特锐德：内部人1.1亿元增持连中两个铁路项目

　　5月4日，创业板第一股特锐德（300001.SZ）迎来了一次大规模的“内部人”的增持行动。当日公司发布公告称，特锐德董事长于德翔和总经理屈东明耗资1.1亿元，通过深交所大宗交易系统完成了共计1002万股的股票增持计划。这是自创业板2009年5月开板以来最大的增持金额纪录。

　　这样重大的利好消息成为了股价上涨的催化剂。5月份以来，特锐德上涨了35%，完全抚平了4月份时股价由于外资股东减持而下跌20%的影响。

　　此外，公司5月23日公告称，公司中标中铁建电气化局集团“兰新铁路甘青段”高压开关柜和箱式变电站，中标价共计5207.19万元；预中标“兰新铁路新疆段”箱式变电站、“大西铁路”箱式变电站，共约4900万元。

　　铁路投资回暖订单激增

　　特锐德是我国专门从事户外箱式电力成套设备制造的骨干企业，也是国内做箱式变电站最大的企业。

　　长江证券分析师邓浩龙在其分析报告中指出，近日，公司管理层的增持行动表明对公司长期发展的信心，而信心源自于公司在目前正在积聚发展的新动力。

　　资料显示，特锐德是铁路箱变产品的国内首创者。2011年之前公司产品销售主要面向铁路市场，其销售占比一度接近60%。

　　北京基石创业投资基金高级研究员何世星在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“铁路市场受国家建设投资影响较大。受动车事故影响，自2011年起中国铁路市场行业总体需求急剧下滑。而正是由于公司过度依赖铁路市场，才导致在过去的两年实践中，净利润大幅下滑。”

　　特锐德2011年和2012年的年报显示，该公司的净利润同比增速分别为-7.14%和-23.36%。

　　“但从去年四季度开始，这一情况发生了变化。”何世星指出，“从2012年9月份开始，铁路投资逐步回暖，因此公司在铁路方面的订单情况出现了明显的改善。”

　　国泰君安分析师刘骁指出，受到2012年前三季度客专招标停滞影响，预计2013年公司铁路信号箱变订单将大幅增加，增速在100%以上。他们预计2013年 “信号箱变”招标总量或在10亿~11亿元。与此同时，特锐德的新增订单大幅增长。他们判断公司2013年1~4月累计新增订单约5.1亿元，同比翻番。

　　此外，特锐德业绩复苏转好的趋势已经开始显现。根据前不久发布的今年一季度财报，特锐德当季实现营业收入1.72亿元，同比增长43.49%；净利润1859万元，同比增长27.24%。

　　此外，分析人士还指出，目前铁道部门也正在施行一系列的改革，例如拓宽建设资金来源，有效保障原有规划实施以及提高建设过程中的市场化水平，这样一来，资源将向着具备核心竞争优势的企业集中。

　　刘骁认为，特锐德通过长期运营，产品质量已得到市场充分认可，设计、生产、运维环节的优势最终转化为强大的品牌和信誉，这既是公司在铁路市场的核心竞争力，也是竞争格局变动中的最重要优势。特锐德中标份额一直维持高位，为50%~60%之间。市场的占有率维持在50%。

　　进军城市轨道交通

　　目前，特锐德也正凭借在铁路、高铁市场的龙头企业地位，尝试在城市轨道交通领域打开市场，这也将为公司的业绩增长注入新的动力。

　　何世星指出，随着中国经济的发展和城市化进程，城市轨道交通进入大发展时期。2012年9月，国家发改委公布了批复的24项城市轨道交通建设规划，总投资超过8000亿元，涉及18个城市和两个城市群，其中就包括特锐德所在的青岛市。

　　目前，青岛地铁已经开始招标，预计在2013 年6月7日开标。刘骁认为，基于公司地缘优势以及公司在高铁上优秀的业绩记录，公司中标是大概率事件，对应标的金额在8000万元左右。这将令特锐德取得地铁设备零的突破，取得生产供应准生证，这将贡献2013年后的业绩增量，是潜在重大利好。

　　云程泰投资管理有限公司合伙人訾源则认为，无论是高铁还是城市轨道交通，都是业绩催化剂。特锐德今年面临着“戴维斯双击”机会，保守估计业绩30%以上的增速。

　　所谓“戴维斯双击”，是一种选股的策略，一个是公司利润的增长率在5到10年内持续增长，此外市盈率尽可能低。

　　不过何世星提醒，由于轨道交通市场的地域局限性较大，而且由于建设的周期性也较长，因此，在这个领域，公司的产品订单数量很难有爆发式的增长。

　　但广发证券分析师韩玲指出，铁路、电力等市场招标模式发生变化，如采用低价中标的评标策略将导致公司主要产品毛利率下降的风险。公司在电力、城市轨道交通市场的扩张导致研发、销售费用增长，从而影响公司净利润率水平的风险。

　　拓展电力市场成绩显著

　　由于铁路市场冰封，特锐德从2011年开始不得不逐步向电力系统拓展，并取得了一定的业绩。

　　资料显示，特锐德在2012年度新签订单金额约10亿元，其中电力市场订单同比增长44%，占新增订单总量的60%。与此同时，公司在电力市场的收入也同比增长了52%。

　　在拓展电力市场的同时，特锐德也开始在这个领域内寻找新的商业模式，其中包括“电力设备租赁商业模式”。分析人士指出，这一模式将给特锐德带来崭新的未来。

　　今年初以来，特锐德成立了电力设备租赁事业部，针对工业园区、基建项目等临时施工电源的需要，提供包括移动式智能变电站等在内的全套配电产品。同时，公司的技术市场团队还能根据客户的需求为客户提供电源系统整体解决方案。

　　近日，特锐德还在51job 网加大电力设备租赁市场销售人员的招聘力度，公司未来战略可见一斑。

　　邓浩龙则在分析报告中指出，仅仅停留在特锐德是一个箱式变电站的制造企业是市场认识的第一个层面，未来我们将逐渐认识到其利润来源。

　　此外，特锐德还在积极地施行另一个策略，那就是“分散式集团化商业模式”。

　　韩玲指出，公司采取现金增资控股的方式进行外延式扩张，保留原企业的管理团队和资源，在不摊薄收益的情况下当期就能为公司贡献业绩。此前收购的乐山一拉得即是公司通过增资控股，迅速打开四川、西藏等中西部市场。

　　韩玲还预计，公司在未来3年或通过这一方式在全国大部分省份建立1家以上的子公司，区域性拓展将取得明显成效。

　　作者：张愎来源第一财经日报)