子、中航动控、中航电子、哈飞股份、中航飞机。（申银万国证券研究所）

　　国信证券：中航工业集团板块专题研究

　　中航工业集团是我国航空产业的领军者

　　中航工业集团是国有特大型企业,其产品几乎覆盖空军所有机型和关键零部件,是我国航空产业发展的龙头企业,将长期受益于我国航空产业发展。根据集团发展战略目标,2012~2020年集团营业收入复合增速为16.2%。

　　资产注入重启,距整体上市还有50%空间

　　至2011年底,中航工业集团资产证券化率为55%。按2012年3季度末账面资产计算,其上市公司总资产占集团比例只有40%。我们判断,两会之后军工企业上市的审批流程将有所优化,有利于集团资产整体上市的目标得到有力推进。

　　大飞机和低空空域开放打开民用航空市场

　　Y-20首飞成功标志着我国在大飞机制造领域迈出关键性一步。低空空域逐步开放将带来对民用直升机和其他通用航空机种的持续需求。初步预计,2013~2020年,我国这两部分市场总容量将超过10000亿元人民币。

　　建议关注低估值、受益于重组并有民用市场支撑的上市公司

　　基于空军装备提升、资产重组和民品市场广阔等利好因素,我们总体看好中航工业集团旗下航空产业上市公司长期发展前景。由于目前整个板块估值略显偏贵,给予“谨慎推荐”评级,建议关注航空动力(未评级)、哈飞股份(未评级)和中航电子(未评级)。（国信证券研究所）

　　光大证券：哈飞直九出口形势极好，加班成常态

　　哈飞直9今年将交付亚非拉23架

　　据《中国航空报》5月10日报道：今年中航工业哈飞直9出口形势非常好，截至目前，将交付柬埔寨12架、肯尼亚2架、喀麦隆3架、玻利维亚6架。面对极繁重的直9出口交付任务，哈飞科学组织，职工们克服各种困难，加班加点抢进度保节点，4月18日已经按计划交付柬埔寨2架，另外10架机上半年可交付。

　　另《中国航空报》5月7日报道：五一节日期间，哈飞公司有3个车间几乎全员加班，直9、运12等型号生产现场工作量饱满，为确保二季度科研生产任务完成奠定了良好的基础。

　　直升机装备量依然落后 军用直升机未来7年有望增购1300架

　　无论是灾害救援还是未来的现代化战争，直升机凭借其低空（离地面数米）、低速（从悬停开始）和垂直起降的超强机动飞行能力，都能发挥不可替代的作用。无论在军用还是民用领域，我国直升机数量和性能都远远不能满足要求。我们预计，军用直升机在今明两年将以每年80%左右的速度增长，民用直升机市场份额在近10年将以每年1亿美元速度增长。

　　我们认为，中国陆军航空兵的力量只能加强。我们推测，中国到2020年直升机规模总数预计：陆军40个团，海军20个团，空军7个团，中国武装警察5个团。按照72个团、24-28架直升机/团的数量测算，总需求量在1728-2016架之间。考虑到现在我国军队只有700余架直升机，未来7年还需要1300架。

　　民用方面，随着我国经济的快速发展及对低空空域管理的逐步放开，特别是下一步通用航空相关政策的出台将刺激我国民用直升机市场需求。中国直升机的潜在市场正在逐步转化为现实市场，市场前景巨大。

　　哈飞多型号获得大批量订单 重组带来新机型增厚业绩10%以上

　　据媒体报道，今年哈飞的科研生产任务是30多年来最繁重的。我们认为，哈飞目前面临的产能瓶颈将通过以下办法解决：1）生产流程优化；2）直升机板块整合后的协同效应；3）国家持续进行技改扩产投入；4）重组后配套融资扩大产能。

　　我们认为，公司今年业绩高增长的确定性很强。增发完成后，直-11和直-10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、AC313民机制造业务将成为哈飞新的增长点。所收购资产合并报表后，增厚每股收益10%以上。预计2013-2014年EPS0.57元和0.84元，目标价35元，买入评级。（光大证券研究所）来源中国证券网综合)