[公司]铜价跌拖累东江环保业绩 公司两招应对

　　全景网5月24日讯 提起东江环保，老到的投资者都知道这是一家以固体废物处理为主营业务的公司，但是它到底有哪些具体业务，盈利模式又是怎样的？并不是所有人都说得清。东江环保今年首季净利出现下滑，这才让一些投资者意识到，这家环保公司的业绩和铜价紧密相关。

　　 面对铜价下跌带来的影响，东江环保如何应对？公司有哪些具体措施？在深交所“认识你的股东走进上市公司活动”中，东江环保董事长张维仰和总裁陈曙生做出了回应。

　　铜价下跌公司称利润下滑不可避免

　　今年头5个月，铜价累计最大跌幅一度达到20%，并在4月份时创出一年多来的新低，这让以废物资源化为主业的东江环保有点受伤。今年一季度，东江环保净利润同比下滑27.77%，公司并且预计，半年度净利润在同比下降19%至增长3%之间。在互动交流现场，首先提问的两位投资者关注的都是“铜价”这个主题：“外围宏观环境会否进一步影响公司业绩”，“如何应对金属价格波动带来的影响”，“金属存货为何没有做减值准备”，面对一连串的问题，公司董事长张维仰笑言：“投资者功课做得很足”。由于东江环保的一大块收入是来自铜资源品的销售，铜价下跌造成的业绩下滑，公司高管无奈表示，“这是不可避免的”。

　　针对公司如何应对铜价下跌的疑问，东江环保总裁陈曙生给出的的解决方案是“废物资源化业务采用价格联动机制”和“加大无害处理业务的比重”。

　　价格联动机制稳住毛利率

　　2012年，废物资源化产品占东江环保总营收的61.69%，是公司第一大业务，而这个业务和铜价息息相关。投资者在参观东江环保位于深圳沙井的再生资源处理基地时，看到了整个产业链条的缩影。

　　废物资源化的第一步，是收购含铜的工业废物，在深圳，这些废物大多来自电子制造企业的线路板、电子零部件等；第二步，从收购回来的废品中分解出铜、铅、锡等可利用的资源品。投资者发现，东江环保可以在一吨含铜废品中提取出大约100公斤的铜，按目前铜价45元/公斤，一吨垃圾就能产生4500元的收入。而通过之后的深加工，在各种废渣、废液中还能进一步提取出肥料、饲料添加剂、或者其它化工原料。第三步，通过出售这些再生资源品来获取利润。

　　总裁陈曙生所说的“价格联动机制”，就是指工业废物的采购价格，会用前一个月上海期铜价格的月平均价格为参照。铜价下跌，公司的采购价格也会相应降低，联动机制能平滑铜价波动带来的风险，因此，铜价的下跌不会对产品的毛利率形成明显影响。

　　将加大无害化处理业务比重

　　虽然毛利率变化不大，但是公司资源品的销售金额跟随铜价下降不可避免。对此，东江环保的另一招是：加大无害化处理业务在主营业务中的比重，以抵抗铜价波动带来的业绩风险。

　　无害化处理，即公司的工业废物处理处置服务。这项业务的盈利模式和废物资源化不同，金属价格基本不会造成负面影响。公司通过帮助客户处理有害废物，即可收取相关费用，不一定会涉及金属资源的收购和销售。2012年，无害化处理业务占公司主营13%，值得注意的是，其毛利率高达69.55%，远高于废物资源化的32.3%，现场不少投资者都对这一业务的前景发生兴趣。

　　通过交流参观，投资者对东江环保的业务流程以及经营情况都有了更加深入的了解。除了铜价下跌带来的影响，投资者感兴趣的问题还包括公司服务的定价能力，深圳龙岗、广东清远、韶关等地新项目的进展情况，以及研发费用使用情况等，东江环保都一一做了详细的解答，60位投资者和公司高管之间的座谈持续了一个半小时，下面是记者在现场记录下的问答内容精华。

　　投资者走进东江环保互动集萃

　　投资者：

　　如果把处理垃圾废物的服务看做一个商品，公司这个商品是怎样定价的，有没有定价权？

　　董事长张维仰：

　　生活垃圾、污泥处理这些都是政府在定价，他们给我们钱，我们提供服务。当然这服务里面我们如何追求利益最大化，是我们正在努力做的事情。我们不单把废物无害化，我还让它产生资源化产品，那么，比如我们在收了100元服务费的情况下，我把废物处理后还能把资源化的产品拿来销售。我们追求的就是如何把废物资源化，这样两头都有收入，这是我们的模式。

　　投资者：

　　公司有不少在建项目，去年以来也收购了几家企业，不知道这些新项目现在的进展如何？并购企业的经营情况是否符合预期？

　　总裁陈曙生：

　　首先，去年建成的深圳龙岗的处置公司，今年已经发挥重要的作用，今年这个公司增长的幅度，在去年基础上翻了一倍。

　　第二个是清远东江废旧家电拆解业务，已经拿到了国家第二批基金补贴资质，4月份时已经开展拆解业务，确认国家补贴收入，这个也将带来新的利润贡献。

　　第三个是并购来的韶关绿然，这家公司股权结构的变化，使其项目建设得到推进，目前正在加快基础建设，进行有色金属冶炼、氧化锌的调试工作。

　　去年并购的清远新绿和浙江嘉兴德达，现在每个月都能产生应有的利润贡献。嘉兴德达扩改项目正在推进，项目土地和环评已经完成，设计也已经完成，预计明年六月完成投产。

　　投资者：

　　从公司年报上我们看到，公司库存的铜有一万多吨，锌有一千多吨，现在金属价格下跌，但是我在报表里面没有看到减值的情况出现，为什么？

　　财务总监曹庭武：

　　我们的产品周转比较快，一般不对库存进行减值。从废物收购进来到资源品销售，一般周转都在一个月之内，所以金属价格波动对我们影响不大，一般不对库存进行减值。 （全景网/李凌）

　　作者：李凌