银河证券H股首秀上涨6%初战告捷 拓展融资融券

　　5月23日上午，银河证券的官方网站上已经挂出“热烈庆祝银河证券H股顺利上市”的宣传语。这家受制于“一参一控”多年未能上市的老牌券商终于如愿以偿。

　　而在A股方面，银河证券尚未拿到证监会的受理函。

　　首秀涨6.04%，机构称预期内

　　5月22日是银河证券挂牌上市 的日子，受暴风雨影响，港交所下午才恢复交易。

　　下午一开盘，5.780港元，较5.30元的发行价上涨了9.06%。在快速冲高后逐步回落，最终报收5.62港元，上涨6.04%。

　　“银河证券首日表现在我们的预期之内，在申购阶段，我们就建议投资者申购。”一家券商的香港研究部人士告诉理财周报记者，“一是银河证券的基本面还可以；二是定价合适，估值相对于海通、中信较低，给市场一定的空间，但相对于自身的净资产和盈利能力，这个价格也不算低。”

　　上述研究部人士认为，银河证券选择的发行时机不错，市场比较活跃，新股申购热情较高。港股虽然在5月20日的这一周回调，但银河证券于5月7日开始招股，而这一天港股站上23000点大关。在招股阶段，银河证券遭投资者抢筹。5月14日招股结束当天，银河证券H股公开发行部分已超募接近30倍。

　　一名参与配售的机构人士表示，由于在一级市场发行时未能获得足够筹码，所以只能锁定期上市首日，而首日上涨6%在他的接受范围之内，毕竟此前他对发行价的预期是5.88港元。

　　5月15日上午，银河证券H股最终定价为5.3港元，低于整体行业的平均水平，较中信证券和海通证券目前的市净率分别折让27%和10%。

　　“虽然银河证券在招股文件中强调自己是最大的经纪服务商之一，但过去几年，受股市不振影响，业绩下滑，对定价也有一定的压力，”上述研究部人士说，“而且香港投资者更喜欢公司盘子小一点，银河的盘子比较大，能发出这样的价格也还不错。”

　　国内对银河证券近几年的表现颇有微词，但上述参与配售的机构人士表示：一方面市场总会有回暖的时候，另一方面，在目前创新背景下拥有全国最大规模营业部，能够为各项新业务提供最优质的平台，比如融资融券业务、中小企业私募债等。另外，在香港上市的“中字头”券商并不多，如果有政策红利，银河也会受益，这是吸引境外机构投资者的重要原因。

　　此次银河证券上市募集的资金，60%将用于拓展其融资融券业务。

　　招股文件显示，银河证券于2010年7月正式开始融资融券业务。目前，该业务带来的收入主要包括融资融券利息及佣金，过去两年，融资融券业务收入快速增长，2011年，该项收入从2010年的1310万元增长至2.334亿元，去年该业务收入再翻倍增长至5.126亿元，占当年总收入的8.6%。

　　今年4月，就有熟悉银河证券的人士向记者表示：“银河在创新业务上并不想落后，它也是第一批争取开展融资融券业务的券商之一，但受制于资本限制，银河想要继续扩大该业务非常困难。”

　　A股4券商护航

　　银河证券紧张的H股之旅暂时告一段落，但A股方面其仍未现身证监会审核名单之中。

　　银河证券董事长陈有安在5月8日香港的新闻发布会上表示，公司将根据资金需求和IPO的政策变化择机发行A股。

　　4月初，理财周报记者从银河证券知情人士处获悉，银河证券A股承销团当时锁定为国泰君安、中信建投、中信证券和平安证券。其中，国泰君安和中信建投为主承销商，中信证券和平安证券为联席主承销商。“银河证券A股上市，是国泰君安万健带领的金融组在做。”上述知情人士表示。

　　据上述知情人士透露，银河证券2012年6月份启动上市，在10月份左右写好招股书的第一稿，大概于12月向监管层提交了A股IPO申请材料。

　　而与银河证券互保的国泰君安启动得更早一些。“银河证券去年3月入场国泰君安，6月底、7月初就做好一套材料，后面还需修改。”上述知情人士说。

　　上述人士向记者透露，比银河证券更早启动上市的国泰君安之所以迟迟未能递交材料重要原因之一是未处理好其与上海证券的关系。虽然国泰君安的A股进程并不顺利。不过，此前有来自上海的消息人士告诉理财周报记者，国泰君安将赶在二季度底上交申报材料。而比国泰君安早半年递交材料的银河证券至今未能出现在证监会审核的名单之中。

　　业内对银河证券的上市时间表表示并不乐观。早在2012年年底就向监管层递交A股IPO申请材料的银河证券至今未拿到受理函，尚未能挤入排队大军中。“如果没有政策红利，银河证券估计要等到2015年才能上市了。”一名券商高管告诉记者。

　　上述银河证券的知情人士向理财周报表示，监管层之所以迟迟未给银河证券受理函，主要原因不在于银河证券的材料不合格或者监管层为难，而是领导层换届后相关领导对此的意见尚未达到一致，监管层也在等上面的意见。来源理财周报)